拓维信息(002261)入围中央采购项目，深耕“鸿蒙+AI”静待花开

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 01 月 07 日 拓维信息(002261.SZ) 公司快报 入围中央采购项目，深耕“鸿蒙+AI”静待花开 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 21.31 元 股价 (2025-01-06) 17.69 元 交易数据 总市值(百万元) 22,224.68 流通市值(百万元) 19,948.92 总股本(百万股) 1,256.34 流通股本(百万股) 1,127.69 12 个月价格区间 9.48/26.78 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.7 13.2 7.5 绝对收益 -13.9 7.0 20.8 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn 相关报告 携手华为推动行业智能化，把握 AI 与信创双机遇 2023-10-08 事件概述： 1 月 6 日，拓维信息官方微信公众号发布信息：近日，中央国家机关2024 年度通用服务器框架协议联合征集采购项目（项目编号：GC-HGD240322）中标结果公布，拓维信息旗下智能计算自主品牌“兆瀚”打造的兆瀚 RH220T 系列通用服务器成功入围。 入围中央采购项目奠定 2025 年信创业务基础 据公司官方微信公众号披露：本项目由中央国家机关政府采购中心、安徽省政府采购中心、云南省政府采购和出让中心、吉林省公共资源交易中心（吉林省政府采购中心）联合进行。项目共划分了 27 个不同指标要求的配置包，具体征集内容为通用服务器，包括产品的供应、运输、安装、调试以及售后服务、运维服务等。兆瀚 RH220T 系列通用服务器是基于华为鲲鹏 920 处理器开发的机架式数据中心服务器，拥有超高性能、稳定可靠、高效环保、兼容性强等特点，已多次中标数字政府、三大运营商、大企业、金融等大型算力集群项目。 2024 年 8 月 8 日，拓维信息披露全资子公司收到中标通知书的公告，确定湘江鲲鹏为中国移动 2024 年至 2025 年新型智算中心采购（标包1）供应商，项目内容为兆瀚系列 AI 服务器及相关产品，湘江鲲鹏投标总价 190.58 亿元，中标份额 8.77%。最终以实际订单为准。此外，公司及其控股子公司在国产算力领域还中标了全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心 IT 设备采购（一期）、东数西算贵安新区算力产业集群配套项目一大模型建设工程（一期）等项目。 我们认为，以上几个国产算力相关的项目如能顺利实施，一方面奠定了 2025 年公司信创业务的增长基础，进而对公司经营业绩产生积极影响；另一方面有望分别树立公司国产通用计算和智能计算两个产品线在党政信创和行业信创领域的竞争优势，带动更多政府和关基行业客户的算力需求拓展。 携手华为深耕“鸿蒙+AI”，今年持续增长可期 近年来，拓维信息与华为紧密合作，已成为华为“云+鲲鹏/昇腾 AI+行业大模型+开源鸿蒙”领域全方位战略合作伙伴。2024 年，公司聚焦“鸿蒙+AI”主赛道，不断加大战略投入、完善产品矩阵，推动业务结构全面转型升级。在开源鸿蒙领域，持续推动“1+3+N”战略落地，在多个领域推出基于开源鸿蒙的创新解决方案及软硬一体化设备，并研发打造基于鸿蒙操作系统及结合海思芯片的创新产品，以满足不同客户的需求。据公司官方微信公众号披露：作为开放原子开源基金会黄金捐赠人和 OpenHarmony 项目群 A 类捐赠人，公司 2024 年是OpenHarmony 百人代码贡献单位，主仓代码贡献量 80+万行，除华为外排名第二。 -33%-23%-13%-3%7%17%27%37%47%57%67%77%87%2024-012024-052024-082024-12拓维信息沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/拓维信息 据 2024 年半年报披露，公司在报告期内面向交通、运营商、工业制造、考试、教育、政务等多个行业研发打造行业大模型，加速 AI 领域生态合作，推动多个重点行业打造“AI+行业应用”相关产品，助力行业智能化加速升级。在智慧交通领域，公司升级了“高速稽核工单 RPA 机器人”，累计覆盖全国 13 个省份。在智慧教育领域，公司基于人工智能技术打造了全国首个省级智慧教研平台，通过 AI 大模型为教师定制化推送教研资源，基于人工智能 NLP 技术对教研内容进行自动化语义识别与分析、并形成教研成果，以更智能化的方式助力教师队伍发展。 公司持续加码对开源鸿蒙行业发行版和 AI 相关的研发投入，2024 年三季报披露的开发支出同比增长了 179.16%，主要系公司加大研发投入的影响所致。业绩方面，2023 年公司实现 31.54 亿元的收入，增速超过 40%；2024 年前三季度实现 29.45 亿元的收入，增速接近 60%，主要系公司智能计算及行业云收入增加的影响所致，保持了良好的发展势头，未来收入持续增长可期。 投资建议 拓维信息依托与华为的深度合作，深入推进“鸿蒙+AI”战略，以“在鸿”操作系统和“兆瀚”智能计算双品牌底座，持续构建软硬一体化的差异化技术能力与产品矩阵，有望受益于信创与 AI 双主线机遇。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 41.07/53.54/68.60 亿元，归母净利润分别为 0.81/1.36/1.93 亿元。维持买入-A 的投资评级。考虑到公司目前正处于开源鸿蒙和 AI 相关业务的投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用 PS 进行估值。6 个月目标价为 21.31 元，相当于 2025 年 5 倍的动态市销率。 风险提示： 市场竞争加剧风险，人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险等。 [Table_Finance1] （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 2,236.7 3,154.1 4,106.8 5,354.0 6,860.4 净利润 -1,012.9 45.0 81.5 135.7 193.4 每股收益(元) -0.81 0.04 0.06 0.11 0.15 市盈率(倍) -8.22 419.41 272.70 163.70 114.89 市净率(倍) 3.35 7.39 8.44 8.03 7.50 净利润率 -45.3% 1.4% 2.0% 2.5% 2.8% 净资产收益率 -33.8% 1.8% 3.1% 5.0% 6.8% 数据来源：Wind 资讯，国投证券证券研究