食品饮料行业周报（25年第1周）：贵州茅台2024年顺利完成目标，关注春节备货窗口期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月06日优于大市食品饮料周报（25 年第 1 周）贵州茅台 2024 年顺利完成目标，关注春节备货窗口期核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 52 周）-五粮液传递稳健增长预期，关注春节备货窗口期》 ——2024-12-23《食品饮料周报（24 年第 51 周）-宏观政策着力扩大内需，食品饮料板块改善在即》 ——2024-12-17《食品饮料行业 2025 年度投资策略——大众品-需求改善在途，品牌共识强化，优质供给定价权增强》 ——2024-12-13《食品饮料周报（24 年第 50 周）-白酒库存去化备货春节，大众品板块关注需求改善》 ——2024-12-09《食品饮料周报（24 年第 49 周）-茅台主动解决供需适配问题，大众品板块关注需求恢复节奏》 ——2024-12-04本周（2024 年 12 月 30 日至 2025 年 01 月 05 日）食品饮料板块下跌 4.17%，跑赢上证指数 1.38pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂(46.37%)、莲花健康(15.10%)、皇台酒业(10.28%)、黑芝麻(9.43%)和佳隆股份(4.87%)。白酒：贵州茅台 2024 年顺利完成目标，关注春节备货窗口期。贵州茅台发布 2024 年生产经营情况：2024 年预计实现营业总收入约 1738 亿元，同比约+15.44%；预计实现归母净利润约 857 亿元，同比约+14.67%；分产品看，茅台酒预计实现营收 1458 亿元/同比+15.18%，其中 500ml、1000ml 茅台酒投放量占比提升，生肖酒、精品茅台也贡献增量，系列酒预计实现营收 246 亿元/同比+19.24%；产量方面，2024 年度公司生产茅台酒基酒约 5.63 万吨/同比-1.58%，系列酒基酒约 4.81 万吨/同比+12.02%。展望 2025 年，公司经营更加理性务实，产品投放坚持市场化。公司同步发布回购进展公告，2025年 1 月 2 日已回购股份 20 万股、支付总金额 3 亿元，预计总回购金额 30-60亿元（含税）。春节临近，酒企普遍开启回款和发货工作，当前动销和回款均有压力；但节庆虹吸效应进一步加强，过去两年出货量进一步向节前几天集中，建议持续关注备货窗口期边际变化。本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：板块需求恢复在途，关注龙头企业布局。啤酒：啤酒淡季需求平稳，重视 2025 年非现饮渠道的啤酒高端化进程。零食：零食企业积极备战年货旺季，关注短期基本面有积极变化的公司，中长期坚守综合竞争实力突出的零食龙头。速冻食品：旺季环比改善可期，预计政策刺激 2025 年渐进恢复。调味品：短期复调平淡趋势延续，2025 年复苏在途。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，渠道反馈春节信心较足，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：龙头企业节奏和基数效应下年底增长放慢，但来年目标积极预计景气延续。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,525.61,916,48069.7880.9421.918.8600809.SH山西汾酒优于大市204.0248,88510.7813.2118.915.4000568.SZ泸州老窖优于大市147.0216,35310.9713.2013.411.1000858.SZ五粮液优于大市133.4517,8848.749.7915.313.6603345.SH安井食品优于大市80.923,7285.816.7513.912.0002304.SZ洋河股份优于大市83.6125,8797.167.8811.710.6002847.SZ盐津铺子优于大市39.210,7672.463.1815.912.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：贵州茅台 2024 年顺利完成目标，关注春节备货窗口期 ................... 41.1 白酒：贵州茅台 2024 年顺利完成目标，关注春节备货窗口期 ............................. 41.2 大众品：板块需求恢复在途，关注龙头企业布局 ........................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024 年 12 月 30 日至 2025 年 01 月 05 日）食品饮料板块下跌 4.17%，跑赢上证指数 1.38pct ........................................................................ 72.2 白酒：本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平 ........................................ 92.3 大众品：瓦楞纸、PET 环比上升，其余原材料下降 ..................................... 102.4 本周重要事件 .....................................................................132.5 下周大事提醒 .....................................................................14风险提示 ...............................................................