钢铁周报：以旧换新政策延续，需求预期有望提振

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250105 以旧换新政策延续，需求预期有望提振 2025 年 01 月 05 日 ➢ 价格：本期钢材价格下跌。截至 1 月 3 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3350 元/吨，较上周持平。高线 8.0mm 价格为 3560 元/吨，较上周降10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3470 元/吨，较上周降 50 元/吨。冷轧 1.0mm价格为 4110 元/吨，较上周降 20 元/吨。普中板 20mm 价格为 3510 元/吨，较上周降 10 元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。 ➢ 利润：本期钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+26 元/吨，-0 元/吨和+59 元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润下降。 ➢ 产量与库存：截至 1 月 3 日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 830 万吨，环比降 13.87 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 10.58 万吨，板材产量周环比降 3.29 万吨，螺纹钢本周减产 10.29 万吨至 206.01 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 177.6万吨、28.41 万吨，环比分别-12.66 万吨、+2.37 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 7.41 万吨至 765.52 万吨，钢厂总库存 349.11 万吨，环比降 1.16 万吨，其中，螺纹钢社库增 8.83 万吨，厂库降 0.08 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 197.26 万吨，环比降 22.32 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.25 万吨，环比下降 6% ➢ 投资建议：以旧换新政策延续，需求预期有望提振。本周央行召开四季度例会，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳；发改委表示，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设，加大建设力度、加强软硬结合、加快工作进度三方面加力推进。当前钢材基本面供需双弱，垒库周期开始，原料端铁矿库存较高，减产预期下，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603995.SH 甬金股份 18.00 1.23 2.03 2.24 15 9 8 推荐 301160.SZ 翔楼新材 51.89 2.51 2.50 2.89 21 21 18 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.52 0.18 0.28 0.37 31 20 15 谨慎 推荐 600282.SH 南钢股份 4.59 0.34 0.38 0.40 14 12 11 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.33 1.13 1.02 1.14 10 11 10 推荐 600019.SH 宝钢股份 6.88 0.54 0.41 0.49 13 17 14 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.12 0.74 0.50 0.67 6 8 6 推荐 601686.SH 友发集团 5.24 0.40 0.43 0.47 13 12 11 推荐 002318.SZ 久立特材 22.74 1.53 1.46 1.75 15 16 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.50 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 1 月 3 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20241229：政策陆续出台，需求预期有望提振-2024/12/29 2.钢铁周报 20241222：钢材价格库存双低，静待政策指引-2024/12/21 3.钢铁周报 20241215：货币财政双管齐下，扩内需提振消费-2024/12/14 4.金属行业 2025 年度投资策略系列报告之钢铁篇：暗黑时刻，反转在即-2024/12/14 5.钢铁周报 20241207：板材需求韧性仍在，静待政策指引-2024/12/07 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ...................................................................................................................