卫星行业动态跟踪报告：我国低轨星座建设加速，投资机会再梳理

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 1 日 行业研究 我国低轨星座建设加速，投资机会再梳理 ——卫星行业动态跟踪报告 国防军工 低轨卫星星座建设加速。卫星互联网，是指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务。低轨卫星运行速度相对地面运行速度高，需要大量卫星组成星座来进行连续覆盖，此外，近地轨道空间资源、无线电频率资源均有限，因此，全球对于低轨卫星的资源竞争非常激烈，美国、英国、加拿大、俄罗斯、德国、韩国等相继规划了宏大的低轨互联网卫星组网计划。美国 SpaceX（太空探索技术公司）主导的星链（Starlink）、欧洲主导的一网（OneWeb）等星座已投入运行。 美国：“星链”星座已部署数千颗卫星，处于领先地位。“星链”（Starlink）是美国太空探索技术公司（SpaceX）于 2015 年正式发布的低轨互联网卫星星座计划，该计划最终将在近地轨道部署 4.2 万颗卫星。依托于猎鹰-9（Falcon-9）火箭运载能力的大幅提升、发射成本的不断降低，以及其卫星的低成本批量生产，SpaceX 拥有了快速大批量部署卫星的能力。截至 2024 年 9 月初，SpaceX 已通过猎鹰-9 火箭发射 7000 多颗“星链”卫星，星座用户总数达到 300 万。当前“星链”在军民商领域得到了广泛应用，军事效用不断增加。 中国：政策高度重视卫星互联网产业发展，多个星座计划已开始批量发射卫星。2020 年 4 月，国家发改委将卫星互联网纳入“新基建”范畴。目前国内代表性星座计划包括中国星网“国网”星座、垣信“千帆”星座等。“国网”星座计划发射 12992 颗卫星，规划在未来 5 年内发射约 10%的卫星，到 2035 年完成全部卫星的发射，其将为航海、航空、信息安全、导航定位、气象研究等诸多领域提供全方位技术支持。24 年 12 月 16 日，“国网”星座以一箭十星的形式完成首次批量组网发射。“千帆”星座规划一期部署 648 颗卫星，提供区域网络覆盖；二期部署 1296 颗卫星，实现全球网络覆盖；三期规划由超过 1.5 万颗卫星提供多元业务融合服务。“千帆”星座计划于 2025 年开始在全球范围内提供卫星互联网商业服务，为交通运输、智慧城市、智慧农业、应急救灾、低空经济等领域赋能。截至 24 年 12 月 5 日，“千帆”星座已分 3 批次发射共 54 颗卫星。 投资建议：近地轨道空间资源、无线电频率资源的有限性决定了全球对于低轨卫星资源的争夺。我国政策高度重视卫星互联网产业建设，将其纳入“新基建”范畴。国内“星网”、“千帆”等星座计划已开始批量发射卫星。我们认为，在此背景下，我国卫星互联网建设有望提速，产业链上卫星制造、卫星发射、地面设备制造、卫星运营及服务等环节有望迎来机遇。在星座建设中前期，生产主要集中在卫星制造、卫星发射环节，我们认为，产业链上相关供应商更具增长弹性。 建议关注：T/R 组件与射频集成电路供应商国博电子、卫星通信 T/R 芯片供应商铖昌科技、连接器及互联产品供应商陕西华达、卫星蓄电池模组供应商上海港湾。 风险分析：技术研发速度不达预期风险，低轨卫星星座无法按计划实施风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 688375.SH 国博电子 50.00 1.02 0.86 1.07 49 58 47 - 001270.SZ 铖昌科技 39.66 0.38 0.38 0.59 103 106 68 - 301517.SZ 陕西华达 59.28 0.73 0.49 0.70 81 122 84 - 605598.SH 上海港湾 20.90 0.71 0.84 1.23 30 25 17 - 资料来源：Wind，预测数据来自 wind 一致预期，股价时间为 2024-12-30 增持（维持） 作者 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25%-12%0%13%26%01/2404/2407/2409/2412/24国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报 建设强大稳固的现代边海空防，外延业务值得期待——国防军工行业 2025 年投资策略（2024-10-30） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 国防军工 1、 低轨卫星星座建设加速 卫星互联网，是指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务。 低轨卫星互联网是地面通信网络的补充和增强。据央视新闻，截至 2024 年11 月，传统的陆地移动通信服务仅覆盖了不足 6%的地表面积，全球仍有数十亿人无法享受便捷的互联网服务。而在野外都建上基站，建设、维护成本过高，短期内无法实现。低轨卫星星座则可以全球覆盖，实现对偏远区域、海洋等的网络补充，尤其是在应急通信、公共安全、海洋科考等特定场景优势突出。此外，卫星互联网不仅可以满足人与人之间互联互通的需求，也是实现万物互联、打造新一代物联网的基础。 图 1：低轨卫星互联网示意图 资料来源：微信公众号【央视新闻】 目前，世界多个国家都在加速推进低轨卫星互联网，主要原因为： （1）低轨卫星运行速度相对地面运行速度高，需要大量卫星组成星座来进行连续覆盖。在近地轨道上，空间资源非常有限，因此遵循“先到先得”原则。 （2）无线电频率资源，按照国际电信联盟的规定，频率归全人类所有，不属于任何组织或者个人，所有的卫星运营商如需在空间中使用某段频率，都要向国际电信联盟提出申请，同样是本着“先到先得”的原则。按照国际电信联盟规定，如果没有在规定时间内完成发射数量要求，则将被视为放弃轨道使用权。具体来说，申请了频率和轨位之后，7 年内必须发射第一颗星，9 年内发射总数必须达到 10%，12 年内发射总数需要达到 50%，14 年内整个星座必须完成发射。 因此，全球对于低轨卫星的资源竞争非常激烈。美国、英国、加拿大、俄罗斯、德国、韩国等相继规划了宏大的低轨互联网卫星组网计划。美国 SpaceX（太空探索技术公司）主导的星链（Starlink）、欧洲主导的一网（OneWeb）等星座已经投入运行。 2、 美国：“星链”星座已部署数千颗卫星，处于领先地位 “星链”（Starlink）是美国太空探索技术公司（SpaceX）于 2015 年正式发