安培龙(301413)首次覆盖报告：传感器国产替代龙头，战略发展机器人用力传感器

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 8 月 6 日 公司研究 传感器国产替代龙头，战略发展机器人用力传感器 ——安培龙（301413.SZ）首次覆盖报告 买入（首次） 国内传感器龙头，战略发展机器人用力传感器：安培龙是 2019 年第一批国家专精特新“小巨人”企业之一，主要生产热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器等，产品主要应用于汽车、家电、光伏等领域。2024 年公司瞄准机器人、自动驾驶两大新兴市场，开发力传感器，有望打造第三增长极。 营收高速增长，毛利率整体稳定，折旧提高致盈利水平略有下滑：2020-2024年，安培龙营业收入从 2020 年 4.2 亿元增长至 2024 年 9.4 亿元，CAGR 22.5%，其中压力传感器是营收增长的主要引擎。2022-2024 年，公司毛利率在 31%-34%区间内；受折旧和资产及信用减值增加等影响净利率略有下滑趋势，2024 年为8.8%，整体处于行业中游水平；归母净利润稳定在 0.8-0.9 亿元间。 公司作为传感器进口替代的中坚力量，市场空间广阔：国内智能传感器技术虽发展迅速但高端产品仍存在进口依赖，安培龙依靠多年技术积累，热敏电阻及温度传感器产品已在国际市场上与美日欧企业竞争，压力传感器也有望成为国内车规级传感器进口替代的中坚力量。据 Global Info Research、赛迪顾问、QYResearch 数据，预计 23-29 年全球温度传感器销售额 CAGR 有望达 5.1%；24-26 年国内压力传感器市场规模 CAGR 有望达 10.2%；24-30 年国内六维力传感器市场规模 CAGR 有望达 47.5%，下游市场需求广阔，国产替代空间巨大。 掌握垂直产业链工艺平台，26 年研发积累打造坚固竞争壁垒，客户资源优质：公司自 1999 年开始围绕陶瓷敏感材料的生产制作进行攻关，经过 26 年发展，在陶瓷材料等领域的研究和生产经验丰富、工艺成熟，研发能力和技术壁垒较高。公司逐步实现从基础材料研发到终端产品制造的全流程自主掌控，成为公司在高端传感器领域持续发展的重要支撑。公司与美的集团、比亚迪、绿山咖啡等多家国内外知名品牌及其供应链企业建立了稳定合作关系，客户基础坚实。 盈利预测、估值与评级：安培龙作为第一批国家专精特新“小巨人”企业之一，其热敏电阻及温度传感器已逐步实现对国际品牌的进口替代，在国际市场崭露头角，在压力传感器领域也有望成为国内车规级传感器进口替代的中坚力量；2024年公司横向切入力传感器市场，若人形机器人市场传感器需求放量，公司业绩有望迎来第三增长极，估值水平有望进一步提升。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 1.2/1.4/1.7 亿元，对应 EPS 分别为 1.19/1.46/1.77 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 估值分别为 72、58、48 倍，考虑到公司未来业绩具有持续提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：终端市场需求下滑风险、原材料价格上升风险、宏观经济波动风险等。 公司盈利预测与估值简表 指标 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 747 940 1,173 1,437 1,725 营业收入增长率 19.36% 25.93% 24.76% 22.47% 20.11% 净利润（百万元） 80 83 117 143 174 净利润增长率 -10.55% 3.44% 41.23% 22.89% 21.66% EPS（元） 1.06 0.84 1.19 1.46 1.77 ROE（归属母公司)（摊薄） 6.96% 6.85% 9.03% 10.28% 11.48% P/E 81 101 72 58 48 P/B 5.6 6.9 6.5 6.0 5.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-08-04；注：2023 年末公司总股本为 75,693,835 股，2024年 5 月公司完成资本公积金转增股本，总股本变为 98,401,985 股。 当前价：85.15 元 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 分析师：庄晓波 执业证书编号：S0930524070018 0755-25310400 zhuangxiaobo@ebscn.com 分析师：夏天宇 执业证书编号：S0930525070006 021-52523805 xiatianyu@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 0.98 总市值(亿元)： 83.79 一年最低/最高(元)： 31.39/116.52 近 3 月换手率： 203.38% 股价相对走势 -14%40%93%147%201%08/2411/2402/2505/25安培龙沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 17.59 -18.71 108.08 绝对 20.25 -11.82 129.84 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 安培龙（301413.SZ） 目 录 1、 深耕产业 26 年，国内传感器龙头 ..................................................................................... 5 1.1 公司发展历史 ......................................................................................................................................... 5 1.2 公司财务情况分析 .................................................................................................................................. 6 1.2.1 营收保持高速增长，压力传感器成主要增长引擎 .........................................................................