金属行业1月月报：受节假日等因素影响，部分品种供需或走弱

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 [Table_MainInfo] 受节假日等因素影响，部分品种供需或走弱 ――金属行业 1 月月报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 1 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点：  行业数据 钢铁：1 月在节日假期影响下，供需两端均有走弱的预期，同时特朗普上台后加征关税有落地的可能，钢价或继续承压。 铜：考虑到铜矿偏紧、冶炼加工费下跌和 1 月节假日的影响，预计铜供给将下滑；需求方面，预计 1 月家电领域需求表现较好，而其他需求领域将走入淡季，铜价或延续高位震荡。 铝：1 月特朗普正式上台后加征关税落地的预期压制铝价；氧化铝方面，随着国内氧化铝新项目的落地，氧化铝供应偏紧有缓解的预期，电解铝成本有望降低；1 月受节假日影响，预计铝下游需求将下滑，铝价或弱势震荡。 锂：当前上游锂盐厂挺价的情绪较为强烈，部分材料厂后续排产情况较为明确，采买备库意愿有所走强；但考虑当前碳酸锂库存具有一定压力，预计锂价仍承压。 钴：国内目前整体市场较为冷清，预计随着备货需求结束，供给过剩压力将增强，钴价将维持弱势运行。 镍：受节假日影响，预计 1 月不锈钢需求将走弱；当前印尼镍矿供应紧张问题逐渐消退，叠加基本面拖累，预计镍价将维持底部震荡。  本月策略 （1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价回落，与美国经济数据表现较好和美联储表态偏鹰有关；考虑到市场对 2025 年美国降息幅度减小的预期，预计短期金价震荡承压；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧；2024 年全球半导体行业景气复苏，叠加 AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 锡业股份 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 19 目 录 1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 5 1.1 钢铁 .................................................................................................................................................................... 5 1.2 铜 ........................................................................................................................................................................ 8 1.3 铝 ........................................................................................................................................................................ 9 1.4 贵金属 .............................................................................................................................................................. 10 1.5 新能源金属 ...................................................................................................................................................... 10 1.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................................. 14 2.行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 15 3.本月策略 ...................................................................................................