证券行业周报：或有分化

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 或有分化 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 2024 年 1—11 月份全国规模以上工业企业利润下降 4.7% 1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66674.8 亿元，同比下降 4.7%（按可比口径计算）。1—11 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 20387.7 亿元，同比下降 8.4%；股份制企业实现利润总额 50143.0 亿元，下降 5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 16062.9 亿元，下降 0.8%；私营企业实现利润总额19649.1 亿元，下降 1.0%。 市场回顾： 上周（12.23-12.27）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.36%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.76%。板块内 33 家个股上涨,1 家平盘，16 家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国联证券、哈投股份、红塔证券、信达证券、东方证券。 股价涨跌幅后五名为：天风证券、第一创业、国盛金控、太平洋、西部证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，但也有三分之一左右个股出现下跌，显示行业内部的分化特征。我们认为证券行业依然存在着调整的压力和分化的可能性。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2024 年 12 月 30 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 29.13 市场平均市盈率 13.01 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业周报：注意短期波动风险》2024-12-24 2、《短期或维持高位震荡：证券行业周报》2024-12-18 3、《短期或高位强势整理：证券行业周报》2024-12-11 -32%-16%0%16%32%48%64%2024-012024-042024-062024-092024-12证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈 2024 年 1—11 月份全国规模以上工业企业利润下降 4.7% 1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66674.8 亿元，同比下降 4.7%（按可比口径计算，详见附注二）。 1—11 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 20387.7 亿元，同比下降 8.4%；股份制企业实现利润总额 50143.0 亿元，下降 5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 16062.9 亿元，下降 0.8%；私营企业实现利润总额 19649.1亿元，下降 1.0%。 1—11 月份，采矿业实现利润总额 10796.2 亿元，同比下降 13.2%；制造业实现利润总额 48524.9 亿元，下降 4.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 7353.7 亿元，增长 10.9%。 1—11 月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长 20.2%，电力、热力生产和供应业增长 13.5%，纺织业增长 4.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 2.9%，农副食品加工业增长 0.5%，通用设备制造业下降 0.1%，专用设备制造业下降 0.9%，电气机械和器材制造业下降 3.1%，石油和天然气开采业下降 4.4%，汽车制造业下降 7.3%，化学原料和化学制品制造业下降 9.3%，煤炭开采和洗选业下降 22.4%，非金属矿物制品业下降 48.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降 83.7%，石油煤炭及其他燃料加工业同比由盈转亏。 1—11 月份，规模以上工业企业实现营业收入 123.48 万亿元，同比增长 1.8%；发生营业成本 105.38 万亿元，增长 2.3%；营业收入利润率为 5.40%，同比下降 0.37个百分点。 11 月末，规模以上工业企业资产总计 178.87 万亿元，同比增长 4.7%；负债合计 103.51 万亿元，增长 4.9%；所有者权益合计 75.36 万亿元，增长 4.6%；资产负债率为 57.9%，同比上升 0.1 个百分点。 11 月末，规模以上工业企业应收账款 26.92 万亿元，同比增长 8.5%；产成品存货 6.57 万亿元，增长 3.3%。 1—11 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.34 元，同比增加 0.37 元；每百元营业收入中的费用为 8.40 元，同比增加 0.02 元。 11 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 77.7 元，同比减少2.9 元；人均营业收入为 183.4 万元，同比增加 6.4 万元；产成品存货周转天数为19.8 天，同比增加 0.1 天；应收账款平均回收期为 66.7 天，同比增加 4.2 天。 …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202412/t20241227_1957913.html ） 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 我们认为前 11 个月规模以上工业企业增收不增利，营业费用上涨、应收账款同比增长、库存增长，这些数据或显示市场竞争更加激烈，预计规模以上工业企业的复苏较为艰难，但从正面意义上来看，有可能促使释放更多的政策支持。 2. 市场回顾 上周（12.23-12.27）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.36%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.76%。板块内 33 家个股上涨,1 家平盘，16 家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国联证券、哈投股份、红塔证券、信达证券、东方证券。 股价涨跌幅后五名为：天风证券、第一创业、国盛金控、太平洋、西部证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2024 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 50011.6497 6.9061 4.9704 4.7619 4.4550 0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.0000国联证券哈投股份红塔证券信达证券东方证券-1.6185 -1.7316 -2.1939 -2.2173 -3.4694 -4.0000-3.5000-3.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.0000西部证券太平洋国盛金控第一创业天风证券证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 证券研究报告 指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、中信证券、天风证券、第一创