电子行业2025年度投资策略：鹰击长空，逐浪而行

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] 鹰击长空，逐浪而行 ——电子行业 2025 年度投资策略 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 49 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]自 2022 年初以来电子板块经历长期的需求疲软叠加原材料成本波动的承压期，在 2024 年需求复苏曙光终现，短期复苏趋势明显。从长期增长方向展望，围绕 AI 的创新由 2023 年的云端大模型逐步下沉至端侧，端侧 AI、汽车智能化，叠加各地陆续推出的消费电子补贴政策，持续刺激行业利好催化加速落地。总体来看，2024 年电子板块周期与成长属性兼具，2025 年电子行业成长斜率会更高，站上新一轮成长周期的起点。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 谢尔曼 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490518070003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 钟智铧 蔡少东 张梦杰 SAC：S0490522060001 SAC：S0490522090001 SAC：S0490523120002 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子设备、仪器和元件 [Table_Title2] 鹰击长空，逐浪而行 ——电子行业 2025 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 创新成长+自主可控仍为电子板块主基调 自 2022 年初以来电子板块经历长期的需求疲软叠加原材料成本波动的承压期，在 2024 年需求复苏曙光终现，短期复苏趋势明显。从长期增长方向展望，围绕 AI 的创新由 2023 年的云端大模型逐步下沉至端侧，端侧 AI、汽车智能化，叠加各地陆续推出的消费电子补贴政策，持续刺激行业利好催化加速落地。总体来看，2024 年电子板块周期与成长属性兼具，2025 年电子行业有望拥抱创新，加速成长。 拥抱创新：纷至沓来，创新依旧 回顾消费电子行业的每一轮大级别机会，不管是功能机到智能机的技术更迭带来国内消费电子产业链的全面崛起，亦或是智能手机渗透率见顶后的功能创新所带来的个股 ASP 提升驱动盈利中枢抬升，再到现象级单品 TWS 的爆发给产业链贡献的二次成长曲线，都离不开创新与变革，行业自然也有周期波动，投资与产业发展趋势的步伐并未完全一致，主题与主线投资的差异或许更多在于后续业绩兑现的力度与持续性。作为近两年最重要的 AI 创新，无疑是构建了作为应用落地硬件载体新一轮成长的基础，新的交互形式必然会催生新的硬件形态。消费电子公司的业务基本围绕 3C 产品、汽车等领域展开，在推演 2025 年消费电子投资机会时，我们自然会遵循寻找创新的惯例，把投资机会锁定在两个方向：端侧 AI、汽车智能化，叠加各地陆续推出的消费电子补贴政策，消费电子产业链在 2025 年的成长斜率会更高，站上新一轮成长周期的起点。 复苏加速：景气持续向上，国产化旋律依旧 半导体：AI 软硬件产业化不断落地，驱动半导体回暖延续。自在 2023 年年中以来，随着全球经济逐步回暖，同时以 AI 为首的新技术新应用的爆发大幅拉动 GPU、HBM 等高端芯片进入量价齐升的通道，使得全球半导体销售金额在 2023 年 5 月结束下行，重回上行周期。基于全球半导体需求及库存的运转及台湾半导体分板块月度收入的情况来看，全球半导体复苏趋势持续，其中 AI 相关的产品增长潜力更为显著，2025 年或将为“AI+”终端新品落地、软硬件联动释放增长动能的关键年份，以 AI 云端训练、端侧推理 NPU、SoC 等多种 AI 芯片为核心的新产品有望为半导体行业打开新的增长通道，无论是设计公司、先进制造还是先进封装都可能深度受益于本轮 AI 爆发浪潮，半导体板块成长机遇值得重视。 显示面板：稳守价值，兼具成长。回顾 2024 年，面板板块在上半年相对收益凸出，四季度开始则暴露出进攻性不足的短板，核心仍在于市场对 LCD 龙头资产的定价方式和对行业周期判断仍处于转变中。OLED 方面，发光材料国产替代及 8.6 代线设备投资的成长性继续被市场看好。我们认为，2025 年 LCD 投资机会重点在于把握年初的涨价启动拐点；OLED 投资机会重点在于叠层技术应用渗透率提升及资本开支预期带来的成长落地。 风险提示 1、电子行业下游复苏节奏不及预期； 2、国产技术研发进展不及预期； 3、国际地缘冲突加剧。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《旺季来临，需求回暖——电子行业 2024 年三季报综述》2024-11-09 •《行业配置、超配比例下滑——电子行业 2024Q3基金持仓分析》2024-10-31 •《3C 锂电池：钢壳趋势下，供应链价值弹性如何》2024-09-29 -28%-11%5%22%2023/112024/32024/72024/11电子设备、仪器和元件电子设备、仪器和元件上证综合指数2024-12-213 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 49 行业研究 | 深度报告 目录 创新成长+自主可控仍为电子板块主基调 ...................................................................................... 7 复苏趋势明确，自主可控加码 ........................................................................................................................ 7 拥抱创新：纷至沓来，创新依旧 ................................................................................................... 8 AI 创新：加速腾飞，赋能成长 ....................................................................................................................... 9 智能驾驶：比亚迪加速行业智能化升级 ....................................................................................................... 19 补贴提振：从家电补贴落地效果看消费电子补贴弹性 .................................................................................. 24 复苏加速：景气持续向上，国产化旋律依旧