2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 农林牧渔 养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度 2025 年农林牧渔行业投资策略  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 农林牧渔 -2.63 2.22 -10.41 沪深 300 2.06 7.66 19.52 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 联系人 高林峰 13823373147 gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔板块 25 年需关注以下几条主线：（1）养殖板块供给端产能稳定，需求端存在改善空间，应积极布局优质个股。（2）宠物食品板块有望维持高景气度，建议布局龙头公司。（3）种业板块、动保板块有望走出业绩低谷。 生猪养殖：产能扩张有限，布局具备成本优势的头部猪企。24 年猪价上行，但养殖户扩张母猪产能意愿不强，25 年生猪供给将保持稳定。24 年下游需求低迷拖累猪价表现，25 年需求存在改善空间。25 年猪企成本将出现分化，优质企业完全成本将进一步下降，利好业绩表现，建议积极布局。 白羽鸡养殖：供给稳定，25 年有望走出景气度低谷。预计 25 年毛鸡供给较为稳定，优质父母代、商品代鸡苗供给仍将偏紧。白羽鸡 80%的消费需求来自于集团消费、餐饮及食品加工等，价格对需求较为敏感。25 年下游需求若出现复苏，则白羽鸡的价格弹性将显现，行业景气度有望走出低谷。 黄羽鸡养殖：价格有望走出低谷，头部企业竞争优势稳固。24 年黄羽鸡价格偏低，全行业微利运行，原因是下游需求偏弱。祖代、父母代种鸡存栏量处于低位，25 年供给扩张可能性小。24 年头部企业受益于饲料成本下行实现扭亏，其成本控制能力良好，竞争优势明显。25 年鸡价有望走出低谷，头部企业业绩可期。 宠物食品：25 年高景气度有望延续，行业成长性良好。24 年内需外需共振下，板块收入、利润创历史新高。海外出口方面，25 年主要出口国需求预计平稳增长，头部企业均海外产能布局完善，加征关税影响可控。自主品牌方面，25 年头部企业有望凭借品牌、供应链、研发、营销等维度的竞争优势持续取得高于行业的增速，行业竞争格局得到优化。 种植链：转基因推广中长期利好种业龙头企业。24 年受粮价持续回落影响，种企业绩承压，库存水平明显抬升。25 年粮价有望止跌企稳，叠加制种成本回落，种企的盈利能力预计得到修复，业绩有望底部回暖。 动保：行业需求有望逐步回暖，宠物动保前景向好。由于动保需求改善滞后于猪价以及下游持续推行成本管控工作，24 年行业需求承压，1~11 月常见猪用疫苗批签发同比下滑。随着下游盈利时间的拉长，25 年动保需求预计持续改善。宠物动保已拉开国产替代序幕，25 年国产宠物疫苗、药品有望持续放量。 投资建议：生猪板块推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、巨星农牧、华统股份。白羽鸡板块推荐圣农发展；黄羽鸡板块推荐立华股份。宠物食品板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。种植链推荐隆平高科，建议关注大北农、登海种业；动保板块推荐科前生物，建议关注瑞普生物、金河生物、生物股份、普莱柯。 风险提示：农产品价格波动超预期，生产成本上升超预期，食品安全问题等。 -25%-17%-9%-1%7%15%23%2023-122024-042024-08农林牧渔沪深300证券研究报告 2024 年 12 月 27 日 行业专题报告 | 农林牧渔 西部证券 2024 年 12 月 27 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 养殖：供给总体稳定，景气度提升依赖需求复苏 ............................................................ 5 1.1 生猪：产能扩张有限，布局具备成本优势的头部猪企 ................................................. 5 1.2 白羽鸡：供给稳定，25 年有望走出景气度低谷 ......................................................... 10 1.3 黄羽鸡价格有望走出低谷，头部企业竞争优势稳固 ................................................... 13 二、 宠物食品：25 年高景气度有望延续，行业成长性良好 ................................................. 16 三、 种植链：转基因推广中长期利好种业龙头企业 ............................................................. 22 四、 动保：行业需求有望逐步回暖，宠物动保前景向好 ...................................................... 27 五、 风险提示 ....................................................................................................................... 30 图表目录 图 1：生猪现货价格 ................................................................................................................. 5 图 2：22~24 年生猪月度价格对比 ........................................................................................... 5 图 3：生猪季度出栏量（万头） ............................................................................................... 5 图 4：上市猪企出栏量（万头） ............................................................................................... 5 图 5：涌益屠宰量（万头） ...................................................................................................... 6 图 6：冻品库存率 .......................................................................