农林牧渔行业12月USDA跟踪月报：12月USDA下调全球小麦、玉米产量，上调大豆产量预测

农林牧渔 / 行业投资策略月报 / 2024.12.25 请阅读最后一页的重要声明！ 12 月 USDA 下调全球小麦、玉米产量，上调大豆产量预测 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《政策窗口期建议布局种业，腌腊高峰期生猪需求好转》 2024-12-22 2. 《猪价窄幅震荡，商品代鸡苗价格上涨》 2024-12-21 3. 《供应前置猪价调整，12 月 USDA 全球大豆产量调增》 2024-12-15 12 月 USDA 跟踪月报 核心观点 ❖ 小麦：2024/25 年度中国小麦较旧作产量、库销比升高，消费量降低。据 USDA 12 月预测，2024/25 年国内小麦产量达到 1.40 亿吨，较旧作增加 341万吨；国内消费量为 1.51 亿吨，较前一年减少 250 万吨；国内期末库存减少，库销比从 2023/24 年度 87.03%上升至 87.83%。12 月预测国内小麦总需求、总产量较 11 月预测维持不变，而进口量调减。2024/25 年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据 USDA 报告，2024/25 年度 12 月预测相较于 11 月全球产量下调 178 万吨至 7.93 亿吨，全球出口减少 102 万吨至2.14 亿吨，虽然美国和乌克兰出口增加，但欧盟和俄罗斯出口的减少幅度更大。 ❖ 玉米：2024/25 年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。据 USDA 12 月预测，2024/25 年国内玉米产量 2.92 亿吨，较旧作增加 316 万吨，12 月预测较 11 月相比不变；国内消费量为 3.13 亿吨，与去年相比增加600 万吨；12 月预测进口较 11 月下降，故期末库存相应下降。2024/25 年度全球玉米较旧作玉米产量、期末库存下降，消费量提升。据 USDA 12 月预测，2024/25 年度全球玉米产量将达到 12.18 亿吨，较旧作减少 803 万吨，12 月预测产量相较于 11 月减少，主要是因为欧盟、墨西哥和印度尼西亚的产量下降被乌克兰的产量增加部分抵消。 ❖ 大豆：2024/25 年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。据 USDA 12 月预测，2024/25 年国内大豆产量预计达到 2,070 万吨，较旧作减少 14 万吨；国内消费量为 1.27 亿吨，与去年相比增加 510 万吨；期末库存增加 270 万吨，库销比从 2023/24 年度的 35.54%上升至 36.23%。12 月各项预测较 11 月均没有调整。2024/25 年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据 USDA 12 月预测，2024/25 年度全球产量将达到 4.27 亿吨，较旧作增加 3243 万吨；全球消费量为 4.04 亿吨，较旧作增长 1,984 万吨；全球期末库存为 1.32 亿吨，较旧作增加 1950 万吨。12 月较 11 月预测全球产量增加，全球大豆期初库存略下调，全球消费增加。 ❖ 投资建议：基础农产品方面，12 月 USDA 报告相较于 11 月，预测全球小麦、玉米产量有所下降，大豆产量上升；中国三大作物产量预测均与 11 月持平，但小麦、玉米进口量预期下调，国内小麦、玉米、大豆平均价仍下降，整体仍处于相对低位，我们预计明年价格有望企稳回升。目前正处于国内冬小麦的生长期，关注自然天气对农作物产量的影响，以及四季度为种企销售旺季，关注四季度业绩情况。 ❖ 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 -24%-14%-4%7%17%27%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 气象：未来十天大部农区光温正常，利于越冬作物生长 ................................................................... 4 2 小麦：全球小麦库销比下行，中国小麦库销比上行 ........................................................................... 5 2.1 中国小麦：2024/25 年度中国小麦产量、库销比升高，消费量降低 ............................................ 5 2.2 全球小麦：2024/25 年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 ............................................ 6 3 玉米：全球玉米库销比、中国玉米库销比均下行 ............................................................................... 7 3.1 中国玉米：2024/25 年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 ............................................ 7 3.2 全球玉米：2024/25 年度全球玉米产量、期末库存下降，消费量提升 ........................................ 8 4 大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 ......................................................................................... 10 4.1 中国大豆：2024/25 年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 .......................................... 10 4.2 全球大豆：2024/25 年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 11 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 冬小麦生长气象适宜指数 ..................................................................................................................... 4 图 2. 短期农业气象关注重点 .....................................................................................................