电力及公用事业行业月报：11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快

第1页/共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 11 月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业点评报告：2025 年新能源装机将保持高速增长，积极拥抱低估值和高分红的红利资产》 2024-12-18 《电力及公用事业行业年度策略：做耐心资本，长期拥抱价值》 2024-12-02 《电力及公用事业行业月报：10 月用电量增速 回 落 ， 风 光 装 机 占 比 首 超40% 》 2024-11-29 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 12 月 26 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：12 月电力及公用事业指数表现强于市场。截至 12 月 25日，本期中信电力及公用事业指数上涨 2.72%，跑赢沪深 300（1.76%）0.96 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：用电量保持正增长，但单月用电量增速延续下滑。11 月份全社会用电量 7849 亿千瓦时，同比增长 2.8%，增速较 10 月下降1.5 个百分点。1—11 月，全社会用电量累计 89686 亿千瓦时，同比增长 7.1%。 供给端：11 月份，规上工业发电量 7495 亿千瓦时，同比增长 0.9%，增速比 10 月份下降 1.2 个百分点。1—11 月份，规上工业发电量85687 亿千瓦时，同比增长 5.0%。11 月份，规上工业火电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降。1—11 月份，火电发电量占比 67.04%。 装机容量：截至 11 月末，风电、太阳能装机占比升至 40.51%，火电装机占比下降至 44.34%。 ⚫ 煤炭量价情况 量：11 月份，规上工业原煤产量 4.3 亿吨，同比增长 1.8%，增速比 10 月份降低 2.8 个百分点。进口煤炭 5498 万吨，同比增长26.4%，增速比 10 月份降低 2.1 个百分点。1—11 月份，规上工业原煤产量 43.2 亿吨，同比增长 1.2%；进口煤炭 4.9 亿吨，同比增长 14.8%。 价：本月煤价延续下跌。12 月 25 日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为 759 元/吨，本月下跌 7.33%。12 月 25 日，焦煤现货领先价格为 1049 元/吨，本月下跌 17.21%。 库存：本月主流港口煤炭平均库存降低。12 月 23 日，主流港口煤炭库存合计 7311.6 万吨，本月以来减少 197.2 万吨。 ⚫ 天然气量价情况 量：天然气生产稳步增长但增速回落，进口增速下降。11 月份，规上工业天然气产量 207 亿立方米，同比增长 3.1%，增速比 10 月份下降 5.3 个百分点。进口天然气 1080 万吨，同比下降 0.8%，增速较 10 月份由升转降。1—11 月份，规上工业天然气产量 2246 亿立方米，同比增长 6.4%；进口天然气 12024 万吨，同比增长 12.0%。-6%-1%4%9%13%18%23%28%2023.122024.042024.082024.12电力及公用事业沪深30011707第2页/共18页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 11 月份我国天然气消费量增速下降。2024 年 11 月，全国天然气表观消费量 348.6 亿立方米，同比下降 0.5%，增速较 10 月份由升转降。1—11 月，全国天然气表观消费量 3885.7 亿立方米，同比增长8.9%。 价：本月天然气价格上涨。12 月 24 日，纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为 3.95 美元/百万英热，本月上涨 7.19%。12 月25 日，中国液化天然气出厂价格指数为 4553 元/吨，本月上涨1.43%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：11 月份，河南全省全社会用电量 315.79 亿千瓦时，同比下降 0.86%，增速较 10 月份由升转降；1—11 月累计用电量3939.77 亿千瓦时，同比增加 6.39%。 供给端：11 月份，全省发电量 266.63 亿千瓦时，同比下降 0.13%，增速较 10 月份由升转降；1—11 月累计发电量 3403.9 亿千瓦时，同比增加 9.86%。分发电类型看，11 月份，水电 9.13 亿千瓦时，同比下降 20.23%；火电 192.79 亿千瓦时，同比增长 0.61%；风电 38.41 亿千瓦时，同比下降 14.69%；太阳能 26.31 亿千瓦时，同比增加 11.36%。 装机容量：截至 11 月底，全省新能源装机合计占比 44.9%，火电装机占比 50.5%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议拥抱高分红、低估值的优质资产，持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 第3页/共18页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况 .................................................................................................................... 7 2.3. 产业链量价 ....................................................................................