周度策略观察(2024年第50周)：债市存在降温可能，或对A股阶段表现相对有利

策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Title] 债市存在降温可能，或对 A 股阶段表现相对有利 ——周度策略观察（2024 年第 50 周） [Table_Author] 分析师： 刘晓溪 执业证书编号：S1380524040001 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn [Table_Report] 万得全 A 指数 2024 年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 相关报告 预期管理效能期待进一步释放——周度策略观察（2024 年第 49 周） [Table_Date] 2024 年 12 月 23 日 [Table_Summary] 内容提要： 市场回顾： 上周（1216 至 1220，下同）A 股市场总体呈现缩量震荡调整走势，多数板块收跌，大市值风格相对占优。全球方面，上周部分经济体央行公布年内最后一次利率决议，美联储如期降息25bp，但会后表态偏鹰，全球多数资产应声下跌。 策略观点： 国内债券市场或有降温可能，或有利于 A 股市场存在阶段向上动能。近期央行对国内债市加大关注力度，国债期货市场短期不排除出现卖出压力，相对有利于权益市场走势。在力争促进经济更好恢复的总基调下，2025 年适度宽松的货币政策以及适时降准降息的预期继续升温，近期人民币汇率相较其他主要非美货币表现强势，我们认为短线对 A 股市场不必太过悲观。 全球股市进入交易平淡期，但市场仍有可能面临局部波动。因圣诞假期临近，全球多地交易所发布休市安排，预计本周全球市场交投相对平淡。过往年末美股普遍呈现“圣诞行情”，但近期全球地缘局势仍有起伏，特别是部分国家政局出现动荡影响了市场情绪；上周美联储在公布利率决议后的表态一度引起市场大面积波动。在市场流动性相对不足以及市场情绪处于相对敏感阶段的背景下，全球金融市场仍然面临局部波动的风险。 综上，本周外部压力较上周相对减缓，A 股市场或存在先调整后反弹的可能。大盘风格（国有大行、煤炭、基建等）有望发挥“稳定器”作用，半导体、军工等方向或存在反弹动能，降准降息预期下国内商品市场黑色系以及化工相关品种本周走势有望逐步趋于稳定。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。 A 股策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1、国内市场回顾 .................................................................. 3 2、全球市场回顾 .................................................................. 7 3、策略观点 ..................................................................... 10 风险提示 ........................................................................ 10 图表目录 图 1：上周 A 股主流宽基指数表现（1216-1220，下同） ........................................................... 3 图 2：行业周涨跌幅以及行业内个股上涨比例 ............................................................................. 3 图 3：申万二级部分行业周度表现 ................................................................................................. 4 图 4：上周大市值个股表现相对占优 ............................................................................................. 4 图 5：2024 年内周度日均成交金额（亿元） ................................................................................ 4 图 6：两融业务融资余额周度变化 ................................................................................................. 5 图 7：上周不同商品板块表现 ......................................................................................................... 5 图 8：部分品种周度表现 ................................................................................................................. 5 图 9：股指期货四大品种 2503 合约与现货指数比较 ................................................................... 6 图 10：股指期货四大品种 2506 合约与现货指数比较 ................................................................. 6 图 11：2024 年国债期货主力合约以及 10Y 国债利率表现 .......................................................... 6 图 12：2022.3 以来全球部分经济体央行政策利率变化 ............................................................... 9 图 13：2Y、10Y 美债收益率近期仍然强势上行 ........................................................................... 9 图 14：上周我国主要股指在全球表现相对领先 ........................................................................... 9 图 15：全球主要资产周度表现 ..........................