家用电器行业24W51周度研究：产业在线出货-排产数据点评，Q4空冰内销增速转正，外销延续高景气

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 12 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:家电行业数 据 追 踪 — — 24W50 周 度 研 究 》 2024-12-17 2 《家用电器-行业研究周报:小米集团家电业务研究：Q4 以来零售端表现亮眼，推进家空产能建设——24W49 周度研究》 2024-12-11 3 《家用电器-行业研究周报:我国干电池行业：碱锰逐渐替代碳锰，下游需求带动行业温和增长——24W48 周度 研究》 2024-12-11 行业走势图 产业在线出货&排产数据点评：Q4 空冰内销增速转正，外销延续高景气 ——24W51 周度研究 周度研究聚焦：产业在线出货&排产数据点评——Q4 空冰内销增速转正，外销延续高景气 空调：内销方面，政策刺激下库存去化持续进行，结合排产 Q4 将扭转前序季度下滑趋势。据产业在线，空调 10 月/11 月内销量分别 629/673万台（yoy+24%/+29%）。结合产业在线排产报告，其预测 24 年 12 月空调内销排产 702.2 万台，同比+15%，综合 10-11 月出货数据，24Q4 空调内销预计最终出货约 2004 万台，同比+22%，对比 24Q2/Q3 的-2%/-10%提振明显。外销方面，海外促销季备库刺激下，Q4 出口预计延续高位增长。据产业在线，空调 10 月/11 月外销量分别 658/865 万台（yoy+54%/+59%）。结合产业在线排产报告，其预测 24 年 12 月空调出口排产 1088 万台，同比+48.5%，综合 10-11 月出货数据，24Q4 空调外销预计最终出货约 2611 万台，同比+53%，四季度空调出口市场在圣诞和黑五促销季来临的备货需求刺激下，延续自 23Q3 以来双位数增长。 冰箱：Q4 内销出货回归正增长，出口新兴市场增幅突出。据产业在线，冰箱 10 月内 销量 447 万台 （yoy+9%），外销 量 437 万台（yoy+18%）。结合产业在线排产报告，预测 24Q4 冰箱内销/外销最终出货量达 1370/1278 万台，yoy 分别+14%/+15%，内销受益于双十一、以旧换新政策、春节提前备货等因素拉动有望逆转 Q2-Q3 的下滑趋势，出口 Q4 有望延续双位数增长且新兴市场增幅表现相对较好。 洗衣机：Q4 内销延续稳增，关税担忧催生海外备货意愿。据产业在线，洗衣机 10 月内销量 517 万台（yoy+17%），外销量 414 万台（yoy+18%）。结合产业在线排产报告，预测 24Q4 冰箱内销/外销最终出货量达 1334/1143 万台，yoy 分别+10%/+12%。Q4 起在以旧换新政策推动下洗衣机市场出货增长略有提速，工厂端整体延续稳定增长并以消化库存为主；外销方面受特朗普当选引发关税上升担忧的影响，商家备货意愿增长带动出口出货量延续双位数高增。 投资建议：12 月 20 日，商务部消费促进司司长李刚表示，当前商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策，截至 12 月 19 日 24 时，超过 3330 万名消费者购买相关家电以旧换新产品 5210 万台。中央经济工作会议中明确将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在任务首位，从行业判断角度，我们认为 4Q24 较强的零售或使得渠道库存已降至低位，在政策延续信号明确的背景之下，明年初渠道有望开启补库。同时首推空调链条，因今年补贴由冬季开启，基数较小，而今年旺季受雨水及消费环境影响，零售端下滑明显，因此明年旺季同时也是低基数，或具备较强的景气度。 标的推荐：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【科沃斯】/【极米科技】等；3）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】；4）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【德昌股份】。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 -6%0%6%12%18%24%30%36%2023-122024-042024-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周度研究聚焦：产业在线出货&排产数据点评——Q4 空冰内销增速转正，外销延续高景气................................................................................................................................................................. 4 2. 周度家电板块走势 ................................................................................................................................. 7 3. 周度资金流向 .......................................................................................................................................... 8 4. 原材料价格走势...................................................................................................................................... 9 5. 行业数据 ................................................................................................................................................... 9 6. 行业新闻 ................................................................................................................................................. 12 7. 公司公告 ...........................