银行业专题报告：哪家银行股息率最高？中期分红何时到？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 12 月 24 日 推荐（维持） 银行专题报告 总量研究/银行 ❑ 截至 24 年 12 月 23 日，有 22 家 A 股上市行、10 家 H 股上市银行披露了 24年中期分红计划，其中 9 家银行中期分红已年内派发到账，部分银行预计明年开年到账，还有部分银行未披露中期分红。 ❑ 需要说明的是，我们预计绝大部分银行中期分红并非额外分红，而是之前年度分红计划的一部分，即之前的一次年度分红分作两次发放，所以最终银行的股息要看全年银行分红率，并非未派发中期分红的银行最终股息率就低。 ❑ 但由于万得、同花顺终端上默认股息率计算方式为“过去 12 月滚动每股实际分红总额/当前股价”，这可能会导致一个问题，对于已发放中期分红银行而言，过去 12 月分红额包含了 2023 年年度分红和 2024 年中期分红，其实相当于是 1.5 年分红。而对于中期分红尚未派发或不派发银行，股息率显示是2023 年单年分红，从而导致名义股息率排序上可能失真。另外这种股息率计算方式基于历史实际分红额，未考虑不同公司利润增速不同带来的动态股息率影响。 ❑ 如何计算准确动态股息率？为了避免 TTM 股息率跨期失真问题，一种简化而又相对准确的动态股息率计算方式为“滚动 12 月每股 EPS*现金分红率/每股股价”，换算等于“现金分红率/PE（TTM）”，通过这种方式计算的股息率好处是，既避免了年度分红和中期分红重叠或断档问题，同时也考虑了目前真实利润增速差异。这种计算方式中，现金分红率取值比较关键，表 1 显示了按照 23A 分红率、24H1 分红率和“23A 和 24H1 分红率取大者”三种方式计算股息率。详见表 1、2. ❑ 中期分红何时到账。对于已宣告但尚未派发的中期分红，A 股中工商银行、农业银行、邮储银行、渝农商行分别将于 25 年 1 月 7 日、25 年 1 月 8 日、25 年 1 月 8 日、25 年 1 月 23 日派息。中国银行和交通银行将于 25 年 1 月23 日和 25 年 1 月 24 日派息。大部分 H 股将于 25 年分红派息，1 月分红派息的 H 股有建设银行、渝农商行、邮储银行、工商银行、农业银行、中信银行；2 月分红派息的 H 股银行有交通银行、中国银行、光大银行。详见表 3、4. ❑ 最晚什么时候买能拿到中期分红。从分红除权的关键时间点来看，A 股和 H股的除息除权日和股权登记日有差别。A 股的除息除权日是指在股权登记日的下一个交易日，红利会自动扣税后发放到股票账户，并且股票价格会进行调整，以反映已经派发的股息。H 股的除息除权日通常在股权登记日之前，它标志着股票交易不再包含即将发放的股息或红利。在除权除息日之后购买股票的投资者将不会获得此次分红。见图 1-2。 ❑由于明年初是中期分红派发高峰期，所以对于部分红利类投资者而言，需要在派发最后交易日之前买入对应股票，以获得半年度分红，所以年底年初会可能出现部分银行标的的中期分红抢筹行情，近期市场也已有所表现。 ❑ 风险提示：分红政策变化；政策力度低于预期；经济修复不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 9173.1 10.7 流通市值（十亿元） 9054.9 11.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.9 18.3 39.9 相对表现 1.1 5.8 22.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《银行业 2025 年度策略—货币如水，流水不腐》2024-12-21 2、《招商货币金融观察之 5—同业自律对非银存款的影响》2024-12-15 3、《如何理解 M1 增速大幅回升？—2024 年 11 月 金 融 数 据 点 评 》2024-12-15 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -1001020304050Dec/23Apr/24Aug/24Dec/24(%)银行沪深300哪家银行股息率最高？中期分红何时到？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 表 1：A 股动态股息率测算排序 股票代码 股票简称 2022A 2023A 2024H1 2024AE（取 23A和 24H1 大者） 股息率（TTM） PE(TTM) 股息率（23A 分红率/PE） 股息率（24H1 分红率/PE） 股息率（23A 和24H1 大者） 000001.SZ 平安银行 12.15 30.04 18.45 30.04 8.23 4.89 6.14 3.77 6.14 601916.SH 浙商银行 32.80 29.93 - 29.93 5.60 5.29 5.65 - 5.65 601187.SH 厦门银行 30.54 30.71 32.62 32.62 8.23 5.82 5.28 5.60 5.60 601229.SH 上海银行 25.51 28.99 30.67 30.67 8.40 5.49 5.28 5.58 5.58 601009.SH 南京银行 30.00 30.00 32.00 32.00 8.12 5.73 5.23 5.58 5.58 601838.SH 成都银行 29.16 29.31 - 29.31 5.18 5.26 5.57 - 5.57 601169.SH 北京银行 26.47 26.40 17.40 26.40 5.40 4.82 5.48 3.61 5.48 600919.SH 江苏银行 30.00 30.00 30.00 30.00 4.99 5.52 5.44 5.44 5.44 601166.SH 兴业银行 27.01 28.02 - 28.02 5.53 5.20 5.39 - 5.39 002966.SZ 苏州银行 30.88 31.08 25.50 31.08 7.37 5.90 5.26 4.32 5.26 600036.SH 招商银行 31.76 33.92 - 33.92 5.14 6.63 5.12 - 5.12 601077.SH 渝农商行 30.00 30.05 30.00 30.05 4.92 5.91 5.08 5.07 5.08 601998.SH 中信银行 25.94 26.01 27.82 27.82 7.38 5.49 4.74 5.07 5.07 601825.SH 沪农商行 30.06 30.10 33.07 33.07 7.45 6.55 4.60 5.05 5.05 600015.SH 华夏银行 24.35 23.18 12.77 23.18 4.89 4.64 4.99 2.75 4.99 601328.SH 交通银行 30.06 30.03 29.84 30.03 4.88 6.18 4.86 4.83 4.86 600016.SH 民生银行 26.57 26.40 25.33 26.40 8.50