夹缝中生存的城商行

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 固定收益研究/深度研究 2019年10月31日 张继强 执业证书编号：S0570518110002 研究员 zhangjiqiang@htsc.com 沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 张亮 执业证书编号：S0570518110005 研究员 021-28972035 zhangliang014597@htsc.com 吴宇航 联系人 wuyuhang@htsc.com 1《固定收益研究: 地产 ABS 信用分析要点解析》2019.10 2《固定收益研究: 转债防“坑”指南》2019.10 3《固定收益研究: 通胀指标的分化与货币政策的抉择》2019.10 夹缝中生存的城商行 核心观点 自 1995 年第一家城市商业银行成立至今，城商行已经历了 20 余年的发展历程，城商行的扩张方式主要有三种：一是股东多元化，二是区域多元化，三是业务多元化。快速的扩张使得城商行实现了弯道超车，但也在表外业务的扩张中积聚了系统性风险，加剧同业链条脆弱性。因此宏观政策的主线也在不断向金融稳定倾斜。受此影响，城商行经营压力日益凸显，同业和理财被严格监管、传统存贷业务面临大行挤压，加之包商事件打破刚兑，城商行经营渐入寒冬。未来中小银行兼并重组或是大趋势；扎根当地，回归本源是监管引导的城商行生存之道；差异化经营是大势所趋。 城商行的诞生：奉命于危难之间 1979 年我国第一家城市信用社成立，成立之初主要为城市集体企业、个体工商户以及城市居民提供金融服务。然而城市信用社的迅猛扩张带来了胡乱集资与随意放贷的问题，进而演变成区域金融风险，于是监管层的集中整顿也紧随而至。1998 年 3 月，城商行正式登上历史舞台，城商行一诞生就肩负了化解地方金融风险的使命，承接了信用社的大量不良资产。2001 年末，城商行账面不良率超过 30%，之后的几年里，城商行累计处置了近千亿不良资产，同时不断扩张信贷资产规模增大分母，才将逐渐将不良率降至 2007 年的 3%以下。 城商行的多元化扩张之路 自 1995 年第一家城市商业银行成立至今，城商行已经历了 20 余年的发展历程，虽时间不长但扩张迅猛。城商行的扩张方式主要有三种：一是股东多元化，多渠道补充资本金。具体是通过引入民间资本、引进外资实现股权结构的多元化，通过上市、新三板挂牌、发行可转债和优先股多渠道补充资本金；二是区域多元化，突破空间制约；三是业务多元化，金融市场业务弯道超车。2011 年开始，城商行分别通过买入返售、同业存单、理财业务的形式进行扩张，在做大规模的同时也使得流动性风险更易出现，并顺着同业链条层层传导。 城商行渐入寒冬，夹缝中生存 2015 年至今，宏观政策的主线从供给侧改革到金融去杠杆、防风险，再到金融供给侧改革，城商行作为我国金融系统中的重要角色之一，深受政策影响。从银行自身角度，表外业务回表加大了银行资本金的压力，异地展业限制使其规模扩张受到影响。从金融市场角，2017 年以来监管收紧，城商行的同业业务和理财业务出现了明显收缩。从传统信贷角度，城商行面临负债和资产项目遭遇大行挤压、政务民生类业务被互联网机构蚕食的困局。加之包商事件冲击刚兑信仰，城商行负债端承压，面临缩表压力。城商行经营渐入寒冬。 城商行何去何从？ 首先，从锦州银行的风险处置方式来看，监管层可能不希望短期内出现第二例包商。因此未来中小银行的风险预计将以定向处置为主，促进中小银行兼并重组或是大趋势。其次，城商行要在监管引导下扎根当地，回归本源。城商行与大行的区别在于区域性较强，与地方经济密不可分。将服务做精做细，为地方和小微企业提供差异化、特色化的服务才是在“夹缝”中的生存之道。最后，精细化管理，差异化经营是大势所趋。过去我国的银行基本以“全能型银行”作为发展目标，然而现在中小银行专业化经营特征愈发明显。因此城商行必须向精细化经营转型，向质量要效益。 风险提示：中小银行经营风险进一步暴露，样本代表性问题。 相关研究 23079454/43348/20191031 15:10 固定收益研究/深度研究 | 2019 年 10 月 31 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 城商行的诞生：奉命于危难之间 ....................................................................................... 4 城商行的多元化扩张之路 .................................................................................................. 5 股东多元化，多渠道补充资本金 ............................................................................... 6 产生的问题 ........................................................................................................ 8 区域多元化，突破空间制约 ....................................................................................... 9 偏离初心，加剧金融资源的分布不均衡 ........................................................... 10 业务多元化，金融市场业务弯道超车 ...................................................................... 10 买入返售业务的扩张 ........................................................................................ 11 同业存单的泛滥 ............................................................................................... 12 理财业务的扩张 ............................................................................................... 13 城商行渐入寒冬，夹缝中生存 ......................................................................................... 14 宏观政策导向发生变化 ...................................