纺织服装行业周报：耐克公布FY2025Q2季度业绩，大中华区降幅有所扩大

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241215-20241221）同步大市-A(维持)耐克公布 FY2025Q2 季度业绩，大中华区降幅有所扩大2024 年 12 月 23 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】11 月国内社零同比增长 3.0%，10 月消费者信心指数止跌回升-【山证纺服】11 月社零数据点评2024.12.17【山证纺织服装】2024 年 1-11 月我国纺织品、服装同比分别增长 4.6%、-0.2%- 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.12.16分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：耐克公布 FY2025Q2 季度业绩耐克披露 FY2025Q2（截至 2024 年 11 月 30 日止前三个月）季度业绩。FY2025Q2，公司实现营收 123.54 亿美元，同比下降 8%，剔除汇率影响，同比下降 9%；实现净利润11.63 亿美元，同比下降 26%；基本每股收益 0.78 美元，同比下降 24%。分品牌看，FY2025Q2，耐克品牌实现收入 119.50 亿美元，同比下降 7%；剔除汇率影响，同比下降 8%，其中北美区域、EMEA 区域、大中华区、亚太及拉美区域营收同比下降 8%、7%、8%、3%，其中大中华区季度降幅扩大，其它区域季度降幅有所收窄。匡威品牌实现收入 4.29 亿美元，同比下降 17%，剔除汇率影响，同比下降 18%，匡威品牌于所有区域均为下滑。分渠道看，FY2025Q2，耐克品牌直营渠道实现营收 50 亿美元，剔除汇率影响，同比下降 14%，其中 NIKE Digital 营收同比下降 21%，耐克门店营收同比下降 2%。批发渠道实现营收 69 亿美元，剔除汇率影响，同比下降 4%。分品类看，FY2025Q2，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收 76.55、37.38、5.44 亿美元，剔除汇率影响下，同比下降 12%、下降 2%、增长 12%，其中鞋履品类降幅扩大、服装品类降幅收窄。盈利能力方面，FY2025Q2，毛利率同比下滑 1.0pct 至 46.0%，主因产品折扣加深、渠道组合变化、部分被产品成本下降、仓储物流费用下降所抵销；SG&A%为 32.4%，同比提升 1.4pct。存货方面，截至 FY2025Q2 末，存货为 79.81 亿美元，同比基本持平，其中存货数量同比上升，但被产品成本下降及产品组合变化所抵销。展望 FY2025Q3，公司预计 FY2025Q3 收入同比下降低双位数，预计毛利率同比下滑3.0-3.5pct，预计 SG&A 费用同比轻微下滑，预计其它收入及费用为 0.3-0.4 亿美元。行业动态：1)12 月 16 日收盘后，中国羊毛纱线龙头新澳股份（SH：603889）发布公告称，其全资子公司 TODD& DUNCAN LIMITED（邓肯有限公司，简称“邓肯公司”）拟通过增资扩股方式引入投资者 BARRIE KNITWEAR LIMITED（以下简称“Barrie”）。本次交易完成后，邓肯公司仍为新澳股份控股子公司，纳入公司合并报表范围，公司对邓肯公司的持股比例将由 100%变更为 60%，Barrie 取得邓肯公司 40%的股权。新澳股份仍为邓肯公司的控股股东，不涉及公司合并报表范围变更。Barrie 是一家历史悠久的优质羊绒服饰制造商，于 1903 年在苏格兰边境创立。Barrie 是包括Chanel 在内的知名奢侈品牌的供应商，以其优秀的传统针织技艺而闻名。2012 年被 Chanel（香奈儿）收购，并于 2014 年重新推出。2)12 月 17 日午间，阿里巴巴（HK:09988）发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰百货 100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。根据公告，阿里巴巴目前持有银泰百货约 99%的股权。阿里巴巴就银泰出售的行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2所得款项总额约为 74 亿元人民币；阿里巴巴预计因出售银泰而录得的账面亏损约为93 亿元人民币。银泰百货始于 1998 年在杭州设立的第一家门店银泰百货武林店。经过 20 多年的发展，银泰百货逐步成长为国内零售百货业的标杆企业之一，截至目前银泰百货已开及筹开超过 60 个项目。3)12 月 13 日收盘后，深圳歌力思服饰股份有限公司（SH:603808）发布公告称，基于公司整体战略和优化资产结构考虑，公司全资子公司东明国际投资（香港）有限公司（简称“东明国际”）拟将持有唐利国际控股有限公司（简称“唐利国际”）50%的股权转让给沙丘国际控股有限公司（简称“沙丘国际”），股权转让价款为8250 万元人民币。本次交易完成后，全资子公司东明国际持有唐利国际股份比例由90%变为 40%，唐利国际不再纳入公司合并报表范围。歌力思表示，本次股权转让是为了进一步增强公司现金流，优化公司经营质量，优化公司资产结构，从而提升公司持续经营能力。唐利国际所持有的 Ed Hardy 品牌（为大中华区（含港澳台）的所有权）主要从事潮流服饰的设计、生产、销售。近年受全球潮流服饰市场竞争激烈且需求不景气及外部消费环境的影响，潮流品牌企业纷纷承压，Ed Hardy 同样受到行业不景气影响。此外，本次交易对手主要股东周澄为唐利国际执行董事，其对Ed Hardy 品牌及潮流趋势有较深刻理解。本次交易完成后，周澄将成为唐利国际实际控制人，有助于激发其积极性，进一步优化唐利国际经营活力。行情回顾（2024.12.16-2024.12.20）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌3.17%，SW 轻工制造板块下跌 5.01%，沪深 300 下跌 0.14%，纺织服饰板块落后大盘3.03pct，轻工制造板块落后大盘 4.87pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 2.35%，SW服装家纺下跌 4.07%，SW 饰品下跌 1.83%，SW 家居用品下跌 4.27%。截至 12 月 20日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 21.88 倍，为近三年的 90.07%分位；SW 服装家纺的 PE 为 18.61 倍，为近三年的 88.08%分位；SW 饰品的 PE 为 16.62倍，为近三年的 33.11%分位；SW 家居用品的 PE 为 18.69 倍，为近三年的 19.87%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：本周，耐克公布 FY2025Q2 季度业绩，本季度耐克品牌降幅有所改善，区域角度看主要来自于大中华区域以外区域，品类角度看主要来自服装品类，渠道角度看主要来自批发渠道；匡威品牌降幅进一步扩大。耐克预计FY2025Q3 收入同比下降低双位数。2024 年 11 月，我国及越南纺织服装出口延续良好增长。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；产能稳健扩张、制造业务利润率向上空间较大的裕元集团；伴随越