石化化工行业国企跟踪报告之二：中国中化，“两化”强强联合，打造全球规模领先的综合性化工企业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 12 月 17 日 行业研究 中国中化：“两化”强强联合，打造全球规模领先的综合性化工企业 ——石化化工行业国企跟踪报告之二 石油化工/基础化工 全球规模领先的综合性化工企业，由中化集团与中国化工联合重组而成。2021年 3 月 31 日，经国务院批准，中国中化集团有限公司（简称中化集团）与中国化工集团有限公司（简称中国化工）实施联合重组，新设由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责的中国中化控股有限责任公司（简称中国中化），中化集团和中国化工整体划入中国中化。2021 年 5 月 8 日，中国中化正式揭牌成立。目前中国中化旗下拥有 16 家境内外上市公司，在全球超过 150个国家和地区拥有生产基地和研发设施，以及完善的营销网络体系。截至 2023年底，中国中化总资产 1.6 万亿元，全年营业收入超过 1 万亿元，位列 2024 年《财富》世界 500 强榜单第 54 位。 业务范围广泛覆盖生命科学、材料科学、石油化工等八大领域。在生命科学领域，中国中化拥有全球领先的农化和动物营养业务。其中，农化业务涵盖种子、植保、作物营养、现代农业服务及数字农业全产业链，动物营养业务包括蛋氨酸、维生素和特种品等，是全面的动物饲料添加剂及营养方案提供商；在材料科学领域，中国中化处于世界一流水平，在氟硅材料、工程塑料、聚合物添加剂、电子化学品、锂电池材料、特种纤维等领域优势明显，面向电子、汽车、建筑、新一代通讯技术、高科技专项、医疗等国计民生重点领域提供材料解决方案；在石油化工领域，中国中化构建了石油贸易、石油炼化、仓储物流、油品/石化产品营销等上下游一体化发展模式，是中国最具竞争力的石油化工企业之一；在橡胶轮胎领域，中国中化是全球高端及超高端乘用胎领导者，拥有“倍耐力”和“风神”两大知名品牌，是全球知名汽车制造商首选伙伴。 扎实推进国企改革深化提升行动，构建新发展格局。近年来，公司以增强核心功能、提高核心竞争力为重点，大力弘扬新时代中国中化“精气神”，围绕科技创新、专业整合、治理提升、激发活力等八个方面，统筹推进改革深化提升行动和“十四五”战略规划落地见效有机融合，加快构建现代化产业体系，助力农业高质量发展，助推化工新材料补短板。2024 年 7 月 16 日，公司官网公示，近日国务院国资委发布 2023 年度中央企业改革深化提升行动重点任务考核结果，中国中化获评 A 级。这是自国务院国资委 2021 年实施国企改革考核以来，公司连续第 3 次获评 A 级。 投资建议：受益于“两化”合并带来的产业协同等利好，我们建议关注（1）昊华科技：中化旗下 13 家优质企业共同组建，五大主线高端业务并行；（2）安迪苏：蛋氨酸产能稳步扩张，特种产品未来可期；（3）鲁西化工：中化入主，高端新材料业务转型可期；（4）扬农化工：先正达入主提供成长支持，优嘉项目推进夯实产业实力；（5）中化国际：聚焦橡胶和新材料，打造创新型化工新材料领先企业；（6）安道麦 A：非专利作物保护市场的领军企业；（7）中化化肥：中国最大的产供销一体化经营的综合型化肥企业；（8）沧州大化：聚氨酯龙头企业，持续突破 PC 技术；（9）沈阳化工：以氯碱化工、石油深加工和化工新材料为主业的国有控股上市公司。 风险分析：原油价格波动风险、政策落实不到位风险、项目建设进度不及预期风险、境内外业务拓展及经营风险、汇率风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 石油化工/基础化工 目 录 1、 强强联合，打造全球规模领先的综合性化工企业 ............................................................... 5 1.1 中国中化由中化集团与中国化工联合重组而成 ...................................................................................... 5 1.2 中化集团：设立五大事业部，是领先的石油和化工产业综合运营商 ..................................................... 6 1.3 中国化工：专业化工公司，在化工新材料和特种化学品形成产业特色 .................................................. 7 1.4 中国中化旗下布局有多个上市公司，产业链协同效应显著 .................................................................... 9 2、 业务范围广泛，生命科学、材料科学等多个领域优势领先 ................................................ 10 2.1 业务范围广泛，覆盖生命科学、材料科学等八大领域 ......................................................................... 10 2.2 全球领先的农业科技创新企业，产业链协同效应明显 ......................................................................... 11 2.3 中国领先的化工新材料服务商，产品组合丰富 .................................................................................... 13 2.4 全球高端及超高端乘用胎领导者，营销网络体系完善 ......................................................................... 14 3、 扎实推进国企改革深化提升行动，构建新发展格局........................................................... 15 4、 充分受益于产业协同等利好，旗下多家上市公司发展势头强劲 ......................................... 18 4.1 昊华科技：五大主线高端业务并行，携手中化蓝天拓宽未来成长 ................................