交运行业低空60指数年度修订：引入潜力“三黑马”

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2024 年 12 月 21 日 华创交运|低空 60 推荐 （维持） 华创交运低空 60 指数年度修订：引入潜力 “三黑马”  2024 年 1 月起，华创交运团队全方位推动低空经济产业链研究，4 月联合华创金工团队编制并发布华创交运|低空 60 指数。随着对低空经济产业研究与理解的深入，临近岁末，我们进行年度重要修订。我们调入：绿能慧充、新劲刚、英搏尔、上工申贝与宝利国际；我们调出：st 观典、吉林化纤、航天宏图、司南导航与谱尼测试。我们看好 2025 年布局具备放量潜力环节，结合市场关注度，引入目前在 60 亿市值左右的绿能慧充、新劲刚、英搏尔作为潜力三黑马。  调入绿能慧充：以“低空经济+消防救援”为例，重载工业级无人机迎机遇。1、政策鼓励加强航空应急救援力量建设。2、我们初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为。我国消防救援局三级架构：包括 31 个省级、407 个市级、2756 个县级消防救援局。我们假设全国范围内推广，县级消防救援局各配备 1 架（套），则意味着或达到 2756 架（套）。假设按照 300 万/架来测算，初步评估对应的市场规模在 83 亿（仅为预测思路，实际或存出入）。而消防救援只是重载工业无人机的应用场景之一。3、绿能慧充：子公司中创航空具备产业拓展优势。核心看点在于持股 57%的子公司中创航空。1）产品：目前在售无人机产品为 ZC300 和 ZC500 无人直升机。其中，ZC500 最大起飞重量 650 kg，最大载荷 260 kg，载重 200 公斤可飞行 2.5 小时、250 公里。2）客户：消防、应急救援领域已有合作客户。目前已经在应急救援、电力吊装、物资投送、森林消防等领域实现整机销售或提供飞行运输服务。已经形成销售或业务合作的主要客户包括云南森林消防总队、四川省应急救援总队、中国邮政、国家电网浙江分公司、国家林草局等单位。3）财务数据：中创航空 2023年营业收入 1999.75 万元，净利润 531.64 万元，2024 年 1-4 月营业收入 1028.04万元，净利润 322.78 万元。  调入新劲刚：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色。1、我们提出雷达在低空新基建领域中会扮演重要角色，包括低空气象雷达、低空监视/反无雷达以及空管雷达。2、关注广东低空新基建进展。深圳市是全国走在前列的城市，计划到 2025 年底，建成 1000 个以上低空飞行器起降平台，具备支撑 1000 架商业运营的低空航空器同时在空、每日 1 万飞行架次的服务保障能力。深圳已确定项目：《南山区低空协同感知系统试验点项目》，面积约 6 平方公里，包括低空基础设施、低空感知模块和数据互联模块，中标价 6598.6 万元。3、新劲刚：军技民用、拓展低空。1）新劲刚聚焦于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业务”的布局和发展。24 年前三季度实现收入 4 亿元，归母净利 1.1 亿元，净利率 29%。2）公司布局拓展低空领域机会。我们认为新劲刚在雷达、电子对抗领域具有技术和资源积累，并积极围绕低慢小无人机管控研究开发侦测和雷达设备产品，新设立凯际智能推进军技民用，同时公司地处广东省，在广东推进低空新基建，尤其低空感知、监视网络的过程中，或具一定的市场开拓基础。  调入英搏尔：与亿航智能战略合作，进军 eVTOL 产品动力系统市场。1、公司在新能源汽车电源总成、多合一驱动总成、电机控制器总销量方面均位居国内第三方供应商前列。24 年前三季度实现收入 16.1 亿，同比增长 27.5%，归母净利 0.5 亿，同比增长 18.7%。2、与亿航智能战略合作，进军 eVTOL 产品动力系统市场。1）产品合作：11 月 11 日发布公告，与亿航智能达成战略合作，携手开发 eVTOL 集成式电驱动系统。2）股权合作。公司拟使用自有资金出资 1260 万美元获配 EHang 私募配售定向增发股份。3）对于英搏尔而言，受益逻辑包括：伴随客户放量而放量；产品获得市场认可，有机会与其他主机厂进行合作；若亿航智能有较好的市值增长，公司参股部分获得增值。  投资建议：布局 2025 具备放量潜力环节。华创交运|低空核心建议关注标的：三剑客|四金刚|一环节|三黑马。三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达；三黑马：绿能慧充、新劲刚、英搏尔。  风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 122 0.02 总市值(亿元) 32,683.82 3.29 流通市值(亿元) 28,632.30 3.64 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.0% 11.7% 18.6% 相对表现 1.4% -0.5% -0.5% 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第 27 期）：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色——新增建议关注新劲刚》 2024-12-15 -6%5%17%28%23/1224/0324/0524/0724/1024/122023-12-21~2024-12-20交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|低空 60 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、华创交运|低空 60 指数年度修订 .............................................................................. 4 二、调入绿能慧充：以“低空经济+消防救援”为例，重载工业级无人机迎机遇 ... 6 （一）政策鼓励加强航空应急救援力量建设 ................................................................. 6 （二）初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为 ..................................... 6 （三）绿能慧充：子公司中创航空具备产业拓展优势 ................................................. 7 三、调入新劲刚：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色 .........