石化周报：美国12月降息落地，谨慎态度引发油价回调

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 美国 12 月降息落地，谨慎态度引发油价回调 2024 年 12 月 21 日 ➢ 美国 12 月降息落地，谨慎态度引发油价回调。12 月 19 日，美联储宣布将基准利率下调 25 个基点，降息如期落地；对 2025 年美国降息的态度，美联储更加谨慎，美联储四位官员对 2025 年降息幅度的预期为 25 个基点或更少，美联储点阵图显示，美联储预期 2025 年将降息两次、每次 25 个基点，而 9 月份预期为降息四次、每次 25 个基点。在此影响下，市场风险偏好降温，油价有所回落。当前 OPEC+挺油价意愿较强，但考虑到非石油主产国 25 年产量持续增长，后续仍需关注 25 年需求增长情况。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 12 月 20 日，美元指数收于 107.83，周环比上升 0.89 个百分点。1）原油：截至 12 月 20 日，布伦特原油期货结算价为 72.94 美元/桶，周环比下跌 2.08%；WTI 期货结算价为 69.46 美元/桶，周环比下跌 2.57%。2）天然气：截至 12 月 20 日，NYMEX天然气期货收盘价为 3.75 美元/百万英热单位，周环比上涨 14.72%；东北亚 LNG到岸价格为 13.94 美元/百万英热，周环比上涨 2.63%。 ➢ 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至 12 月 13 日，美国原油产量 1360 万桶/日，周环比下降 3 万桶/日。2）成品油：截至 12 月 13日，美国炼油厂日加工量为 1661 万桶/日，周环比下降 5 万桶/日；汽油产量为987 万桶/日，周环比下降 17 万桶/日；航空煤油产量为 180 万桶/日，周环比下降 14 桶/日；馏分燃料油产量为 509 万桶/日，周环比下降 14 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至 12 月 13 日，美国战略原油储备为 39305 万桶，周环比上升 52 万桶；商业原油库存为 42102 万桶，周环比下降 93 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 22204 万桶，周环比上升 235万桶；航空煤油库存为 4133 万桶，周环比下降 58 万桶；馏分燃料油库存为 11816万桶，周环比下降 318 万桶。 ➢ 柴油价差扩大，涤纶长丝价差扩大。1）炼油：截至 12 月 20 日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为 1.95/2.24 美元/加仑，周环比变化-2.57%/-1.48%，和 WTI 期货结算价差为 12.45/24.47 美元/桶，周环比变化-2.60%/+1.74%。2）化工：截至 12 月 20 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 186/211/91 美元/ 吨 ， 较 上 周 变 化 +3.06%/+5.25%/+13.04% ； FDY/POY/DTY 价 差 为1731/1231/2631 元/吨，变化+5.11%/+12.24%/+3.31%。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600938.SH 中国海油 27.40 2.60 3.09 3.29 11 9 8 推荐 601857.SH 中国石油 8.34 0.88 0.94 0.95 9 9 9 推荐 600028.SH 中国石化 6.38 0.50 0.44 0.46 13 15 14 推荐 603393.SH 新天然气 29.44 2.47 3.10 3.74 12 9 8 推荐 603619.SH 中曼石油 19.41 1.75 1.98 2.63 11 10 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 12 月 20 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：中东局势多变，地缘冲突推涨油价-2024/12/14 2.石化行业 2025 年度投资策略：变中取恒，静待花开-2024/12/13 3.石化周报：OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强-2024/12/07 4.石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变-2024/12/01 5.石化周报：俄乌冲突升温，油价回涨-2024/11/24 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 .....................................................................................