2025年钢铁行业年度策略报告：内需有望改善、新材料方兴未艾

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 钢铁 [Table_Date] 发布时间：2024-12-17 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 4% 33% 5% 相对收益 6% 9% -12% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 45 总市值（亿） 8308 流通市值（亿） 2945 市盈率（倍） 29.65 市净率（倍） 0.98 成分股总营收（亿） 22248 成分股总净利润（亿） 287 成分股资产负债率（%） 55.41 [Table_Report] 相关报告 《久立特材（002318）：高端产品占比持续提升》 --20240430 《河钢资源：公司业绩稳步增长，铜二期预计年底完工》 --20240901 [Table_Author] 证券分析师：赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 zhaolm@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 内需有望改善、新材料方兴未艾 --2025 年钢铁行业年度策略报告 报告摘要： [Table_Summary] 地产和基建政策有望拉动钢铁下游需求。2024 年 9 月 26 日，中共中央政治局召会议定调“促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”。其中，“止跌回稳”是近年来中央对于房地产最为积极的一次表述，彰显了中央托底房地产市场的决心。房地产政策改善有望推动房地产销售面积和新开工面积数据有所改善。随着政策有所放松，预计 2025 年房地产市场整体呈现出逐步回稳的趋势。建筑业占国内钢材消费量 49.7%，房地产政策提升了 2025 年房地产回暖预期，叠加当前钢材社会库存较低，预计钢材价格在 2025 年会有不错的表现。 国内钢铁企业重组并购加速有望推动国内钢铁行业资产置换和注入。目前，我国的 CR5 仅有 30%，美国、俄罗斯等国家均超过 50%，未来有较大提升空间。目前基本确认了国内两大以央企为基础的中国宝武钢铁集团和鞍钢集团成为国内未来钢铁行业整合的两大平台。国内钢铁集团普遍同时持有钢铁资产和非钢资产。钢铁集团中未上市非钢资产上市需要单独上市或者注入已经存在上市公司中。国内钢铁集团也普遍存在同时持有钢铁上游矿业资产和钢铁资产，在集团进行产业分工时，会将不同资产在不同的上市平台上运行。有些国内钢铁集团，上市公司的钢铁产能只是集团整体产能一小部分，受同业竞争限制，这部分资产有可能会注入上市公司。 新材料产业发展方兴未艾。随着材料科学和工程技术的不断进步，陶瓷基复合材料、非晶合金、轻质高强钢等新材料应运而生，它们不仅满足了航空航天、汽车、建筑等行业的特殊需求，而且还在不断拓展新的应用领域。市场需求的变化也是推动钢铁新材料发展的重要因素，消费者对产品质量和性能的要求日益提高，促使行业向更高标准迈进。此外，环保和可持续性的要求日益成为钢铁行业发展的关键考量，新材料的开发不仅减少了环境污染，也提高了资源的利用效率。 推荐板块：具有潜在资产注入预期的钢铁上市公司板块：钢铁集团中未上市非钢资产、矿业资产上市需要单独上市或者注入已经存在上市钢企。非晶合金行业：非晶带材不仅在配网侧变压器中得到广泛的应用，而且在新能源汽车驱动电机的应用，不仅能有效降低能耗，而且还能降低汽车制造成本，增加车企盈利能力。推荐标的：河钢资源、华秦科技、云路股份和安泰科技。 风险提示：1、国内财政政策低于预期，钢材需求复苏迟缓；2、国内钢铁行业并购重组低于预期，产能不能得到有效限制。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 河钢资源 14.69 1.40 1.69 1.88 10.52 8.69 7.81 买入 云路股份 81.2 2.77 3.26 4.77 29.35 24.92 17.01 买入 安泰科技 11.29 0.24 0.40 0.43 47.65 28.39 26.43 买入 华秦科技 90.11 2.41 2.28 2.83 56.29 39.66 31.89 买入 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%钢铁沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 43 [Table_PageTop] 钢铁/行业深度 目 录 1. 全球钢铁产业呈平稳态势 .................................................................................. 5 1.1. 全球钢铁产业地区差异性显著 ............................................................................................... 5 1.2. 海外钢材下游需求逐步复苏 ................................................................................................... 6 2. 地产基建政策明朗、钢铁行业有望复苏 .......................................................... 8 2.1. 国内粗钢产量持续下行 ........................................................................................................... 8 2.2. 钢铁需求预计会有所改善 ..................................................................................................... 15 2.2.1. 房地产行业 ................................................................................................................................................. 15 2.2.2. 基建行业 .....................................................................................................................................................