电子行业2025年年度策略：关注半导体行业自主可控及AI终端繁荣两大主线

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：吴起涤 执业登记编号：A0190523020001 wuqidi@yd.com.cn 研究助理：程治 执业登记编号：A0190123070008 chengzhi@yd.com.cn 电子行业指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 1.《半导体行业研究：行业复苏拐点将至，国产替代加速进行》2023.09.15 2.《半导体测试设备行业专题研究：半导体行业景气度有望回升，测 试 设 备 国 产 化 持 续 推 进 》2024.02.01 3.《半导体行业专题研究：大基金三期正式启航，半导体行业自主可控加速推进》2024.05.30 4.《半导体行业专题研究：国内光刻机发展道阻且长，国产突破行则将至》2024.09.25 投资评级: 看好 -30%-10%10%30%50%2023/122024/42024/8电子(申万)沪深300电子行业 2025 年年度策略：关注半导体行业自主可控及 AI 终端繁荣两大主线 ——电子行业年度策略 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 半导体行业迎来复苏，制造端自主可控加快推进 2024年半导体行业逐步进入周期上行阶段，2025年行业有望迎来更快增长。根据SEMI预测，2024/2025年全球半导体设备行业市场规模为983/1128亿美元，同比+3%/+15%。从产业链全球分布看，我国在晶圆制造、半导体设备和零部件等环节仍存在“卡脖子”风险，自2022年美国发布BIS条例以来，美日荷联合制裁国内半导体制造业，自主可控需求愈发迫切，补短板意识显著增加。伴随国内晶圆制造端规模逐步壮大，将推进上游设备、材料和零部件等环节的国产化节奏。此外光刻机是半导体行业明珠，上海微电子有望开启国产化原点，光刻机零部件的国产化成为亟待突破的核心环节。 ➢ 人工智能行业高歌猛进，AI终端渗透率加快提升 在算力投资持续推进下，厂商加大对AI Agent等大模型驱动的人工智能应用投入，有望推动AI终端市场的繁荣。IDC预计2024年全球人工智能资本开支达2350亿美元，并预计2028年增长至6320亿美元，复合增速达29%。AI Agent是以AI大模型为驱动的AI终端应用，有望推动大模型的商业化应用，加速“AI+”产业发展。根据IDC数据，预计2024年中国市场中搭载AI功能的智能终端渗透率超70%。其中AI手机在2024-2027年将由0.4亿台增长至1.5亿台，渗透率由13.2%提升至51.9%。以手机为代表的AI终端出货量加快增长，带给上游供应链市场扩容机遇。 ➢ 投资建议 半导体行业自主可控及AI终端应用繁荣是两大主线，有望给电子行业带来发展机遇： ⚫ 半导体行业：半导体行业自主可控是大势所趋，制造端国产化稳步推进，建议关注：1）晶圆制造：中芯国际、华虹公司；2）半导体设备：北方华创、中微公司；3）光刻机零部件：福晶科技、富创精密、新莱应材。 ⚫ AI 终端：AI 手机为代表的智能终端出货量有望高增，带动供应链市场扩容，建议关注：1）零部件：立讯精密、歌尔股份、韦尔股份；2）SOC：晶晨股份、乐鑫科技；3）存储：兆易创新、江波龙；4）PCB：深南电路；5）ODM：华勤技术。 ➢ 风险提示 贸易摩擦加剧；半导体国产化不及预期；人工智能行业景气度不及预期；上游供应链发展不及预期。 2 目录 一、半导体产业迎来复苏，自主可控迫在眉睫 ............................................................................. 4 1.半导体行业周期复苏，芯片制造国产化正当时............................................................................................ 4 2.保障芯片制造自主可控，设备国产化是必经之路 ........................................................................................ 7 3.光刻机国产化曙光已现，上游产业链迎来机遇............................................................................................ 9 二、人工智能产业加快增长，AI 终端渗透率加快提升 ................................................................ 15 1.大模型推动算力建设，AI 应用加快成熟 .................................................................................................... 15 2.AI 终端渗透率持续提升，带来产业链发展机遇 ......................................................................................... 18 三、投资建议 ............................................................................................................................. 20 1.建议关注 .................................................................................................................................................... 20 2.行业重点公司一致盈利预测 ....................................................................................................................... 20 四、风险提示 ............................................................................................................................. 21 图表目录 图 1：预计全球半导体行业产值将在 2025 年增长至 6547 亿美元 ............................................................................... 4 图 2：半导体行业产业链 ..............................................................................