计算机行业：自主可控趋势明确，AI应用探索蔓延

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 Xml [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 自主可控趋势明确，AI 应用探索蔓延 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 过去一周交易日计算机行业指数上涨 2.5%，在所有行业中位列第 16。我们在 11 月 22 日的年度策略报告《计算机行业 2025 年投资策略：需求改善多点有望、自主可控全域加持》以及近期行业报告中重点提示AI 应用、自主可控、智能驾驶等板块机会。 ⚫ 自主可控：趋势明确，且进展加快。2024 年 12 月 2 日，美国工业和安全局修订《出口管理条例》，将 140 个中国半导体相关实体添加到“实体清单”，国内行业协会的声明反映了芯片国产替代的节奏有望加快，短期来看，供应链的恢复以及生态建设仍是国产芯片的限制因素，该政策给相关公司带来经营层面的变化或仍符合循序渐进、实事求是的产业规律。从传统狭义信创板块来看，市场重点关注招标节奏，我们判断经历过去三年的投资低谷后，在财政积极发力预期下，2025 年下游支付意愿和能力有望改善，从时间维度来看，规模化招标或在 25Q1两会后启动。而对于鸿蒙生态等广义信创链条，2025 年有望启动更大规模化应用，鸿蒙 PC 等高价值量单品值得重点关注。 ⚫ 人工智能：关注 AI 大模型在 B 端垂直领域发展的产业趋势。12 月 6日，OpenAI 发布了强化微调研究项目。该项目采用了全新的模型定制技术，让开发者可以使用高质量任务集对模型进行微调，从而提升模型在特定领域任务中的准确性和可靠性。根据测试的结果，该项目已经在法律、保险、医疗健康、金融和工程等领域取得了优异表现。强化微调研究项目的推出也反映了面向 B 端垂直领域 AI 应用的旺盛需求。通用AI 大模型+垂域数据微调的方式是解决 AI 大模型在垂直领域落地的有效方案。第四范式的式说大模型具备读取特定格式文件、分析特定场景数据的能力，相较于通用大模型，更能满足 B 端用户的需求。建议关注深耕垂直领域多年，面向 B 端提供差异化 AI 大模型功能的 AI 应用公司第四范式。 ⚫ 智能驾驶：2025 年机会增多，国产智驾芯片赛道值得高度关注。从政策端来看，L3 立法迫切性在强化。从路端来看，交通信息化投资正处于回暖时期，高速信息化招标节奏顺利推进，车路云一体化预期 25Q1两会后有望规模化推进。从车端来看，2025 年国产智驾芯片赛道需高度重视，主因系:①自主可控趋势清晰，推动智驾芯片的国产化比例进一步抬升是大势所趋；②在目前国内规模化落地 NOA 等高阶智驾功能、相关产品渗透率快速抬升背景下，从产业逻辑角度出发，地平线 J6系列、黑芝麻 A2000 等新品预计定点进展迅速。 ⚫ 风险提示：公共部门支出能力修复不及预期风险；主题类投资方向大多缺乏长期产业趋势支撑，持续性弱；市场风险偏好和流动性波动较大易影响估值吸引力；供应链波动的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 021-38003740 wuzupeng@gf.com.cn 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏,周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:美国升级半导体出口管制政策，芯片国产替代节奏有望加快 2024-12-04 计算机行业:黑芝麻智能专题报告：技术实力较强，产品快速迭代，受益于智驾产业浪潮及国产化趋势 2024-12-02 计算机行业:重视年度策略报告中对 AI、工业软件等领域产业趋势的判断 2024-12-01 [Table_Contacts] -40%-26%-12%2%16%30%12-2302-2405-2407-2409-2412-24计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 投资策略周报|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 卫宁健康 300253.SZ CNY 8.15 2024/10/30 买入 8.44 0.19 0.26 42.89 31.35 29.85 23.89 6.60 8.10 浪潮信息 000977.SZ CNY 47.84 2024/10/31 增持 53.08 1.77 2.21 27.03 21.65 19.87 16.49 12.90 13.90 宝信软件 600845.SH CNY 27.94 2024/10/29 买入 36.56 1.04 1.26 26.87 22.17 22.43 18.90 20.70 20.00 德赛西威 002920.SZ CNY 118.90 2024/10/31 增持 141.41 4.04 5.17 29.43 23.00 25.85 20.70 22.00 22.00 佳发教育 300559.SZ CNY 13.65 2024/04/26 买入 17.52 0.50 0.67 27.30 20.37 24.79 18.87 14.30 16.10 恒生电子 600570.SH CNY 31.11 2024/10/31 增持 27.74 0.79 0.92 39.38 33.82 34.93 30.00 15.80 15.60 金蝶国际 00268.HK HKD 9.99 2024/09/27 买入 11.88 0.00 0.08 - 124.88 187.56 66.83 -0.60 3.20 金山办公 688111.SH CNY 300.03 2024/10/28 增持 308.61 3.42 4.13 87.73 72.65 78.89 65.61 13.40 13.90 道通科技 688208.SH CNY 37.55 2024/10/21 买入 40.13 1.34 1.60 28.02 23.47 22.81 17.42