【策略快评】中央经济工作会议点评:豹变

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 策略快评 2024 年 12 月 12 日 【策略快评】 豹变——中央经济工作会议点评  最清晰的目标靶点:增长稳、就业稳、物价合理回升 针对 25 年会议提出四项目标,对应“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”要求,相比近四年更清晰落地,特别是物价与居民收入均与通胀挂钩。稳增长诉求增强背后:25 年作为二十大中继,落实三中经济部署,完成十四五收官目标考核;美国大选后新中美关系确立之年,经济增长基本盘。 稳增长强诉求下政策“超常规”应对,“实施更加积极有为的宏观政策”,逆周期武器库打开想象空间,跳出猜数字游戏,通过凝聚共识和预期管理,形成杠杆乘数效应,带动私人部门资产负债表重新扩张。  直面困难挑战:预估越充分,应对越周全 正视问题就是解决问题的起点。“经济运行仍面临不少困难和挑战”,对问题的态度客观且紧迫。①直面价格低位:把物价合理回升作为重要考量,对应需要货币财政双宽配合。②新中美关系:不能从所谓‘实力地位’出发压制对方。“当前外部环境变化带来的不利影响加深”,外部局势越严峻,越需扩大内需和寻找一带一路新增长点。  正向激励:从干字当头到守正创新 “坚持稳中求进,以进促稳、守正创新;强化正向激励,让想干事、会干事的干部能干事、干成事,坚决反对不考虑实效的形式主义、官僚主义”。23 期《求是》是最好的辅助读本:“把该改的、能改的改好、改到位;该改的坚定不移改,不该改的不改”,“知常明变者赢,守正创新者进;明者因时而变,知者随事而制;改革是由问题倒逼而产生,又在不断解决问题中得以深化;敢于说前人没有说过的新话,敢于干前人没有干过的事情”。  双宽超常规:打开双宽武器库想象力 货币:最后贷款人-有力度降息-QE 扩表。从过去 14 年“稳健”改为“适度宽松”,上次是 08 年 9- 12 月 5 次降息 216BP。“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”是对三中“加快完善中央银行制度”的落实,参考央行潘功胜8 月专访,我们对 QE 扩表保持开放态度,未来一年货币政策应打开想象力,更大力度降息可期:LPR 或降 50-100BP,QE 扩表等工具亦可期。 财政:购买资产-国有化债务重组-中央政府举债。“实施更加积极的财政政策”,相比近年来常规表述态度更强,参考 08 年财政表述变化:稳健→积极,推出四万亿刺激占 08 年名义 GDP 13%,赤字率从 08 年 0.1%升至 09 年 2.7%。当前中国政府杠杆率较低,发力空间大,中央政府或为主力。  扩内需重回首位,财政加码支持消费 “大力提振消费;实施提振消费专项行动,加力扩围实施两新政策”,25 年财政或加大消费刺激力度,服务业或为政策发力重点领域,“创新多元化消费场景,扩大服务消费,促进文化旅游业发展;积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”,关注餐饮旅游、文化娱乐、体育消费、航空、院线等。  风向标明确:稳住楼市股市 “持续用力推动房地产市场止跌回稳”,明年针对地产政策有望更加积极。“稳住股市”,更多稳定股市政策可期,包括平准基金在内的创新工具可能落实。  新质生产力:数字经济 关注新质生产力、人工智能+、未来产业、数字经济(算力、数据要素等)、现代化基础设施、新型工业化等。  其他关注点:民促法、供给侧改革、一带一路、区域发展  风险提示: 宏观经济复苏不及预期;政策点评来自于新闻通稿的客观梳理,不代表投资建议;历史经验不代表未来。 证券分析师:姚佩 邮箱:yaopei@hcyjs.com 执业编号:S0360522120004 证券分析师:丁炎晨 邮箱:dingyanchen@hcyjs.com 执业编号:S0360523070005 相关研究报告 《【华创策略】做多中国:速读政治局会议十大看点》 2024-12-09 《【华创策略】扩容的 M1 还能定买卖吗?》 2024-12-03 《【华创策略】美股 ETF 扩张影响——基于文献梳理》 2024-11-13 《【华创策略】业绩回暖仍需观测——2024 年三季报业绩点评》 2024-11-04 《【华创策略】并购重组五虎将:资产注入、壳、产业链、双创、化债国企——掘金股票池系列 2》 2024-11-03 华创证券研究所 策略快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 目 录 一、最清晰的目标靶点:增长稳、就业稳、物价合理回升 ......................................... 4 二、直面困难挑战:预估越充分,应对越周全 ............................................................. 4 三、正向激励:从干字当头到守正创新 ......................................................................... 5 四、双宽超常规:打开双宽武器库想象力 ..................................................................... 5 五、扩内需重回首位,财政加码支持消费 ..................................................................... 7 六、风向标明确:稳住楼市股市 ..................................................................................... 7 七、新质生产力:数字经济 ............................................................................................. 7 八、其他关注点:民促法、供给侧改革、一带一路、区域发展 ................................. 8 策略快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 图表目录 图表 1 历年来政府设置 GDP 增速目标与实际实现 ........................................................... 4 图表 2 历年来政府设置赤字率目标与最终实现 ................................................................. 6 图表 3 疫情以来主要是地方政府加杠杆,中央政府当前杠杆率较低 ............................. 6 图表 4 相比海外主要经济体,中国政府部门当前杠杆率较低 ......................................... 7

立即下载
综合
2024-12-17
华创证券
11页
1.12M
收藏
分享

[华创证券]:【策略快评】中央经济工作会议点评:豹变,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.12M,页数11页,欢迎下载。

本报告共11页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共11页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
可比公司估值
综合
2024-12-17
来源:昆药集团(600422)银发健康产业引领者,有望利空出尽释放业绩潜力
查看原文
盈利预测
综合
2024-12-17
来源:昆药集团(600422)银发健康产业引领者,有望利空出尽释放业绩潜力
查看原文
昆中药产品介绍(部分)
综合
2024-12-17
来源:昆药集团(600422)银发健康产业引领者,有望利空出尽释放业绩潜力
查看原文
舒肝颗粒历年营收情况(亿元) 图表30:舒肝颗粒宣传
综合
2024-12-17
来源:昆药集团(600422)银发健康产业引领者,有望利空出尽释放业绩潜力
查看原文
香砂平胃颗粒历年营收情况(亿元) 图表28:香砂平胃颗粒宣传
综合
2024-12-17
来源:昆药集团(600422)银发健康产业引领者,有望利空出尽释放业绩潜力
查看原文
参苓健脾胃颗粒历年营收情况(亿元) 图表26:参苓健脾胃颗粒宣传
综合
2024-12-17
来源:昆药集团(600422)银发健康产业引领者,有望利空出尽释放业绩潜力
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起