信用债月度观察：发行量环比增长，信用利差有所收窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 12 月 10 日 总量研究 发行量环比增长，信用利差有所收窄 ——信用债月度观察（2024.11） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2024 年 11 月末，我国存量信用债余额为 28.97 万亿元。2024年 11 月 1 日至 11 月 30 日，信用债共发行 12305.22 亿元，月环比增加 43.32%；总偿还额 9710.01 亿元，净融资 2595.22 亿元。 城投债方面，截至 2024 年 11 月末，我国存量城投债余额为 15.45 万亿元。2024年 11 月的城投债发行量达 5829.05 亿元，环比增长 44.19%，同比增长 30.73%；2024 年 11 月的城投主体净融资额为 784.84 亿元。 产业债方面，截至 2024 年 11 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 13.52 万亿元。2024 年 11 月的产业债发行量达 6476.17亿元，环比增长 42.53%，同比增长 18.75%；2024 年 11 月的产业主体净融资额为 1790.49 亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2024 年 11 月，我国城投债成交量为 12639.91 亿元，环比小幅下降，同比大幅增长。2024 年 11 月城投债换手率为 8.18%。2024 年 11 月，我国各等级城投债信用利差较上月均有所收窄。 产业债方面，2024 年 11 月，我国产业债成交量为 13447.27 亿元，环比和同比均有所增长。2024 年 11 月产业债换手率为 9.94%。2024 年 11 月，我国各等级产业债信用利差较上月均有所收窄。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：秦方好 执业证书编号：S0930524080001 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1 城投债................................................................................................................................................... 4 1.1.2 产业债................................................................................................................................................... 7 1.2 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1 城投债................................................................................................................................................... 9 1.2.2 产业债................................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1 城投债................................................................................................................................................. 11 2.1.2 产业债................................................................................................................................................. 11 2.2 信用债利差情况 ................................................................................................................................... 12 2.2.1 城投债............................................................................................