半导体行业12月投资策略：AI端侧继续落地，半导体自主可控有望提速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年12月08日半导体12月投资策略：AI端侧继续落地，半导体自主可控有望提速行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-60893306021-608713210755-81982153021-61761072010-88005307hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524100002S0980524060001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI端侧继续落地，半导体自主可控有望提速l 11月SW半导体指数上涨2.34%，估值处于2019年以来70.52%分位2024年11月SW半导体指数上涨2.34%，跑赢电子行业3.18pct，跑赢沪深300指数1.68pct；海外费城半导体指数下跌0.41%，台湾半导体指数下跌3.55%。从半导体子行业来看，半导体设备（+8.92%）、半导体材料(+6.0%)涨跌幅居前；分立器件(-7.63%)、模拟芯片设计（-3.90%）涨跌幅居后。截至2024年11月30日，SW半导体指数PE（TTM）为88.46x，处于近2019年以来的70.52%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，约60倍；模拟芯片设计、半导体材料估值超100x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为25.98%分位。l 3Q24半导体重仓持股比例为8.6%，超配4.9pct3Q24基金重仓持股中电子公司市值为3995亿元，持股比例为13.96%；半导体公司市值为2464亿元，持股比例为8.6%，环比提高0.2pct。相比于半导体流通市值占比3.7%超配了4.9pct。3Q24前二十大重仓股中，新增芯源微、峰岹科技、沪硅产业，取代卓胜微、雅克科技、瑞芯微。l 10月全球半导体销售额同比增长22.1%，NAND Flash合约价下跌2024年10月全球半导体销售额为568.8亿美元，同比增长22.1%，环比增长2.8%，连续12个月同比增长，续创历史新高；其中中国半导体销售额为162.0亿美元，同比增长17.0%，环比增长1.0%。存储方面，10月NAND Flash合约价下跌，DRAM合约价持平，11月DRAM现货价下跌。另外，TrendForce预计2025年DRAM价格将转为下跌，上半年的跌幅较明显，其中DDR4和LPDDR4X的降价压力将持续大于DDR5与LPDDR5X。基于台股半导体企业10月营收数据，IC设计/制造/封测同环比均正增长，DRAM芯片同环比均减少。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI端侧继续落地，半导体自主可控有望提速l 投资策略：AI端侧继续落地，半导体自主可控有望提速一方面，电子终端产品AI化对半导体的拉动更多体现在全品类的用量上，国内半导体企业参与度将更高。我们认为，AI端侧落地值得期待，比如近期字节跳动推出了搭载豆包大模型的AI陪伴玩具“显眼包”，随着AI模型逐步成熟，AI陪伴玩具可实现智能对话、儿童早教等功能，有望成为AI Agen率先落地的场景之一，继续推荐端侧SoC企业恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份等。另一方面，台积电被美国要求从11月11日开始停止向中国客户供应7纳米及更先进工艺AI芯片，12月2日美国BIS将140家企业纳入实体清单，自主可控仍是中国半导体产业发展的重心和助力，12月3日中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会发声，呼吁谨慎采购美国芯片，芯片国产化有望进一步加速，继续推荐半导体生产链公司中芯国际、华虹半导体、芯联集成、长电科技、伟测科技、北方华创、中微公司、天岳先进、沪硅产业等，以及汽车芯片产业链公司纳芯微、思瑞浦、杰华特、杨杰科技、士兰微、圣邦股份、韦尔股份等。l 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。表：重点公司盈利预测及投资评级资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2024年12月5日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）公司公司投资收盘价总市值　归母净利润（亿元）　PE代码名称评级（元）（亿元）　2024E2025E　2024E2025E0981.HK中芯国际优于大市26.1020825.096.58　5341688608.SH恒玄科技优于大市261.743143.124.4410171600584.SH长电科技优于大市39.3170317.1625.964127688141.SH杰华特优于大市26.17117-5.11-0.65-23-180688536.SH思瑞浦优于大市104.451391.072.1512964300373.SZ扬杰科技优于大市45.642489.2010.552724300661.SZ圣邦股份优于大市90.734283.926.2810968002371.SZ北方华创优于大市399.00212755.3278.113827请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾01行业数据更新02台股月度营收数据03投资策略04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年11月半导体(申万)指数上涨2.34%l 2024年11月SW半导体指数上涨2.34%，跑赢电子行业3.18pct，跑赢沪深300指数1.68pct；海外费城半导体指数下跌0.41%，台湾半导体指数下跌3.55%。l 从子行业看，半导体设备（+8.92%）、半导体材料(+6.0%)涨跌幅居前；分立器件(-7.63%)、模拟芯片设计（-3.90%）涨跌幅居后。图：半导体指数11月走势图：SW电子11月涨跌幅排名第25图：SW半导体11月上涨2.34%图：SW半导体各子行业11月涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理-10%-5%0%5%10%15%2024-11-012024-11-042024-11-072024-11-102024-11-132024-11-162024-11-192024-11-222024-11-252024-11-28半导体(申万)沪深300费城半导体指数台湾半导体指数-5%0%5%10%15%商贸零售综合纺织服饰传媒轻工制造计算机机械设备食品饮料石油石化医药生物交通运输基础化工非银金融社会服务电力设备建筑装饰银行环保汽车钢铁农林牧渔有色金属房地产美容护理电子煤炭通信公用事业家用电器建筑材料国防军工月涨跌幅2.34-9.56-3.68-5.74-2.371.2624.7918.4124.665.2412.143.22-15