方正阀门(920082)北交所新股申购报告：阀门行业“小巨人”，自主研发阀门技术国际领先

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2024 年 12 月 16 日 《越野品牌及越野改装装备小巨人，整车前装市场开拓顺利—北交所信息更新》-2024.12.10 《林泰新材（920106.BJ）：汽车自动变速器湿式纸基摩擦片国内领先—北交所新股申购报告》-2024.12.9 《人工智能产品服务商，持续深化与华为信息技术合作—北交所首次覆盖报告》-2024.12.9 方正阀门（920082.BJ）：阀门行业“小巨人”，自主研发阀门技术国际领先 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  方正阀门业绩稳健增长，研发球阀、闸阀等核心创新技术提升国际竞争力 方正阀门集团股份有限公司是专业从事阀门设计、制造与销售的国家高新技术企业，被评为国家专精特新“小巨人”企业。公司持续重视技术创新，是“国家知识产权优势企业”，截至 2024 年 6 月 30 日，拥有 14 项发明专利和 117 项实用新型专利。近年来，公司球阀和闸阀销售额稳定增长，推动营业收入持续上升，2023年公司实现营收 6.79 亿元，归母净利润 0.61 亿，毛利率达到 27.54%，净利率提升至 8.92%。公司自主研发的核心技术实现国际先进水平，并用于多项海外项目，进一步提升市场竞争力。公司核心产品在石油天然气和化工领域的应用持续扩大，2023 年两大领域收入合计占主营业务收入的 81.14%。  阀门行业市场持续发展+下游应用需求多元化增长，行业基本面向好 阀门作为工业装备领域的关键部件，对于推动我国多个行业向高效化、智能化和绿色化转型具有重要意义，是实施智能制造战略和可持续发展战略的重要支撑。目前我国阀门行业的高端市场渗透率仍有待提升，全球阀门市场的高端化、智能化趋势明显。高端阀门多采用进口产品，进口阀门在市场中占比基本在 20%左右，2022 年我国进口阀门及类似装置规模达 82.6 亿美元，高端进口替代市场空间广阔。2024 年国内阀门市场规模为 151 亿美元，预计 2025 年末我国阀门制造市场规模能达 171 亿美元。下游应用领域，石油化工、电力、水处理以及城市轨道交通等行业对阀门的需求持续旺盛。随着国家对环保和能源效率要求不断提高，高效节能型阀门和智能化阀门的需求将显著增长。在石油化工领域，阀门作为控制流体介质的关键设备，石化产业的转型升级和新建项目的不断投产，对高质量、高性能阀门的需求将持续增加。在电力行业特别是在核电和特高压电网建设中，对具有高可靠性和高安全性的阀门产品提出了更高的要求。水处理行业和城市轨道交通领域对阀门的需求也在稳步增长，水处理行业在环保政策的推动下，对高效、耐腐蚀的阀门产品需求增加；而城市轨道交通的快速发展，带动了对流量控制精确、密封性能好的阀门产品的需求。  募投项目提升中高端阀门产能，促进可持续发展 公司产能利用率高，处于超产能生产状态，计划投入募集资金 11691.07 万元，用于新增 30,800 台中高端工业阀门生产线技术改造项目、研究院升级改造项目及补充流动资金项目。通过这些技术改造和升级，公司将提升中高端阀门产能和生产效率，优化产品结构，提高盈利能力，以实现可持续发展并增强市场抗风险能力。根据估值对比，纽威股份、中核科技及伯特利等可比公司 2023 年 PE 均值为 23.71X。  风险提示：石油天然气行业景气波动的风险、贸易政策的风险、技术创新风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 公司：阀门行业“小巨人”，业绩稳健发展 ........................................................................................................................... 4 1.1、 发展：14 项专利、与石油、中石化等企业保持稳定合作关系 ................................................................................. 4 1.2、 产品：球阀与闸阀驱动业绩增长，井口设备保持高毛利率 ...................................................................................... 4 1.3、 应用领域：石油天然气与化工领域主导公司收入结构 .............................................................................................. 7 1.4、 财务：业绩稳健回升，销售稳健增长 .......................................................................................................................... 8 1.5、 技术创新：持续研发投入，创新驱动发展，核心技术贡献突出 .............................................................................. 9 1.6、 销售：自产毛利高，客户结构稳定............................................................................................................................ 11 1.7、 募投项目：产能利用率高，提升产能与盈利，促进可持续发展。 ........................................................................ 13 2、 行业：产业升级+下游增长，内生与外生动力并驱 ............................................................................................................ 14 2.1、 阀门：产业升级下，国内市场需求持续增长 ............................................................................................................ 14 2.2、 应用场景：下游行业需求多元化，石化、电力等行业推动持续发展 .................................................................... 16 2.2