农林牧渔行业月报-猪企月报点评系列(11月)：出栏量及体重环比上升

行 业 研 究 2024.12.14 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 农 林 牧 渔 行 业 月 报 猪企月报点评系列（11 月）：出栏量及体重环比上升 分析师 邱星皓 登记编号：S1220524070004 联系人 郭翀宇 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 128 总股本(亿股) 1,573.01 销售收入(亿元) 19,029.98 利润总额(亿元) -126.44 行业平均 PE 26.57 平均股价(元) 10.57 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《猪企月报点评系列（9 月）：价格回落，均重稳定》2024.10.12 《猪企月报点评系列（8 月）： 量价齐升，均重略有上涨》2024.09.17 《猪企月报点评系列（7 月）： 出栏环比上升，体重环比下行》2024.08.14 《猪企月报点评系列（6 月）： 出栏量及体重均有环比下降》2024.07.16 核心摘要： 出栏量：11 月重点上市猪企整体出栏量环比略有上升。根据上市猪企十一月生猪销售简报，13 家上市猪企 11 月共出栏生猪 1378.42 万头，环比+0.6%，其中半数以上企业环比呈负增长，正虹科技（-42.0%）、京基智农（-27.4%）环比缩量明显；温氏股份（+8.8%）、大北农（+8.1%）、新希望（+0.5%）等体量较大企业环比稳定上行。我们认为，本月出栏增量存在仔猪增售及年底冲击出栏目标影响。 重点上市猪企十一月生猪出栏量同比+6.4%。13 家重点上市猪企中，7 家出栏量同比为正值，其中唐人神（+46.1%）、正邦科技（+31.7%）、牧原股份（+20.5%）、神农集团（+19.5%）增幅较大；6 家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正虹科技（-52.3%）、ST 天邦（-48.0%）、新希望（-24.8%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 12 家重点猪企 11 月出栏量同比-3.4%。 出栏体重：我们测算，重点猪企十一月生猪出栏均重环比约+0.7%。2024年 11 月，8 家重点上市猪企生猪出栏均重约 127.2kg/头，环比略有上升。其中，6 家企业出栏均重有所上升，增幅最大的为 ST 天邦（+2.0%）；环比下降的 2 家企业牧原股份（-0.6%）和神农集团（-0.1%）环比降幅较小。10 月观测企业平均出栏均重已达到 125kg/头以上，11 月在此基础上保持上行，天气转凉或导致猪只长速加快。 销售均价：重点上市猪企十一月商品猪销售均价再度下跌，降幅略有收窄。2024 年 11 月，11 家重点上市猪企生猪出栏均价为 16.56 元/kg，环比-5.5%，下跌 0.96 元/kg。整体来看，11 月主要上市猪企生猪出栏均价均持续回落，其中环比跌幅靠前的企业为天康生物（-6.8%）、正邦科技（-6.7%）、中粮家佳康（-6.2%）。我们认为，受暖冬气候影响，11 月猪肉消费需求增长不及预期，叠加供给量充足作用下，生猪价格走弱。 投资建议：养殖板块经历前期调整，当前估值仍然处于低位，建议关注未来板块业绩兑现度较好、养殖成本较低、出栏仍然有较高增长空间的公司。 建议关注【牧原股份】【巨星农牧】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【京基智农】【新五丰】【广弘控股】【唐人神】等。 风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期；自然灾害风险；消费复苏不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -26%-15%-4%7%18%29%23/12/14 24/2/2524/5/824/7/20 24/10/1 24/12/13农林牧渔沪深300农林牧渔 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 十一月猪企生猪销售情况点评 1.1 出栏量：重点上市猪企整体出栏量环比微增 11 月重点上市猪企整体出栏量环比略有上升。根据上市猪企十一月生猪销售简报，13 家上市猪企 11 月共出栏生猪 1378.42 万头，环比+0.6%，其中半数以上企业环比呈负增长，正虹科技（-42.0%）、京基智农（-27.4%）环比缩量明显；温氏股份（+8.8%）、大北农（+8.1%）、新希望（+0.5%）等体量较大企业环比稳定上行。我们认为，本月出栏增量存在仔猪增售及年底冲击出栏目标影响。 图表1:重点上市猪企 2024 年 1-11 月生猪出栏情况汇总（出栏量单位：万头） 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所 注：牧原股份 1 月和 2 月生猪出栏按行业出栏比例拆分 重点上市猪企十一月生猪出栏量同比+6.4%。13 家重点上市猪企中，7 家出栏量同比为正值，其中唐人神（+46.1%）、正邦科技（+31.7%）、牧原股份（+20.5%）、神农集团（+19.5%）增幅较大；6 家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正虹科技（-52.3%）、ST 天邦（-48.0%）、新希望（-24.8%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 12 家重点猪企 11 月出栏量同比-3.4%。 公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月11月环比累计出栏牧原股份547.1545.0586.0506.8615.8624.1535.8649.8638.3-1.8%6,302.7温氏股份263.7192.2262.1248.3237.9233.3232.3235.4251.1267.2290.88.8%2,714.2正邦科技43.022.127.218.224.823.823.027.738.154.453.3-2.0%355.3ST天邦70.240.140.945.555.649.552.951.843.648.446.3-4.4%544.9唐人神32.827.234.731.532.729.428.530.332.049.749.5-0.5%378.4新希望172.4130.9152.6147.6136.7128.7126.2127.8119.2125.3126.00.5%1,493.3天康生物23.215.625.924.125.425.922.124.028.228.428.50.4%271.4大北农63.532.749.051.852.035.846.641.854.465.270.58.1%563.4正虹科技0.40.40.40.51.30.80.41.00.90.90.5-42.0%7.4金新农13.37.712.210.69.56.69.310.09.49.89.2-5.4%107.5中粮家佳康35.020.425.724.426.526.331.327.930.532.132.92.5%313.0京基智农17.213.715.219.222.816.616.219.922.818.313.3-27.4%195.0神农集团19.513.117.117.118.823.719.917.419.920.319.