非银金融行业周报：货币政策表态积极，券商零售和投资业务充分受益

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2024 年 12 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《政治局会议表态超预期，继续建议增配券商和保险—行业点评报告》-2024.12.9 《11 月新开户同比高增，险企举牌频现 增 配 高 股 息 资 产 — 行 业 周 报 》-2024.12.8 《乘政策之风，观交易之变—非银金融行业 2025 年度投资策略》-2024.12.3 货币政策表态积极，券商零售和投资业务充分受益 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：货币政策表态积极，券商零售和投资业务充分受益 从政治局会议到中央经济工作会议，宏观稳增长、稳股市政策表态积极，股市信心提振，本周成交量环比提升。货币政策表态积极，债市上涨明显，券商投资收益和零售业务充分受益，4季度和2025年1季度业绩同比高增可期，继续看好低估值、零售优势突出券商机会，看好高股息江苏金租，寿险关注资产端高beta标的。  券商：政治局会议表态积极，首提稳住股市，券商零售主线机会突出 （1）本周日均股基成交额2.2万亿元，环比+12%，本周偏股/非货基金新发份额45/346亿份，环比+60%/+5%。（2）12月9日中央政治局会议表态超预期，首次提出“超常规逆周期调节”，实施更加积极的财政政策，同时“适度宽松的货币政策”表述为2009年以来首次，此外首次提出“稳定楼市股市”。12月12日中央经济工作会议整体表态与政治局会议一致，更加突出当前经济的压力，货币政策明确“适时降息降准”，财政政策将“更加积极”，延续表态“稳住楼市股市”。12月14日，证监会党委学习贯彻中央经济工作会议精神：坚决落实“稳住楼市股市”重要要求放在首位，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等针对性监测监管，持续用好稳市货币政策工具；更加有力有效服务经济，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组。此外，抓好推动中长期资金入市工作。（3）政治局会议和中央经济工作会议政策表态积极，利好股市信心提振，市场成交额有望保持较高活跃水平，券商零售业务主线机会突出，继续看好零售优势突出、充分受益个人资金入市的低估值传统券商和互联网券商标的。  保险：金融支持银发经济利好保险产品创新，个人养老金全面扩容 （1）央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，明确到 2028 年养老金融体系基本建立。从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道、健全金融保障体系、夯实金融服务基础、构建长效机制等五方面提出 16 项重点举措。意见强调要大力发展养老保险三支柱，完善基本养老保险基金投资政策，推动企业年金提质扩面，全面实施个人养老金制度，进一步推进商业保险年金产品创新。（2）个人养老金制度全面正式落地，与此前试点阶段优化三个主要方面：试点城市从 36 个扩展到全国；将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入产品范围；增加重疾、失业等领取情形。（3）我们预计，分红险增长和渠道转型持续见效有望支撑 2025 年开门红新单稳健增长，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望继续提振价值率，头部险企 2025 年 NBV 有望实现两位数增长。关注长端利率持续下降对投资收益率假设、预定利率的影响，看好权益弹性突出标的投资机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。 受益标的组合：招商证券，国信证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 -17%0%17%34%50%67%2023-122024-042024-08非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 货币政策表态积极，券商零售和投资业务充分受益 ............................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比改善 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：中央经济工作会议提出要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕 ................. 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周中国人保/东方证券+0.1%/-0.9% ................................................................................................................................. 4 图 3： 2024 年 11 月日均股基成交额环比-2% .............................................................................................................................. 5 图 4： 2024 年 1-11 月 IPO 承销规模累计同比-83% .................................................................................................................... 5 图 5： 2024 年 1-11 月再融资承销规模累计同比-74% ......................