计算机行业动态跟踪：美股SaaS三季报总结，业绩强劲，拐点或现

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 计算机 美股 SaaS 三季报总结：业绩强劲，拐点或现  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 计算机 -1.95 68.35 8.38 沪深 300 -2.37 25.73 16.40 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 联系人 卢可欣 16621642550 lukexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 计算机：政治局会议定调积极，看好金融科技板块— 2024-12-09 计算机：从算力到应用—计算机行业 2024 年12 月研究观点 2024-11-30 计算机：为什么全球量子计算公司股价都在涨？— 2024-11-26 美股 SaaS 公司 2024Q3 业绩较为强劲，市场需求企稳，拐点或现。我们选取了美股 20 家 2B SaaS 公司，2024Q3（自然年自然季度），营收高于一致预期为 18 家，整体法下，单季度营收同比+11.2%，增速相对于前三个季度有所回升。其中Adobe 最新财季营收和调整后 EPS 高于预期，而Salesforce、SAP、ServiceNow 等 SaaS 厂商营收超预期的同时也上调了全年指引。2024Q3，Salesforce 收入为 94.4 亿美元，高出此前指引（93.1-93.6 亿美元）上限，且给出全财年收入指引 388-380 亿美元，指引下限有所上调。同样，SAP 上调了全年云和软件收入、营业利润和自由现金流预期；ServiceNow 上调了全年订阅收入指引。此外，Palantir、ADP、Workday、Fortinet、Atlassian、Autodesk、Snowflake、Datadog、Veeva Systems、Hubspot、Zoom、DocuSign、Okta 对全年总收入或者核心收入的指引也有所上调。而作为软件支出的晴雨表，Salesforce 超预期的表现和对未来的乐观态度释放了较为积极的信号。虽然客户购买决策行为仍较为保守，但多家SaaS 厂商电话会提到宏观环境趋于稳定，为业务健康发展打下基础，信心逐步增强。我们认为随着降息周期开启，企业 IT 支出有望快速增长，美股SaaS 行业或迎来重要拐点，估值和业绩有望双升。 AI Agent 有望重新定义企业软件，开启数字劳动力新时代， SaaS 厂商纷纷入局深挖场景价值。9 月，Salesforce 在 Dreamforce 大会上推出Agentforce，而后宣布了全球扩招 1000-2000 名员工的重大招聘计划，以专注于 Agentforce 相关的 AI 项目开发和市场拓展。Oracle 也宣布在 Oracle Fusion Cloud Applications Suite 中推出 50 多个 AI agents，可用于财务、供应链、HR、销售、营销等场景。此外，HubSpot 在 Q3 发布 AI 新品 Breeze，其中 AI Copilot 可以用于汇总 CRM 数据和对象、生成文本、从客户数据中生成见解等，在初创公司客群中得到了很好的反响，4 个公测 Agent 分别用于内容生成、洞察、客户管理、社交，在公测中效果较好，可帮助企业用户大幅提高效率。 生成式 AI 虽处于产品化初期但发展快速，大规模商业化曙光将至。ServiceNow 去年发布了 Agent 产品 Now Assist，主要能力集中在最基础的摘要和推荐功能上，但具有较高的实用性，截至 2024Q3 末有 44 个客户在Now Assist 上的 ACV（年化合同价值）超 100 万美元，其中 6 个超 500 万美元，2 个超 1000 万美元，是 ServiceNow 有史以来收入增长最快的产品。此外，Workday 在 2024Q3 电话会中提到，Recruiter Agent 将其核心招聘解决方案的平均售价提高了约 150%。 风险提示：宏观经济增长不及预期、国际环境变化、AI 发展不及预期。 -38%-29%-20%-11%-2%7%16%2023-122024-042024-08计算机沪深300证券研究报告 2024 年 12 月 12 日 行业动态跟踪 | 计算机 西部证券 2024 年 12 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：2024Q3 美股 SaaS 厂商收入增速回升 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 表 1：美股 SaaS 公司业绩概览 代码 公司 总市值 （亿美元） PS-TTM 2024Q3 业绩指引 营收 （亿美元） yoy BEAT/MISS GAAP 营业利润 (亿美元） ORCL.N Oracle 4971 9.2 140.6 8.6% MISS 33.5 全年实现收入两位数增长 CRM.N Salesforce 3338 9.2 94.4 8.3% BEAT 18.9 上调，全财年营收预计增长 8-9% SAP.N SAP 2934 8.4 94.4 15.2% BEAT 24.7 上调，全财年云和软件营收预计增长 10-11% ADBE.O Adobe 2408 11.5 56.1% 11.1% BEAT 19.1 预计下一财年营收 233-235.5 亿美元 NOW.N ServiceNow 2327 23.4 28.0 22.2% BEAT 5.3 上调，全财年订阅收入预计增长 23% INTU.O Intuit 1811 11.1 32.8 10.2% BEAT 2.1 维持，全财年营收预计增长 12-13% PLTR.O Palantir 1615 0.0 7.3 30.0% BEAT 1.7 上调，全财年营收预计增长约 26% ADP.O ADP 1231 6.4 48.3 7.1% BEAT 11.3 上调，全财年营收预计增长 6-7% WDAY.O Workday 721 9.2 21.6 15.8% BEAT 1.7 上调，全财年订阅收入预计增长 17% FTNT.O Fortinet 744 13.4 15.1 13.0% BEAT 5.1 上调，全财年营收预计增长约 11% TEAM.O Atlassian 694 15.9 11.9 21.5% BEAT -0.1 上调，全财年营收预计增长 16.5-17% ADSK.O Autodesk 654 11.3 15.7 11.0% BEAT 3.5 上调，全财年营收预计增长约 11% SNOW.N Snowflake 566 17.7 9.4 28.3% BEAT -3.2 上调，全财年产品收入预计增长约 29% SQ.N Block 583 2.5 59.8 6.4% MISS 3.1 上调盈利预期 DDOG.O Datadog 526 22.0 6.9 26.0%