策略周论：大势、传媒、社服、医药、机械、高股息未来节奏有望如何演化？

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 大势、传媒、社服、医药、机械、高股息未来节奏有望如何演化？ 策略周论（20241208）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 崔岩 18621808850 cuiyan@research.xbmail.com.cn 大势研判：市场于 11.8触碰我们前期研判的震荡区间上沿后如期见顶，11.25跌到震荡区间中枢下方的“有性价比区间”且波动率衰减，市场如期止跌企稳，触发低吸。短期来看，下周仍然具备上涨动能，冲击区间上沿。届时短期盈亏比有望回到 1 以下，短期依然要把握好震荡区间的操作节奏。中长期（3-6 个月及以上）盈亏比仍“略大于 1”，坚定信心，下有底不悲观，上不宜过快。维持震荡慢牛预期。 从企业周期、市场周期、情绪周期、政策周期的综合视角来看：有压力也有动力。压力：外部地缘环境不确定性仍存，贸易紧张局势容易削弱经济增长；美国通胀和中国通缩目前还没有显著改善。国内财政帮助表外债务高企的地方政府置换其中部分债务，目前更多仍是处于流动性救助阶段，但资产规模并未扩表。估值快速提升后需等待业绩好转，情绪需要时间消化。政策效果到公司报表，再扩展到经济整体改善需要时间。动力：贸易摩擦有望触发国内以需求侧为主的新一轮政策刺激，政策也会进一步关注产业链自主。中国在全球的出口份额依然稳健，同时在一些新的产品领域培养出了竞争力。展望 2025，国内有望量价齐升，内部温和复苏，外部输出通缩，内需消费衔接投资成为长期增长驱动力。分子端，盈利具备边际企稳和改善预期；分母端，流动性处于适度宽松态势，风险偏好的底部有望在曲折中不断震荡修复。 风格和行业配置：随着大势短期已经来到震荡区间中枢上方、并有望逐步逼近上沿，不同风格间以及相同风格内，逐步高低切换、再平衡，来稳健应对未来冲高后市场风险偏好的周期性消化期。根据行业配置综合打分框架体系，短期排名靠前的行业依次为：传媒（AI 应用，分子端修复预期）、社服（顺周期，估值修复预期，困境反转，服务消费政策预期）、医药生物（估值修复预期，政策触底，困境反转）、计算机（信创、韧性城市、数字经济）、公用事业（高股息，防守预期）。2025 中长期逻辑：基本面改善（预期）的方向、供需结构优化的方向、产业进程带来新突破新需求的方向。 近期市场关注问题：1、传媒行业从 11.18 开始，持续位列西部策略周度行业配置综合框架体系首位，且近期传媒表现非常突出。底层前瞻逻辑是什么？未来短中长期传媒行业的运行节奏有望如何演化？2、为何我们看多社服？3、为何我们看多医药？4、自我们从 10 月中旬开始推荐机械以来（持续每周进入重点推荐前列），机械表现亦较为突出。现在运行到什么位置了？后续如何应对？5、站在当下，高股息的短中长期节奏有望如何演化？6、《中共中央办公厅 国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》于 12 月 5 日对外公布，哪些行业方向有望迎来利好催化？ 风险提示：宏观环境变化风险，产业政策变化风险，市场环境恶化风险。 证券研究报告 2024 年 12 月 8 日 策略周报 西部证券 2024 年 12 月 8 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 近期重点关注问题 ........................................................................................................... 4 二、 西部策略行业配置综合打分框架表周度更新简析 .......................................................... 12 2.1 过去一周市场表现 ..................................................................................................... 12 2.2 行业配置综合打分框架表周度结果 ............................................................................ 12 2.2.1 本周打分结果 .................................................................................................... 12 2.2.2 基本面体系 ........................................................................................................ 12 2.2.3 估值体系............................................................................................................ 13 2.2.4 市场情绪特征体系 ............................................................................................. 14 三、 后续关注 ....................................................................................................................... 15 四、 大势研判择时独特方法论展示 ....................................................................................... 15 五、 西部策略周论——往期观点跟踪回顾 ............................................................................ 16 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 22 策略周报 西部证券 2024 年 12 月 8 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 表 1：西部策略行业配置综合打分框架表（短期，基于 12.06 收盘数据） ........................... 10 表 2：西部策略中期（季度-半年度）行业配置综合打分框架表 .....