食品饮料行业周报：旺季备货期，关注政策催化

2024 年 12 月 08 日 旺季备货期，关注政策催化 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -4.9 20.1 -7.1 沪深 300 -3.2 23.0 16.9 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：政策预期催化，茅五如期分红回报》2024-12-02 2、《食品饮料行业周报：销售淡季表现平稳，关注酒企目标制定》2024-11-24 3、《食品饮料行业周报：双十一板块稳增，大众品开启密集备货》 2024-11-17 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-9 月湖北白酒销售收入约 175 亿元。2）1-10 月青岛市啤酒产量 174 万千升。3）金沙 1-10 月白酒产值13.68 亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台回应飞天提价；茅台酱香酒招募京东、天猫旗舰店运营商；茅台发布第二期“揭榜挂帅”需求。2）五粮液：五粮液与智利干露葡萄酒合作。3）泸州老窖：获评智能制造标杆企业；60 版特曲试点线下全渠道运营。 ▌ 投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周山西汾酒召开 2024 全球经销商大会，发布新品青 26，同时提出“稳健压倒一切”基础上迈入复兴纲领第二阶段，力求实现全国化 2.0、年轻化 1.0、国际化 1.0，我们认为公司作为清香龙头具备香型优势，同时整体经营势能向上。基本面来看，目前白酒处于销售淡季，五粮液批价有所波动，渠道压力仍存，基本面持续磨底。年底各白酒企业陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场对开门红预期较低，短期动销反馈良好酒企迎来一定催化。政策面来看，关注中央经济工作会议政策释出与整体落地情况，预计对短期估值修复与长期基本面改善具催化作用。目前板块估值相对处于压制状态，我们建议重点关注低估值与业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：调味、速冻、休闲零食与送礼属性较强的饮料企业进入年底旺季备货期，关注餐饮需求弹性释放与政策落地。本周我们参加安琪酵母交流会，我们认为，外部环境依旧复杂，11 月新榨季糖蜜成本预计延续 1200 元/吨价格低位，海运费用压力边际下降，但后续竞对调价计划存在不确定性。对于公司内部经营来说，小包装产品持续承接居家消费需求，产能扩建与兼并计划仍可支撑公司市占率提升。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-12-08 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ 泸州老窖 138.21 9.00 9.81 10.20 15.36 14.09 13.55 买入 000596.SZ 古井贡酒 186.05 8.68 10.41 11.98 21.43 17.87 15.53 买入 000799.SZ 酒鬼酒 58.68 1.69 0.33 0.46 34.72 177.82 127.57 买入 000858.SZ 五粮液 146.44 7.78 8.49 8.99 18.82 17.25 16.29 买入 002304.SZ 洋河股份 85.68 6.65 5.56 5.43 12.88 15.41 15.78 买入 300908.SZ 仲景食品 32.93 1.72 1.23 1.47 19.15 26.77 22.40 买入 300999.SZ 金龙鱼 34.86 0.53 0.43 0.54 65.77 81.07 64.56 买入 600197.SH 伊力特 17.95 0.72 0.74 0.82 24.93 24.26 21.89 买入 600199.SH 金种子酒 14.50 -0.03 0.08 0.29 -483.33 181.25 50.00 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.25 0.08 0.13 0.17 103.13 63.46 48.53 买入 600519.SH 贵州茅台 1521.01 59.49 68.28 73.38 25.57 22.28 20.73 买入 600559.SH 老白干酒 21.45 0.73 0.89 1.06 29.38 24.10 20.24 买入 600702.SH 舍得酒业 74.58 5.32 2.83 3.83 14.02 26.35 19.47 买入 600779.SH 水井坊 57.69 2.60 2.81 3.01 22.19 20.53 19.17 买入 600809.SH 山西汾酒 200.01 8.56 10.05 11.18 23.37 19.90 17.89 买入 600872.SH 中炬高新 23.21 2.16 0.94 1.12 10.75 24.69 20.72 买入 603027.SH 千禾味业 12.66 0.52 0.49 0.56 24.35 25.84 22.61 买入 603170.SH 宝立食品 15.86 0.75 0.60 0.73 21.15 26.43 21.73 买入 603198.SH 迎驾贡酒 60.25 2.86 3.35 3.91 21.07 17.99 15.41 买入 603288.SH 海天味业 46.52 1.01 1.12 1.22 46.06 41.54 38.13 买入 603317.SH 天味食品 14.15 0.43 0.49 0.56 32.91 28.88 25.27 买入 603369.SH 今世缘 47.48 2.50 2.86 3.17 18.99 16.60 14.98 买入 603589.SH 口子窖 40.36 2.87 3.32 3.78 14.06 12.16 10.68 买入 603755.SH 日辰股份 28.56 0.57 0.74 0.87