传媒行业三季报前瞻：板块风险偏好提升，关注业绩高增长标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业周报 2019 年 10 月 20 日 传媒 三季报前瞻： 板块风险偏好提升，关注业绩高增长标的 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：夏洲桐 执业证书编号：S0740518070003 Email：xiazt@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数151 行业总市值(百万元) 1480376.04 行业流通市值(百万元) 1008472.32 043行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 <<【中泰传媒-周观点】聚焦三季报业绩，关注游戏、视频媒体与出版板块>>2019.10.13 <<【中泰传媒-周观点】国庆档票房记录不断刷新，关注 VR 等 5G 受益板块>>2019.10.06 <<【中泰传媒-周观点】迎国庆三大主旋律电影预售破亿，关注板块催化和其他龙头标的>>2019.09.29 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 三七互娱 17.79 0.48 0.91 1.04 1.14 37 20 17 16 0.22 买入 吉比特 296.4310.06 11.96 13.61 15.81 29 25 22 19 1.31 买入 中信出版 47.90 1.09 1.27 1.57 1.92 44 38 31 25 2.28 买入 芒果超媒 26.97 0.87 1.06 1.39 1.74 31 25 19 16 1.17 买入 新媒股份 95.70 1.60 2.21 2.86 3.54 60 43 33 27 1.14 买入 平治信息 55.50 1.64 2.50 2.95 3.45 34 22 19 16 0.42 买入 备注： [Table_Summary]投资要点 本周行情：本周传媒板块上涨 0.80%，跑赢沪深 300（-1.08%）、创业板（-1.26%）与中小板（-1.16%），涨幅位于全行业上游水平。三季报密集披露期，关注业绩超预期标的。上周传媒板块逆势上涨，市场对于传媒板块的风险偏好有所提升，当前传媒板块内个股分化，子行业龙头公司强者恒强，体现在确定性较强的业绩高增长。进入三季报集中披露期，部分公司已披露三季报预告（详见图表 14），关注业绩超预期标的，分板块来看：游戏板块：我们认为游戏板块是当前传媒板块中业绩增长确定性较高的板块。供给端，2019 年游戏版号审批重新放开，行业供给逐渐恢复，当下版号审批效率有进一步提升，低基数下实现高增长；需求端，部分游戏玩家最近一整年可玩游戏较少，需求有望得到集中爆发。此外，硬件升级给内容带来新的操作和展现方式，游戏作为变现效率非常高的内容，有望获得最先的突破，云游戏领域值得重点关注。我们重点推荐标的中已公布三季报的完美世界：前三季度预计归母净利润 14.5~14.9 亿元，同比+10.09%~+13.13%（游戏业务维持高增长，影视业务受行业整体影响预计略有下滑）；其他推荐标的三七互娱(《精灵盛典》上线表现出色，利润随着广告投放下降逐渐释放)、吉比特(《问道》表现稳定)。 视频内容板块：我们认为 5G 时代在其应用端最先受益的是 5G 高带宽的特性。超高清内容+大屏展示，内容的体验方式和体验感都将得到明显增强，用户消费内容的方式也有望逐步丰富，在这一领域中有所布局的个股值得重点关注。我们重点推荐标的中已公布三季报的芒果超媒前三季度预计归母净利润 9.5~10.2 亿元，同比+16.89%~+25.51%（内容制作能力突出，短期部分内容延后不改中长期逻辑）、新媒股份前三季度预计归母净利润 2.34~2.65 亿元，同比+50%~+70%（ IPTV、OTT 用户持续增长）。出版板块：大众图书具有较强的消费属性，市场增长稳健，龙头公司品牌效应突出，拥有良好现金流，业绩稳定增长。我们重点推荐标的中已公布三季报的中信出版前三季度预计归母净利润 1.74~1.77 亿元，同比+20.57%~+22.64%（畅销书不断，业绩增长有望逐季加速）;其他推荐标的中文传媒(业务整体稳健，公司持续回购)。营销板块：营销板块整体受经济周期影响较大，同时行业内部广告主投放线上线下结构性分化。我们重点推荐标的中已公布三季报的分众传媒前三季度预计归母净利润 11.47~14.47 亿元，同比-76.13%~-69.90%（点 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 位扩张业绩承压，中长期看好智能屏放量）、蓝色光标前三季度预计归母净利润 6~7 亿元，同比+45.34%~-69.57%（出海营销空间广阔，投资收益大幅增长）；其他推荐标的华扬联众(斩获金投赏年度数字媒介代理公司，业绩高增确定性高)。  院线板块：电影行业逐步规范，内容类型丰富度提升，所谓“烂片”的市场进一步被压缩，内容品质与票房的匹配度提高。这将促使创作者拍摄出更加优质的内容，形成正向循环，中国电影市场已经多次证明了其单片票房的弹性。重点推荐万达电影、中国电影、横店影视。  其他：我们重点推荐的其他细分行业龙头公司已经公布三季报的有平治信息；前三季度预计归母净利润 2.20~2.34 亿元，同比+23.65%~-31.46%（深圳兆能并表，营收利润大幅增长）；值得买：前三季度预计归母净利润 0.57~0.62 亿元，同比+50%~-65%（未来增长空间在于 GMV 的稳定增长，月活用户数的提升）；星辉娱乐：前三季度预计归母净利润 3.08~3.50 亿元，同比+45%~-65%（球员转会 Q3 贡献大）。  投资建议：1）游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特；2）受益 5G 发展的 VR/AR、大屏超高清等板块，重点推荐：芒果超媒、新媒股份、恒信东方；3）出版板块重点推荐中信出版；4）营销板块重点推荐分众传媒、华扬联众、蓝色光标；5）影投板块建议关注万达电影、中国电影、横店影视；6）其他行业细分龙头公司，重点推荐平治信息、值得买。  风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块上涨 0.80%，跑赢沪深 300（-1.08%）、创业板（-1.26%）与中小板（-1.16%），涨幅位于全行业上游水平。  从传媒各个细分板块来看，板块间有涨有跌。整合营销板块涨幅最大，为 4.06%，互联网板块涨幅排名第二，为 0.95%，平面媒体、电影动画和广播电视板块依次排名 3~5 位，分别为 0.19%、-1.38%和-2.46%。  从个股来看，美盛文化上涨 25.69%，位列第一；粤传媒上涨 16.93%，位列第二；艾格拉斯上涨 15.29%，位列第三。个股跌幅前