两融策略：经济走弱，市场疲软

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1  最新观点 上周五指数上午迎来短暂反弹，但在第三季度 GDP 数据公布之后，指数出现快速跳水，中国第三季度 GDP 同比增长 6%，预期 6.1%，前值 6.2%，6%的 GDP 增速显然低于市场多数投资者的预期，也意味着经济缓慢下行的趋势似乎并没有得到改善，结合 CPI、PPI 数据，9 月全国工业生产者出厂价格同比下降 1.2%，创 2016 年 7 月以来最大降幅，而 CPI 同比上涨 3%，创 2013 年 11 月以来最大涨幅，PPI 同比转负结合负增长的工业企业利润，工业生产继续收缩，而破“3”的 CPI 更能看出国内的通胀压力已经逐步抬头，工业企业经营环境的恶化叠加居民生活成本的提升，未来一阶段社会总需求仍将是一个主要问题，而在此前报告中我们强调超跌反弹行情向趋势性行情转换的关键，在于 9 月金融以及经济数据的转暖，不过以目前公布的数据看，经济边际转暖的信号并不明显，所以整体而言，趋势性行情并未展开。周末消息层面，证监会发布重组新规，允许创业板借壳上市，重组办法五方面重大修改，有助于创业板市场情绪提振。  主题追踪 今日关注：国产软件、食品饮料 昨日主题：环保工程、食品饮料领涨，保险、贵金属跌幅居前 1）环保工程：博天环境、盛运环保领涨，催化剂：生态环境部印发《京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。《方案》要求京津冀及周边地区秋冬季期间(2019 年 10 月 1 日至 2020 年 3月 31 日)PM2.5 平均浓度同比下降 4%，重度及以上污染天数同比减少 6%。 2）食品饮料：科迪乳业、洽洽食品领涨，催化剂：市场情绪整体受三季度经济数据不及预期影响而走弱，食品板块由于业绩增长相对稳健，防御性凸显。  热股鉴赏 西王食品（000639）: 业绩稳增长，保健品业务迎拐点 主要逻辑和观点：公司食用油板块较稳健，保健品板块发力线下渠道，有望延续 30-50%高增长。大股东积极应对债务风险。建议投资者加以关注。  风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表 1：双融市场交易 双融市场交易 2019/10/18 2019/10/17 沪市 深市 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 融资 期间净买入额（亿元） -16.69 -15.43 -32.12 -7.23 8.15 0.92 截止日余额（亿元） 5413.98 4057.40 9471.38 5430.67 4072.83 9503.50 融券 期间卖出量（亿股） 0.90 0.27 1.17 0.94 0.28 1.22 截止日余额（亿元） 115.94 24.12 140.05 118.97 24.77 143.74 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2019 年 10 月 21 日 两融策略 经济走弱，市场疲软 22918309/36139/20191021 11:13 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯 (一) 策略观点 周五早盘，两市小幅高开，随后金融、地产集体冲高回落翻绿，科技、白酒连续杀跌，大盘窄幅震荡后快速走低翻绿。科创板逆势走强，多数个股飘红，方邦股份涨逾 8%，山石网科、心脉医疗等涨幅居前，仅晶丰明源等三只个股绿盘。截至收盘，上证指数下跌 1.32%，报收 2938.14 点；深成指下跌 1.16%，报收 9533.51 点；创业板指下跌 0.58%，报收 1648.63 点。两市成交额 4158 亿元，较上一交易日放大超 500 亿元。北向资金尾盘回流，全天净流出 12.45 亿元，终结连续 6 日净流入。上周，A 股三大指数高开低走，上证指数 3000 点得而复失，整体下跌 1.32%；深成指跌 1.38%；创业板指跌 1.09%。 盘面上，环保板块持续活跃，博天环境、盛运环保涨停；食品加工制造表现抢眼，金字火腿、洽洽食品联袂涨停；农业板块造好，天邦股份、牧原股份涨近 5%。在下跌板块中，金融板块集体冲高回落，青岛银行跌近5%、华林证券跌超 5%、西水股份跌近 6%；白酒股深度回调，酒鬼酒一度跌停；科技板块悉数下跌，芯片板块持续走低，中来股份跌近 7%；区块链持续下行，御银股份、恒宝股份跌超 5%。 个股方面，诚迈科技再度涨停，走出 9 天 8 个涨停板；进入退市整理期，长生退连续 2 日跌停；与杜邦公司合作生产人造肉产品，金字火腿 5 天 4 涨停；金贵银业惨遭“戴帽”，ST 金贵股价连续 7 日跌停。 上周五指数上午迎来短暂反弹，但在第三季度 GDP 数据公布之后，指数出现快速跳水，中国第三季度 GDP同比增长 6%，预期 6.1%，前值 6.2%，6%的 GDP 增速显然低于市场多数投资者的预期，也意味着经济缓慢下行的趋势似乎并没有得到改善，结合 CPI、PPI 数据，9 月全国工业生产者出厂价格同比下降 1.2%，创 2016 年 7月以来最大降幅，而 CPI 同比上涨 3%，创 2013 年 11 月以来最大涨幅，PPI 同比转负结合负增长的工业企业利润，工业生产继续收缩，而破“3”的 CPI 更能看出国内的通胀压力已经逐步抬头，工业企业经营环境的恶化叠加居民生活成本的提升，未来一阶段社会总需求仍将是一个主要问题，而在此前报告中我们强调超跌反弹行情向趋势性行情转换的关键，在于 9 月金融以及经济数据的转暖，不过以目前公布的数据看，经济边际转暖的信号并不明显，所以整体而言，趋势性行情并未展开。周末消息层面，证监会发布重组新规，允许创业板借壳上市，重组办法五方面重大修改，有助于创业板市场情绪提振。 (二) 热股鉴赏 西王食品（000639）: 业绩稳增长，保健品业务迎拐点 2019 年上半年公司实现营业总收入 27.74 亿元，同比增长 0.57%；实现归母净利润 2.24 亿元，同比增长9.66%；扣非后净利润 2.16 亿元，同比增长 5.68%。 油脂板块：公司地处玉米深加工大省山东省腹地，周边玉米深加工企业众多，可以提供充足的玉米胚芽、玉米油毛油原料，同时，公司控股股东西王集团下属西王糖业年加工 300 万吨玉米，所产胚芽全部销售给公司，成为公司原料稳定的基础保障。且公司拥有国内最先进的玉米胚芽油生产工艺和全套生产线，引进了日本、瑞典、法国、德国、意大利等国际上最先进的 工艺设备，生产过程