食品饮料行业11月月报：板块微幅反弹，行情呈上下拉锯状

第1页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 板块微幅反弹，行情呈上下拉锯状 ——食品饮料行业 11 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业年度策略：行业中枢下沉，寻找相对高增的资产》 2024-11-27 《食品饮料行业分析报告：收入增长回落，业绩表现进一步分化》 2024-11-15 《食品饮料行业月报：重拾跌势，反弹证伪，估值回落 》 2024-10-31 联系人： 李智 电话： 0371-65585753 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 12 月 2 日 投资要点： ⚫ 2024 年 11 月，食品饮料板块上涨 1.17%，板块经历了短暂的反弹。2024 年 1至 11 月，食品饮料板块累计下跌 3.75%。其中，软饮料、啤酒、乳品、零食和调味品上涨，期间分别上涨 33.67%、4.3%、9.1%、18.59%和 10.82%。其余各子板块悉数下跌：1 至 11 月，肉制品、预加工食品、保健品、白酒、烘焙、熟食分别下跌 6.56%、15.65%、7.55%、8.52%、11.58%、22.6%。同期，沪深 300累计上涨 13.03%，食品饮料板块跑输大盘。2024 年以来，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。尽管 11 月板块经历了短暂反弹，但是反弹行情能否延续仍存疑。 ⚫ 食品饮料板块的估值环比略有升高。根据 IFIND 的数据统计，截至 11 月 28 日，食品饮料板块的估值 20.32 倍，较 2020 年高点下降 60.29%，环比 10 月末上升0.93%。板块估值经过 9 月的短暂抬升，10 月再次掉头回落，11 月则再次反弹，估值显现出上下拉锯的特征。截至 11 月 28 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 17 个行业，高于 13 个行业，位次从底部升至中游位置。 ⚫ 2024 年 11 月，板块个股较多上涨，最大涨幅达到 146.32%。根据 IFIND 的数据，在 127 个上市公司中，录得上涨的个股有 104 个，录得下跌个股 23 个；个股的上涨比例 81.89%，下跌比例达到 18.11%。11 月板块中个股上涨面积扩大。 ⚫ 2024 年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据 WIND,2024 年 1 至 10月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增 23.5%，同比上升 14.6 个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长 19.9%，同比上升 13个百分点。 ⚫ 2024 年 1 至 11 月，冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品产量延续负增长，白酒、食用油产量维持低增长。2024 年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量增幅回落，维持较低水平；坚果与鱼油的进口数量增长相对较大，鱼油进口转正。大豆进口增幅扩大。价格方面，易拉罐价格继续反弹，食用油价格上涨；原奶、面粉等价格延续下跌势头；坚果、猪肉价格掉头向下。 ⚫ 投资建议：2025 年，我们推荐关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会。对应上述板块，2024 年 12 月份股票投资组合包括千味央厨、安井食品、立高食品、百润股份、仙乐健康、劲仔食品和安琪酵母。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷；海外市场面临政策调整的风险，出口关税的不确定性较大；部分上游原料面临价格上涨的风险。 -29%-21%-14%-7%0%8%15%22%2023.112024.032024.072024.11食品饮料沪深30011733第2页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2024 年 11 月，食品饮料板块上涨 1.17%，板块经历了短暂的反弹。11 月，各子板块悉数上涨：白酒、啤酒、软饮料、调味品、保健品、烘焙食品、预制食品、零食等子板块分别上涨0.34%、3.7%、0.67%、1.09%、4.2%、7.76%、6.48%、8.46%。其中，烘焙食品、预制食品和零食的涨幅相对较大。同期，沪深 300 上涨 0%，食品饮料板块跑赢大盘。 2024 年 1 至 11 月，食品饮料板块累计下跌 3.75%。其中，软饮料、啤酒、乳品、零食和调味品上涨，期间分别上涨 33.67%、4.3%、9.1%、18.59%和 10.82%。其余各子板块悉数下跌：1 至 11 月，肉制品、预加工食品、保健品、白酒、烘焙、熟食分别下跌 6.56%、15.65%、7.55%、8.52%、11.58%、22.6%。同期，沪深 300 累计上涨 13.03%，食品饮料板块跑输大盘。 图表 1：2024 年 11 月（左图）及 1-11 月（右图）食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 2024 年以来，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。尽管 11 月板块经历了短暂反弹，但是反弹行情能否延续仍然存疑。其中，1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11 月份分别上涨-9.71%、9.27%、1.90%、1.04%、-3.73%、-10%、-2%、-1.3%、24.62%、-9.22%和 3.75%。2 月板块反弹主要是对 1 月超跌的补偿，之后 3 月和 4 月呈震荡之势，6 月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱，7 月份延续弱势但跌幅收窄，8 月份跌势进一步趋缓，9 月份在对货币和财政政策的强烈预期下跟随市场展开反弹，10 月份板块再次掉头向下。尽管 11 月板块经历了短暂反弹，但是反弹行情能否延续仍然存疑。 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00食品饮料肉制品预加工食品保健品白酒啤酒其他酒类软饮料乳品零食烘焙食品熟食调味发酵品(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.00食品饮料肉制品预加工食品保健品白酒Ⅱ啤酒其他酒类软饮料乳品零食烘焙食品熟食调味发酵品第3页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：食品饮料板块 2024 年各月份涨跌（涨跌幅：%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2024 年 1 至 11 月，除食品饮料、医药生物、美容护理和农林牧渔外，各一级行业在二级市场均录得正收益。消费领域中，家电、汽车、商贸零售、社会服务、传媒等一级行业分别上涨 28.67%、23.93%、23.03%、13.58%和 12.88%，表现相对较好。此外，非银金融、银行、