汽车行业周报：11月国内车企新能源销量延续高景气

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024 年 12 月 02 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080003 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:车企 L/D 表现亮眼，11月前 3周整体订单同增超 70%》 2024-11-27 2 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：11 月车市景气度延续，政策支持明年有望持续助力》 2024-11-25 3 《汽车-行业深度研究:FSD+Robotaxi，特 斯 拉 商 业 帝 国 版 图 逐 渐 完 善 》 2024-11-25 行业走势图 天风汽车周报：11 月国内车企新能源销量延续高景气 11 月国内车企新能源销量延续高景气 11 月国内车企新能源销量延续金九银十的上扬态势。其中，比亚迪继续突破 50 万辆，再创纪录。长安汽车新能源销量首次突破 10 万辆，环比约大增 17.6%。零跑首次突破 4 万辆，提前完成全年销量目标。小鹏首次破 3 万辆大关。小米继续保持 2 万+交付，提高全年冲刺目标至 13 万辆。极氪环比增长 8%，连续三月创新高，11 月极氪与领克正式官宣合并，两大品牌的整合有助于减少内耗，发挥协同效应，进一步助推品牌冲高。蔚来 11 月销量环比下滑，其中乐道 L60 在 11 月交付 5082 辆，仅用 64 天累计交付量超10000 辆。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。以旧换新政策持续发力，11 月 21 日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在 2024 汽车金融产业峰会上表示，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破 200 万份，累计超过 400 万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动 1-10 月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。同时，随着小米 SU7 上市、北京车展、广州车展上众多新车发布以及下半年比亚迪 DM5.0 系列新车（唐、宋等）和鸿蒙智行（智界 R7）、极氪7X、小鹏 P7+等一系列新车陆续上市，供给端强势发力。 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型陆续发布，不断加速追赶。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐： 1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等； 2、整车：江淮汽车等； 3、智能化：德赛西威（与计算机组联合覆盖）等； 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-11-29 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002997.SZ 瑞鹄模具 32.53 买入 0.97 1.67 2.08 2.71 33.54 19.48 15.64 12.00 601689.SH 拓普集团 52.30 买入 1.28 1.74 2.28 2.88 40.86 30.06 22.94 18.16 603596.SH 伯特利 43.41 买入 1.47 1.94 2.49 3.19 29.53 22.38 17.43 13.61 600933.SH 爱柯迪 16.06 买入 0.93 1.04 1.29 1.44 17.27 15.44 12.45 11.15 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -27%-20%-13%-6%1%8%15%2023-112024-032024-072024-11汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 11 月国内车企新能源销量延续金九银十的上扬态势 11 月国内车企新能源销量延续金九银十的上扬态势。其中，比亚迪继续突破 50 万辆，再创纪录。长安汽车新能源销量首次突破 10 万辆，环比约大增 17.6%。零跑首次突破 4 万辆，提前完成全年销量目标。小鹏首次破 3 万辆大关。小米继续保持 2 万+交付，提高全年冲刺目标至 13 万辆。极氪环比增长 8%，连续三月创新高，11 月极氪与领克正式官宣合并，两大品牌的整合有助于减少内耗，发挥协同效应，进一步助推品牌冲高。蔚来 11 月销量环比下滑，其中乐道 L60 在 11 月交付 5082 辆，仅用 64 天累计交付量超 10000 辆。 表 1：各车企新能源销量 品牌 11 月销量（辆） 10 月销量（辆） 环比 比亚迪 506804 502657 0.8% 长安汽车新能源 100000+ 85000+ 约 17.6% 理想 48740 51443 -5.3% 埃安 42301 40052 5.6% 零跑 40169 38177 5.2% 赛力斯 36842 36011 2.3% 小鹏 30895 23917 29.2% 极氪 27011 25049 7.8% 蔚来 20575 20976 -1.9% 小米 20000+ 20000+ - 上汽大众 ID 家族 14360 14286 0.5% 岚图 10856 10157 6.9% 智己 10007 10001 0.1% 资料来源：中国汽车报公众号、长安汽车公众号、赛力斯集团公众号，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2. 本周市场 本周（2024/11/25~2024/11/29）A 股汽车板块（申万一级行业）+0.31%，表现弱于沪深300（+1.32%），在 31 个申万一级行业中排名第 27 位。细分板块中，汽车零部件 1.45%、汽车服务 1.40%、摩托车及其他 1.01%、乘用车-0.94%、商用车-3.25%。 板块内个股涨跌幅： 本周汽车板块涨幅前五分别为旺成科技(25.30%)，正强股份(23.00%)，上海沿浦(20.36%)，北巴传媒(19.47%)，肇民科技(18.65%)；跌幅前五分别为江淮汽车(-9.63%)，华密新材(-10.23%)，蠡湖股份(-12.03%)，华阳变速(-12.76%)，南方精工(-18.12%)。 重点企业本周表现： A 股：中鼎股份(0.48%)、比亚迪(-1.31%)、长城汽车(0.69%)、上汽集团(-2.22%)、长安汽车(-1.36%)、广汽集