主动偏股基金25Q3重仓股分析：超配电子、通信、电力设备

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 超配电子、通信、电力设备 证券研究报告 2025 年 10 月 29 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：“十五五”定价的开始- 政 策 与 大 类 资 产 配 置 周 观 察 》 2025-10-28 2 《投资策略：策略专题-连续三年跑出超额的行业，延续强势的概率？》 2025-10-27 3 《投资策略：中观景气度高频跟踪及运用-中观景气度数据库和定量模型应 用》 2025-10-27 主动偏股基金 25Q3 重仓股分析 核心结论：公募基金 25Q3 在电子、通信仓位均达到历史极值。其中电子板块配置比例从 25Q2 的 18.67%提升至 Q3 的 25.53%，且相对全 A 的超配比例从 25Q2 的+9.1%提升至 25Q3 的+12.75%，是唯一一个相对全 A 超配比例大于 10%的一级行业。另外，通信、电力设备、有色、传媒是另外四个满足【Q2超配且 Q3 进一步超配】的行业，电子、通信、电力设备、有色均在 25Q3有较优表现，公募在 25Q3 的偏好进一步集中。 绝对仓位情况：下游消费回落明显，中游制造增配较多。主动偏股 25Q3 的行业大类配置分别为上游原料 9.98%（环比 0.69pct，后文括号内均为环比变化)、中游制造 54.16%（12.3pct)、下游消费 26.95%（-7.05pct)、金融房建 4.3%（-3.63pct)、支持服务 4.52%（-2.28pct)。 上游原料整体仓位回升。一级行业 25Q3 仓位分别为煤炭 0.29%（-0.08pct)、石油石化 0.35%（-0.03pct)、基础化工 2.41%（-0.54pct)、钢铁 0.32%（-0.02pct)、有色金属 6%（1.35pct)、建筑材料 0.61%（0.01pct)。 中游制造方面，一级行业 25Q3 仓位分别为电力设备 12.32%（+2.43pct)、机械设备 4.06%（+0.27pct)、电子 25.53%（+6.86pct)、国防军工 2.99%（-1.18pct)、通信 9.26%（+3.93pct)。 下游消费方面，一级行业 25Q3 仓位分别为农林牧渔 1.15%（-0.5pct)、食品饮料 4.93%（-1.81pct)、医药生物 9.66%（-1.25pct)、纺织服饰 0.21%（-0.2pct)、社会服务 0.18%（-0.22pct)、轻工制造 0.46%（-0.36pct)、传媒 2.48%（0.55pct)、家用电器 2.75%（-1.66pct)、汽车 4.88%（-1.45pct)、美容护理 0.24%（-0.17pct)。 金融房建方面，各行业仓位为银行 1.85%（-3.03pct)、房地产 0.58%（-0.1pct)、建筑装饰 0.38%（-0.14pct)、非银金融 1.48%（-0.37pct)。 支 持 服 务 方 面， 各行业 仓 位为 公 用 事业 0.33% （-0.79pct) 、 环保 0.24%（-0.17pct)、交通运输 1.08%（-0.89pct)、商贸零售 0.42%（-0.3pct)、计算机2.45%（-0.14pct)。 从行业持仓占比分位数来看： 1）上游行业中，有色处于历史较高位； 2）中游行业中，电子和通信于历史高位； 3）下游行业中，汽车处于历史较高位； 4）金融房建中，房地产处于历史最低位； 5）支持服务中，环保较其他行业历史分位数相对较高。 超配情况看，电子、通信、电力设备超配比例为全行业前 3。以万得全 A 配置比例为基准，电子、通信、电力设备超配比例上升，家用电器、食品饮料、汽车超配比例下降。 重仓股：在基金重仓前 500 公司中，25Q3 中游制造、下游原料行业公司排名上升率较高。从重仓股前 500 公司来看，电子、电力设备、医药生物公司数量位列前三，这三个行业的重仓股前 500 中的排名上升个股数量占比分别为 63.64%、72.73%、62.75%。 风险提示：1）基金季报仅披露前十大重仓股，环比对比或有误差；2）主被动调仓测算按照最新一期持仓为基准推算，与上一期或有误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场：资产配置与板块分布：权益仓位变化大，内部结构更重要 ....................................... 4 1.1.资产配置：各类资产规模均加大，其中股票仓位增长幅度大 ....................................... 4 1.2.板块分布：25Q3 主板与北证仓位下行，其余仓位反弹 .................................................. 4 2. 行业配置：中游制造增配较多，其中通信增配大 ...................................................................... 5 2.1.行业大类：下游消费回落明显，中游制造增配较多 ......................................................... 5 2.2.上游原料：上游原料整体回升 ................................................................................................. 5 2.3.中游制造：通信增配大............................................................................................................... 6 2.4.下游消费：传媒配比上行，其余行业回落 ........................................................................... 7 2.5.金融房建：整体回落，其中银行回落幅度较大 .................................................................. 8 2.6.支持服务：整体继续回落，交通运输回落幅度大.............................................................. 9 2.7.一级行业汇总：中游行业的通信为历史最高位，房地产为历史最低位.................... 10 3. 行业超低配：电