中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 10 月 27 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周报-四中全会的指引》 2025-10-26 2 《投资策略：华夏安博仓储 REIT 将启动网下询价-周观 REITs》 2025-10-25 3 《投资策略：学习四中全会公报-以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战》 2025-10-23 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周煤炭、石油石化、电力设备、机械设备、电子、医药生物、纺织服饰、汽车、非银金融、公用事业、商贸零售等行业整体呈上行趋势；食品饮料、家用电器、银行、房地产、环保等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视轨交设备Ⅱ、汽车零部件、商用车、铁路公路、乘用车、照明设备Ⅱ、家电零部件Ⅱ、化学制药、化学纤维、动物保健Ⅱ、装修装饰Ⅱ、电机Ⅱ、能源金属、通用设备、饰品等申万二级行业。 截至 2025 年 10 月 26 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 机械设备：中国:出厂价:氧气(液体):山东杭氧周度为 320.0 元/吨，周环比上行 14.29%。价格指数:五金工具:磨具及磨料周度为 124.94 点，周环比下行 0.34%。 2) 汽车：中国:开工率:汽车轮胎(全钢胎)周度为 65.58%，周环比增加 1.06pct。 3) 交通运输：南京:地铁客运量周度为 384.1 万人次，周环比上行 18.59%。北京:地铁客运量周度为 618.72 万人次，周环比下行 24.31%。 4) 家用电器：价格指数:照明用具:灯具周度为 110.01 点，周环比下行 0.1%。 5) 医药生物：中国:市场报价:维生素 E(50%,国产)周度为 47.5 元/千克，周环比上行 11.76%。中国成都中药材价格指数周度为 228.74，周环比下行1.73%。 6) 基础化工：中国:市场价:硫酸(98%)周度为 654.7 元/吨，周环比上行 1.57%。中国:市场价:苯乙烯(一级品)周度为 6546.0 元/吨，周环比下行 4.92%。 7) 农林牧渔：期货结算价(活跃合约):玉米淀粉周度为 2441.0 元/吨，周环比上行 2.87%。中国:市场价:生猪(外三元)周度为 10.9 元/千克，周环比下行 12.1%。 8) 电力设备：中国:价格:六氟磷酸锂周度为 9.5 万元/吨，周环比上行 20.25%。中国:平均价:Topcon 组件(210mm,分布式)周度为 0.67 元/瓦，周环比下行 4.4%。 9) 有色金属：中国:平均价:金属铬:有色市场周度为 67030.0 元/吨，周环比上行 8.18%。开盘总库存:LME 铅周度为 235375.0 吨，周环比下行 6.0%。 10) 纺织服饰：中国:成交量:中国轻纺城周度为 919.0 万米，周环比上行5.51%。中国:价格:黄金:老凤祥周度为 1228.0 元/克，周环比下行 2.38%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累