家电行业周报（24年第47周）：10月大家电出口景气明显回升，空调产销量增长近40%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月25日优于大市家电行业周报（24 年第 47 周）10 月大家电出口景气明显回升，空调产销量增长近 40%核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 46 周）-10 月家电社零增长 39%，双十一家电销售表现突出》 ——2024-11-18《家电行业 2024 年三季报综述暨 11 月投资策略-内销景气筑底、外销韧性较强，以旧换新驱动四季度回暖》 ——2024-11-11《家电行业周报（24 年第 43 周）-湖北等地加码家电以旧换新政策，11 月白电排产量增长超 20%》 ——2024-10-28《家电行业周报（24 年第 42 周）-9 月家电出口增速回落，空冰外销增长超 10%》 ——2024-10-21《家电行业周报（24 年第 41 周）-9 月家电内销零售增长强劲，双十一大促火热开启》 ——2024-10-15本周研究跟踪与投资思考：10 月我国家电出口额增长 22%，景气明显回升，大家电品类增长突出，空调出口增长 52%，冰箱增长 28%。在外销景气走高、内销回暖的背景下，10 月我国空调产销强劲增长，销量同比增长 38%。10 月家电出口景气回升，大家电增长强劲。据海关总署发布的数据，10 月我国家电出口额达到 608 亿元，同比增长 21.6%，增速环比（+4.3%）明显提升。我国家电产业具备全球领先的竞争力，今年以来出口表现持续高景气；10 月在海外即将迎来黑五等大促及销售旺季的背景下，我国家电出口景气环比大幅提升。分品类看，空调、冰箱等大家电延续较快增长趋势，10 月空调出口额同比增长 52.1%，冰箱出口额同比增长 28.1%，电视机出口额增长27.1%，洗衣机出口额增长 15.9%，吸尘器出口额增长 15.3%。我国家电企业正大力开拓海外市场，在全球各区域的市占率稳步提升，拉美、东南亚及中东非等新兴区域持续贡献新动能。10 月空调销量增长 38%，内外销出货显著好转。产业在线数据显示，10 月我国空调总销量 1286.9 万台，同比增长 37.9%；空调生产 1405.7 万台，同比增长 48.0%。其中内销出货 628.9 万台，同比增长 24.1%，出口 658.0 万台，同比增长 54.3%。在以旧换新的带动下，我国空调零售需求迎来强劲增长，出货端增速逐步抬升，10 月内销增速从 9 月的 7%提升至 20%以上。在以旧换新政策的持续带动下，预计空调内销有望延续良好增长。空调外销在高景气下加速增长，一方面不排除在加关税预期下部分订单前置，但另一方面，我国企业加速在海外的渠道布局和品牌建设，有望支撑家电出口的长期增长。10 月美国家电零售需求平稳，库存规模企稳回升。经历过前几年的大幅波动，美国家电零售额逐步回归常态化的稳健增长。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 10 月同比下降 1.1%，今年以来累计同比增长 0.2%。10 月在美国黑五等旺季到来之季，美国家电门店库存规模在底部企稳回升，9 月美国电子家电店的零售库存同比降低 5.5%，环比增长 0.3%。美国电子家电店库存规模于 2023 年 12 月达到底部，后续有所回升，9 月的库存规模已处于此轮降库存周期以来次低的水平，整体库存水平较低。9 月美国电子家电店库销比为 1.58，环比小幅提升，已接近 2019 年较为底部的水平。在海外家电零售库存处于低位的背景下，我国家电出口仍有较大的增长潜力。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.46%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.4%、-2.1%至 8950/2614 美元/吨；本周冷轧价格周环比持平至 3980 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-5.16%/+3.33%/+3.42%。海外天然气价格：周环比+40.4%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市70.395339245.045.571413600690海尔智家优于大市28.902511472.022.281413002668TCL 智家优于大市10.66115570.890.991211000651格力电器优于大市41.302313385.806.2377002959小熊电器优于大市42.1866253.113.481412资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 10 月家电出口景气回升，大家电增长强劲 ............................................. 52.2 10 月空调销量增长 38%，内外销出货显著好转 .......................................... 62.3 10 月美国家电零售需求平稳，库存规模企稳回升 ....................................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 ............................................