轻工制造行业周报（24年第47周）：造纸供给短期改善，10月家具出口额同比+3.1%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月25日优于大市轻工制造行业周报（24 年第 47 周）造纸供给短期改善，10 月家具出口额同比+3.1%核心观点行业研究·行业周报轻工制造优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造行业 2024 年三季报综述暨 11 月投资策略-Q3 经营承压、景气筑底，期待以旧换新改善内需》 ——2024-11-13《国信证券-造纸行业专题：造纸行业研究框架·深度复盘—把握顺周期下的需求复苏》 ——2024-10-31《轻工制造行业周报（24 年第 42 周）-9 月家具出口额同比下滑9.7%，国内家具类零售同比转正》 ——2024-10-21《轻工制造行业周报（24 年第 41 周）-海外浆厂供给扰动，政策提振关注顺周期龙头》 ——2024-10-14《轻工制造行业周报（24 年第 37 周）-8 月家具累计出口额同比9.9%，9 月文化纸发布涨价函》 ——2024-09-18本周研究跟踪与投资思考：近期晨鸣大规模停产，文化纸、白卡纸供应压力下降，利好短期市场维持供需平衡局面，11 月箱板瓦楞纸、白卡纸厂频发涨价函，关注纸价落地；10 月家具及其零件出口额同比+3.1%，外需仍具韧性，海外黑五网一大促开启，跨境电商景气有望延续。造纸供给短期改善，关注包装纸涨价落地。11 月 19 日，造纸龙头晨鸣宣布自 11 月以来对部分生产基地进行了停产，停机浆纸产能 703 万吨，占总产能的 71.7%。当前晨鸣铜版纸、双胶纸与白卡纸产能占行业比重分别约为17.1%/19.5%/10.4%，龙头限产停产下文化纸、白卡纸短期供应压力下降，利好短期市场维持供需平衡局面，有利于造纸格局改善、纸价提涨与盈利修复。近期箱板瓦楞纸、白卡纸提涨情绪浓厚，11 月以来瓦楞箱板纸厂已连发多轮 30-50 元/吨涨价函，上周 APP、博汇、万国纸业等多家纸企同时宣布将上调白卡纸价格 200 元/吨。截至 11 月 22 日，箱板、瓦楞纸市场价分别较月初上涨 100 元/吨、165 元/吨，白卡纸价也于上周落地 50 元/吨涨幅，Q4市场步入包装纸传统消费旺季，节假日密集提振市场需求，有望进一步为纸价提涨落地提供支撑。10 月家具出口额同比+3.1%，跨境电商政策利好，海外黑五网一大促开启，跨境电商景气有望持续。10 月我国家具及其零件出口额同比+3.1%，出口增速转正，外需仍具备韧性。分品类看，10 月保温瓶、升降桌、人造草坪与床垫出口表现优异，出口额分别同比+20.8%/19.9%/19.6%/12.7%，办公椅、床架与电子烟等品类出口额也实现个位数增长。11 月 21 日，商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，其中促进跨境电商发展为重要着力点，政策利好为外贸与跨境电商提供有力支持。近期海外黑五网一购物季陆续开启，Q4 海外电商大促、感恩圣诞节密集，关注 Q4 跨境电商旺季表现。重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-0.46%，周相对收益+2.14%。家居板块：10 月家具类零售额同比+7.4%，9 月建材家居卖场销额同比-2.2%；上周 TDI 国内现货价下跌 100 元/吨，软泡聚醚市场价持平。浆价纸价：上周外盘针、阔叶浆报价持平；内盘针叶浆上涨 50 元/吨、阔叶浆持平；溶解浆持平；废纸现货价上涨 34 元/吨；成品纸方面，上周双胶纸、双铜纸市场价持平，瓦楞纸上涨 110 元/吨、箱板纸上涨 60 元/吨，白卡纸上涨 50 元/吨，白板纸持平。地产数据：10 月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比为-25.7%/-19.5%/-0.6%，10 月 30 大中城市商品房成交面积同比-3.8%，10 月二手房成交面积同比+47.2%。出口数据：10 月我国家具与纸制品出口额增速分别为+3.1%/+10.3%。投资建议：随着政企双补在重点城市加速落地，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团；关注短期供给改善、需求旺季支撑纸价提涨落地，重点推荐太阳纸业，推荐业绩稳健、高分红率的精品纸包装龙头裕同科技；文娱板块推荐传统主业稳健、新业务快速成长的晨光股份；出口链关注跨境电商出海标的，推荐家具家居跨境出海龙头致欧科技，以及海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E301376致欧科技优于大市21.068,4560.971.4521.7114.52300729乐歌股份优于大市16.705,7001.311.5812.7510.57002078太阳纸业优于大市14.3840,1861.111.2912.9511.15002831裕同科技优于大市25.1023,3561.752.0114.3412.49603195公牛集团优于大市71.4692,3603.333.6021.4619.85603899晨光股份优于大市29.2727,0401.651.8717.7415.65002572索菲亚优于大市16.5215,9101.321.4612.5211.32603833欧派家居优于大市66.3040,3874.484.8314.8013.73603816顾家家居优于大市28.0623,0622.262.5412.4211.05资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1.核心观点与投资建议 .......................................................... 62.本周研究跟踪与投资思考 ...................................................... 62.1 造纸供给短期改善，关注包装纸涨价落地 .............................................. 62.2 10 月家具出口额同比+3.1%，跨境电商政策利好 ........................................ 83.上周行情回顾 ................................................................ 94.重点数据跟踪 ........................................