轻工纺服行业周报：晨鸣纸业超七成产能停产，部分纸类供需有望好转

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 晨鸣纸业超七成产能停产，部分纸类供需有望好转 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2024-11-23 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：政策驱动下家居板块修复空间探讨_20241110》 《行业周报：英美烟草推高端 Glo 系列，加速布局无烟未来_20241118》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：晨鸣纸业超七成产能停产，部分纸类供需有望好转 晨鸣纸业部分债务面临逾期，公司公告超七成产能已停产。11 月 19日晚间，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（晨鸣纸业，000488.SZ）公告，三季度以来，公司主要产品价格特别是白卡纸价格持续走低，公司经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩公司贷款规模，导致公司流动资金紧张。为减少亏损，11 月份以来公司对部分生产基地进行了限产、停产。截至公告披露日，公司寿光基地 1 条白卡纸生产线、1 条文化纸生产线和 1 条铜版纸生产线、湛江基地化学浆生产线、1条文化纸生产线和 1 条白卡纸生产线、江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能 703 万吨，占总产能的 71.7%，影响月度浆纸产量约 58 万吨、纸销量约 35 万吨。从市场规模来看，中国白卡纸及文化纸产量和消费量长期稳中有升，从增速角度看，从高速增长转向稳定。白卡纸与各类消费行业密切相关，根据观研天下数据推算，中国白卡纸市场规模在 2021 年达到顶峰之后有所下滑，2013-2021 年市场规模从 776.33 亿元增加至 1020.48 亿元，CAGR 为 3.48%。2023 年铜版纸生产量 630 万吨，较上年增长 1.61％；消费量 497 万吨，较上年增长 1.22％。2014～2023 年生产量年均增长率-0.93％，消费量年均增长率-1.83％。全国和区域市场产能占比较大，影响部分品种纸类市场供需。根据中国造纸协会数据，2023 年全国纸及纸板总产量为 12965 万吨，2023 年晨鸣纸业产能 477 万吨，产量占比为 3.68%。2023 年山东省纸及纸板产量 2150 万吨，占全国纸及纸板总产量的 16.58％，而晨鸣纸业产量大约占山东省产量的五分之一。晨鸣纸业的大规模停产将会带来相应的市场份额的空缺。晨鸣纸业年产能约 1100 万吨，其中木浆产能 430 万吨，制浆与造纸产能基本平衡。此次停产预计影响月度浆、纸产量约 58 万吨，纸销量约35 万吨，停产纸种包括白卡纸、文化纸。停产时间若较长，文化纸及白卡纸供需情况有望好转，价格也将上涨。第三轮纸企涨价函延续，推涨价格氛围如火如荼。自国庆假期结束之后，瓦楞纸市场行情一路上行，至本周，部分规模大厂已经连续 4-6 轮上调原纸价格，维持一周一次或者两周一次的涨价节奏，下游纸板厂也开启了第三轮涨价。 ⚫ 一周行情回顾 2024 年 11 月 18 日至 11 月 22 日，上证综指下跌 1.91%，深证成指下跌 2.89%，创业板指下跌 3.03%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.46%，相较沪深 300 指数+2.14pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 7；申万纺织服饰上涨 0.06%，相较沪深 300 指数+2.65pct，在31个申万一级行业指数中排名 3。轻工制造行业一周涨幅前十分别为滨海能源(+35.06%)、广博股份(+33.52%)、柏星龙(+31.86%)、实丰文化(+29.62%)、宏裕包材(+27.22%)、美利云(+21.9%)、新巨丰(+20.11%)、龙竹科技(+19.79%)、英联股份(+15.06%)、东港股份(+14.98%)，跌幅前十分别为晨鸣 B(-24.26%)、山东华鹏(-16.32%)、晨鸣纸业(-13.62%)、松炀资源(-10.61%)、明月镜片(-10.43%)、盛通股份(-8.88%)、顺灏股份(-8.78%)、沪江材料(-8.35%)、亚振家居(-8.16%)、*ST 金时(-7.99%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为太湖雪-40%-20%0%20%40%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 (+66.8%)、真爱美家(+22.39%)、酷特智能(+21.63%)、日播时尚(+18.89%)、 红 豆 股 份(+9.03%)、 夜 光 明(+8.69%)、 华 孚 时 尚(+8.59%)、水星家纺(+8.51%)、红蜻蜓(+7.94%)、康隆达(+7.64%)，跌幅前十分别为 ST 金一(-9.22%)、安奈儿(-8.31%)、ST 雪发(-7.83%)、美尔雅(-7.52%)、ST 步森(-7.4%)、太平鸟(-6.48%)、爱慕股份(-5.8%)、 万 事 利(-5.55%)、 哈 森 股 份(-5.52%)、 比 音 勒 芬(-5.27%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024 年 11 月 10 日至 11 月 17 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 214.21 万平方米，环比-10.06%；100 大中城市住宅成交土地面积 514.36 万平方米，环比 152.23%。2024 年前 10 个月，住宅新开工面积 4.46 亿平方米，累计同比-22.7%；住宅竣工面积 3.07 亿平方米，累计同比-23.4%；商品房销售面积 7.79 亿平方米，累计同比-15.8%。2）原材料数据：截至 2024 年 10月25 日，定制家居上游 CTI 指数为 782.79，周环比-31.87%。截至 2024 年 11 月 22 日，软体家居上游 TDI 现货价为 12700 元/吨，周环比-0.78%；MDI 现货价为 18250 元/吨，周环比-0.82%。3）销售数据：2024 年 10 月，家具销售额为 152 亿元，同比 7.4%；当月家具及其零件出口金额为 538820 万美元，同比 8.8%；建材家居卖场销售额为 1444.03 亿元，同比-2.71%。 包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至 2024 年 11 月 22日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为 6295.54/4482.05/3691.67 元/吨，周环比 0.28%/-1%/