10月经济数据解读：四季度过半，经济还有哪些看点？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 债券日报 2024 年 11 月 15 日 【债券日报】 四季度过半，经济还有哪些看点？ ——10 月经济数据解读 ❖ 周五，统计局公布数据显示：（1）2024 年 1-10 月固定资产投资累计同比增3.4%，预期增 3.5%，前值增 3.4%；其中房地产投资累计同比-10.3%，前值-10.1%。（2）10 月社会消费品零售总额同比+4.8%，预期+3.9%，前值+3.2%。（3）10 月规模以上工业增加值同比+5.3%，预期+5.6%，前值+5.4%。（4）10月城镇调查失业率 5.0%，前值 5.1%。 ❖ 1、四季度过半，经济还有哪些看点？ （1）10 月经济概览：服务业、消费、基建是亮点。按生产法测算 10 月月度GDP 增速约为 5.2%，其中服务业生产是核心拉动。若 11-12 月平均增速能达到 5.4%，则全年预计可实现“5%”，重点看服务业生产是否可维持 10 月强度，以及财政支持力度会否加码。 需求端，10 月财政资金效应与“以旧换新”、双十一促销、国庆假期等共振，基建投资、消费均有亮点：不含电力基建增速明显反弹、化妆品和家电等可选消费品零售大幅改善。 （2）展望：年内基本面看什么？1）本轮地产新政效果突出，11 月以来二手房销售动能延续偏强，关注其持续性。2）尽管财政支持保持强度，但基建施工渐入淡季，当前投资品涨价可否持续需要观察。3）10 月消费回暖存在多重因素共振，聚焦 12 月中央经济工作会议对明年消费的政策部署。 ❖ 2、10 月经济数据解读：财政、“两新”效应叠加，需求修复加快 1、基建：10 月基建投资（不含电力）同比升至+5.8%，斜率较 9 月转强。大项目投资支撑作用或比较突出。电力投资边际转弱，广义基建增速下滑至 10%。 2、房地产：1-10 月地产投资累计同比增速-10.3%，单月投资增速-12.3%，降幅较 9 月扩大 3pct，竣工在“保交楼”加快推进下有所回暖，新开工、施工延续下行。10 月住宅销售单月增速-1.3%，是今年以来最好表现，9 月下旬一系列新政效果显著。 3、制造业投资：10 月制造业投资累计同比+9.3%，测算单月同比+10.0%、保持上升趋势。结构上，投资增速领先的包括：运输设备、有色金属冶炼、食品制造业等。 4、社零：10 月“以旧换新”效应进一步释放，家电零售增速保持领先；“双十一”促销提振，化妆品等部分可选零售明显反弹。网上商品零售增速也创今年6 月以来最高，促销期限拉长、同比口径调整等对读数均有支撑。 5、工业：10 月工业增速同比+5.3%，环比+0.41%，处于同期中性水平。制造业、采矿业增速均较 9 月回升，但电力、燃气及水的生产供应业增速明显下滑，拖累工增整体放缓。 ❖ 风险提示：四季度财政支出强度不及预期。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20241114》 2024-11-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20241113》 2024-11-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20241112》 2024-11-12 《【华创固收】活期存款外流反转，M1 环比明显多增——10 月金融数据解读》 2024-11-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20241111》 2024-11-12 华创证券研究所 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 四季度过半，经济还有哪些看点？ ............................................................................... 4 （一） 10 月经济概览：服务业、消费、基建是亮点 .................................................. 4 （二） 展望：年内基本面看什么？ ............................................................................... 4 二、 10 月经济数据解读：财政、“两新”效应叠加，需求修复加快 .................................. 5 （一） 基建：资金支持加力，基建投资反弹 ............................................................... 5 （二） 房地产：销售降幅收窄，投资边际走弱 ........................................................... 6 （三） 制造业投资：设备更新政策带动，投资保持强势 ........................................... 6 （四） 社零：“双十一”叠加“以旧换新”，部分可选消费增速冲高 ............................ 7 （五） 工业：制造业生产节奏边际加快，能源供应业拖累工增放缓........................ 8 三、 风险提示 ........................................................................................................................... 8 债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 10 月月度 GDP 增速或在 5.2%左右 ......................................................................... 4 图表 2 10 月以来二手住宅成交量维持高位 ........................................................................ 5 图表 3 10 月 70 城新房、二手住宅价格环比降幅收窄 ...................................................... 5 图表 4 10 月狭义基建投资增速反弹 3.6pct 至 5.8% ........................................................... 6 图表 5 以 21 年为基数看，10 月广义基建投资动能放缓 .................