2024年10月份债券托管量数据点评：银行持续增持利率品，杠杆率季节性下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 11 月 19 日 总量研究 银行持续增持利率品，杠杆率季节性下降 ——2024 年 10 月份债券托管量数据点评 1、 债券托管总量及结构 债券托管总量环比增幅放缓，主要系利率债托管量环比增幅回落所致。截至 2024年 10 月末，中债登和上清所的债券托管量合计为 154.42 万亿元，环比净增加1.34 万亿元，环比增幅有所放缓，主要是因为利率债本月（2024 年 10 月，下同）托管量增速较上月（2024 年 9 月，下同）有所回落。 本月除同业存单外，各品种债券托管总量均表现为不同程度净增。其中，利率债托管量 105.40 万亿元，环比净增加 1.23 万亿元；信用债托管量 17.73 万亿元，环比净增加 0.02 万亿元；金融债券（非政策性）托管量 11.59 万亿元，环比净增加 0.19 万亿元，同业存单托管量 17.73 万亿元，环比净减少 0.12 万亿元。 2、债券持有者结构及变动 分机构托管量环比变化： 政策性银行持续大幅增持利率品，减持同业存单和信用品； 商业银行持续大幅增持利率品和信用品，减持同业存单； 非法人类产品对利率品增持幅度大幅下降，持续增持同业存单、减持信用品； 境外机构资金持续流出，主要利率品和同业存单托管量均表现为环比续减。 分券种托管量环比变化： 国债托管量本月环比续增，商业银行大幅增持，境外机构大幅减持； 地方债托管量本月环比续增，政策性银行大幅增持，证券公司转变为减持； 政金债托管量本月环比续增，商业银行大幅增持，非法人类产品转变为减持； 同业存单托管量本月转变为减持，除非法人类产品外，其余机构均表现为减持； 企业债券托管量本月环比续减，除保险机构外，其余机构均表现为减持； 中期票据托管量本月环比续增，商业银行持续增持，非法人类产品转变为减持； 短融和超短融托管量本月环比续减，非法人类产品持续减持，商业银行转变为增持； 非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品持续减持，为主要减持主体。 3、债市杠杆率观察 待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。截至 2024 年 10 月底，待购回质押式回购余额（估算）为 109,662.05 亿元，环比减少 3,060.63 亿元，杠杆率为 107.64%，环比下降 0.30 个百分点，同比上升 0.44 个百分点。 4、风险提示 警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人：孙牧北 010-57378036 sunmubei@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 债券托管总量及结构 ......................................................................................................................... 3 2、 债券持有者结构及变动 ..................................................................................................................... 5 2.1 分机构托管量环比变动 ......................................................................................................................................... 5 2.2 分券种托管量环比变动 ......................................................................................................................................... 5 2.3 主要券种持有者结构 ............................................................................................................................................. 7 3、 债市杠杆率观察 ............................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ........................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1 ：中债登，上清所托管量及环比增量 ............................................................................................................... 3 图表 2 ：利率债托管量及环比增量 ............................................................................................................................... 3 图表 3 ：信用债托管量及环比增量 ............................................................................................................................... 4 图表 4 ：金融债（非政策性）托管量及环比增量 ....................................................................................................... 4 图表 5 ：同业存单托管量及环比增量 .......................................................................................