微观流动性观察：市场情绪边际降温，外资流出压力增大

市场情绪边际降温，外资流出压力增大——(2024.11.11-2024.11.17)微观流动性观察2024年11月金融工程与基金研究分析师: 朱定豪SAC执业资格证书编码: S0020521120002邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn联系人：黄雯瑜邮箱：huangwenyu@gyzq.com.cn电话：021-51097188证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分报告要点报告要点报告要点2风险提示：市场结构及交易行为不确定性；股市资金面超预期变化；微观流动性对股价变动预测能力有限；本文基于客观数据分析，不构成投资建议 市场情绪观察1. 本周市场估值下跌，市场情绪边际降温。创业板、沪深300估值分位数相对较低，北证50处于历史高位。全市场成交额、换手率较上周下降，但仍然处于较高位置。2. 大宗交易活跃度不减。大盘股成交较为活跃，本期折价率边际收敛，上证50小幅溢价。3. 本周认沽认购比率连续5日抬升，大盘指数期权隐含波动率下降，整体维持高位。 资金供给情况1. 外资流出压力边际增大，长端美债与美元指数共同上行。10年期美债利率边际上升为至4.43%，人民币兑美元中间价突破7.19元，本周对美联储降息预期放缓，年内下降25bp的概率降至61.25%。2. 杠杆资金情绪边际降温。本周融资净买入额有所下降，共计411.24亿元。融资余额连续9周提升，本周达到1.83万亿元。3. 宽基ETF配置偏好从沪深300转向A500。近一周股票类ETF规模增加106.36亿元，中证A500ETF持续流入超200亿元，沪深300ETF流出规模居前。黄金类指数ETF流出超10亿元，边际流出较大。4. 私募基金管理规模反弹，数量继续减少。截止24年10月底，私募基金备案规模环比上升1.48%，结束连续6个月的下滑。其中，私募证券投资基金规模环比增长4.77%，但数量环比下降0.7%。 资金需求情况1. 近一周全A减持规模有所上升，达到56.77亿元，其中沪深300指数成分减持规模较大，达到21.8亿元。本周限售股解禁规模较上周有所增加。限售股整体解禁规模为403.75亿元，解禁家次为96家。2. 本周南向资金延续净买入，AH溢价本周大幅上升，回到10月初的水平，本周港股跌幅较大。请务必阅读正文之后的免责条款部分资金观测体系资金观测体系资金观测体系3交易印花税融资成本产业资本IPO可转债再融资资金供给资金需求股市散户资金杠杆资金私募基金公募资金保险资金资管类产品外资情绪面010203请务必阅读正文之后的免责条款部分4市场情绪观察1请务必阅读正文之后的免责条款部分1.1 1.1 1.1 市场活跃度与估值分位数市场活跃度与估值分位数市场活跃度与估值分位数5资料来源：Choice，国元证券研究所图1：全市场-滚动4年估值分位点•本周市场估值下跌。创业板、沪深300估值分位数相对较低，北证50处于历史高位。•市场情绪降温，全市场成交额、换手率较上周下降，但仍然处于较高位置。资料来源：Choice，国元证券研究所图2：全市场-成交额与换手率05101520253005,00010,00015,00020,00025,00030,000日均成交额(亿元)全A周换手率（%，右轴）创业板指周换手率（%，右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分1.2 1.2 1.2 大宗交易折溢价与成交数额大宗交易折溢价与成交数额大宗交易折溢价与成交数额6资料来源：Choice，国元证券研究所图3：宽基指数成分平均折/溢价率与成交金额统计•大宗交易情况显示大盘股成交较为活跃，本期折价率边际收敛，上证50小幅溢价。•大宗交易活跃度不减。资料来源：Choice，国元证券研究所图4：全A大宗交易成交金额与平均折/溢价率-12-10-8-6-4-200100200300400500600700800900总成交金额(亿元)平均折/溢价率(%，右轴)请务必阅读正文之后的免责条款部分1.3 1.3 1.3 期权指标期权指标期权指标7资料来源：Wind，国元证券研究所图5：上证50ETF期权隐含波动率、历史波动率与标的价格•本周大盘指数期权隐含波动率下降，整体上维持高位。•本周认沽认购比率连续5日抬升，暗示市场情绪趋谨慎。资料来源：ifind，国元证券研究所图6：上证50ETF成交额认沽认购率（%）00.511.522.533.50%10%20%30%40%50%60%70%2021-11-262022-11-262023-11-26IV_1M(IV)IV_2M(IV)IV_3M(IV)IV_6M(IV)HV30标的价格0501001502002502023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-122023-12-282024-01-162024-02-012024-02-272024-03-142024-04-012024-04-192024-05-102024-05-282024-06-142024-07-022024-07-182024-08-052024-08-212024-09-062024-09-262024-10-212024-11-06成交额认沽认购比率20 移动平均 (成交额认沽认购比率)请务必阅读正文之后的免责条款部分8资金供给2请务必阅读正文之后的免责条款部分2.1 A2.1 A2.1 A股投资者结构股投资者结构股投资者结构9资料来源：Choice，公司定报及基金定报估算，国元证券研究所图7：2024年6月A股投资者结构A股持有人持流通A股市值(元）占比(%)散户24,496,790,035,683 37.148其他24,069,056,404,462 36.499投资公司6,209,201,723,075 9.416基金4,996,562,972,532 7.577重要机构3,066,367,410,354 4.650保险公司783,038,918,650 1.187非金融类上市公司631,036,638,022 0.957保险产品375,685,067,550 0.570私募基金371,588,124,945 0.563社保基金168,161,840,758 0.255基金资产管理计划157,872,792,502 0.239证券账户98,778,533,499 0.150QFII86,011,132,190 0.130员工持股计划73,380,458,437 0.111银行70,783,163,990 0.107其他理财产品54,830,208,876 0.