2024年10月经济数据点评：工业生产稳定，服务业加速扩张

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2024 年 11 月 15 日 宏观经济 工业生产稳定，服务业加速扩张 ——2024 年 10 月经济数据点评 宏观点评 10 月经济数据有两个亮点，一是服务业生产加速扩张，二是以旧换新拉动下消费增速回升。与此同时，“抢出口”下外需稳定加上内需有所恢复，工业生产保持较高增速，但投资有待进一步提振，全口径基建投资增速有所回落，房地产投资降幅扩大。 服务业生产加速，助力全年完成经济增长目标。10 月服务业生产指数同比增速从 5.1%上升至 6.3%，连续两个月回升，同时服务业业务预期活动指数从 54.6%上升至 56.2%，预期有显著提振。一方面，国庆假期出行活跃，文旅消费旺盛，支撑服务零售较快增长。另一方面，“9·24”以来，房地产、金融市场改善，交易量上升。如果四季度服务业生产增速维持在 6%左右，全年经济增速可能达到 5%。 内外需拉动下，工业生产增速稳定。10 月份，工业生产同比增速从 9 月的 5.4%小幅下降至 5.3%，季调环比增速从 0.59%下降至 0.41%，略高于前 9个月的均值 0.4%。制造业生产同比增速从 5.2%上升至 5.4%，仍在加速扩张。从动能来看，内外需对工业生产均有贡献。从行业来看，电子设备制造业、运输设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品业、汽车制造业、金属制品业生产同比增速比较高。 投资增速仍处于低位，稳增长有待加码。10 月，固定资产投资累计同比增速 3.4%，持平前值，单月投资同比增速也为 3.4%，持平前值；投资季调环比增速从 0.54%下降至 0.16%；民间累计投资同比增速从-0.2%下降至-0.3%。投资增速回升较慢，仍处于低位，企业信心有待进一步提振，稳增长政策需要加码。 房地产市场有所回暖，持续性待观察。10 月，受新政刺激，房地产市场进一步回暖。商品房销售面积同比累计下滑 15.8%，增速较 9 月提升 1.3 个百分点。30 大中城市商品房销售环比大幅提升，与 2023 年同期相当。进入11 月，商品房销售较 11 月峰值有所回落，二手房市场也有所降温。 以旧换新效果显现，消费增长持续修复。10 月份，社会消费品零售总额同比增长 4.8%，增速强于 3.9%的市场预期，较 9 月份提升 0.9 个百分点。环比看，10 月份社会消费品零售总额季调环比增长 0.41%，增速较 9 月份有所提速。  风险提示：新增政策落地时间及效果存在不确定性；全球贸易摩擦加剧，出口超预期下滑。 邢曙光（分析师） xingshuguang@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280520050003 钟 山（研究助理） zhongshan01@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280123070001 2024-11-15 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 服务业生产加速，助力全年完成经济增长目标 ........................................................................................................... 3 2、 内外需拉动下，工业生产增速稳定 ............................................................................................................................... 4 3、 投资增速仍处于低位，稳增长有待加码 ....................................................................................................................... 6 4、 房地产市场有所回暖，持续性待观察 ........................................................................................................................... 7 5、 以旧换新效果显现，消费增长持续修复 ....................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 房地产、金融业回暖，服务业生产指数同比增速回升 .......................................................................................... 3 图 2： 工业生产增速稳定 ...................................................................................................................................................... 4 图 3： 11 月“抢出口”明显 ................................................................................................................................................. 4 图 4： 11 月 15 日，高炉开工率下降至 82.6% .................................................................................................................... 5 图 5： 11 月 8 日，电炉开工率下降至 62.2% ...................................................................................................................... 5 图 6： 11 月 15 日，PTA 平均开工率下降至 83.5% ............................................................................................................ 5 图 7： 11 月 15 日，汽车轮胎平均开工率下降至 69.1% .................................................................................