汽车行业月度销量和折扣追踪系列：10月批零同环比上升，11月折扣略降

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 10 月批零同环比上升,11 月折扣略降 ——月度销量和折扣追踪系列 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 比亚迪 002594 CH 424.94 买入 小鹏汽车-W 9868 HK 80.32 买入 零跑汽车 9863 HK 53.25 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 11 月 22 日│中国内地 动态点评 10 月批零同环比上升，新能源渗透率创新高，自主品牌销量占比达 65.7% 10 月零售/批发/出口分别为 228.0/275.5/46.5 万辆，同比分别+8.75%/ +10.73%/+10.67%，环比分别+7.29%/+9.10%/+1.80%，体现市场高景气度；其中新能源车销量达 143.1 万辆，渗透率达 51.95%，渗透率与销量均创近年来新高。分车系看，自主品牌 21 年以来市占率持续提高，24 年 10 月自主品牌占比达 65.7%，同环比+9.8/+2.3pct，创历史新高。分价格带看，补贴政策加码对中低价格带车型的刺激效果略有减弱，10 月中高价格带车型占比环比 9 月有所回升，20-30/30-40/40 万以上价格带车型占比环比分别+0.4pct/+2.3pct/+0.9pct，与 24Q2 相比+2.4pct/-1.8pct/-0.5pct。 全国报废和置换补贴申请均超 200 万份，1-10 月报废汽车回收增长显著 汽车以旧换新有力有序推进，政策效果加快显现。截止 11 月 18 日，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破 200 万份，其中 11 月 11-18 日期间，报废更新补贴日均申请超 1.6 万份，各地置换补贴日均申请超 2.8 万份。受政策催化，1-10 月全国报废汽车回收 584.6 万辆，增长 55.9%。我们预计年底报废更新和置换更新补贴累计申请量有望突破 270/300 万份。 10-11 月燃油车与新能源车市场折扣率环比下降，各品牌折扣变动有所分化 10-11 月新能源车和燃油车市场折扣率分别为 4.80%/19.17%，环比-0.19pct/-0.59pct 。 在 新 能 源 车 市 场 中 ， 自 主 / 合 资 / 豪 华 品 牌 环 比-0.03pct/+1.10pct/-0.89pct，其中自主品牌中长城汽车和上汽通用五菱折扣率下降较多，环比-0.50pct/-0.92pct，主要表现车型为宝骏与高山系列。燃油车市场，自主/合资/豪华品牌环比+0.17pct/-0.56pct/+0.56pct。具体看，自主品牌中长安 UNI-V 和广汽传祺车型折扣率提升较多；合资品牌中一汽丰田、上汽大众折扣率下降较多，环比分别-3.07pct/-2.31pct，主要表现车型为皇冠、途昂和朗逸。 10-11 月新势力权益政策基本稳定，蔚来、小鹏和零跑等优惠略增 10-11 月新势力权益政策基本稳定，具体来看：蔚来置换补贴优惠力度增加，NOP+赠送时长提升；小鹏新款上市优惠力度较大，部分车型限时优惠提升；零跑调整金融贴息金额，新增本品增换购权益 3-5 千元不等；极氪全系新增可享首付 0 元起金融方案，MIX 新上市优惠力度较大。理想 11 月优惠力度略有下调，全系金融费率略有上调；智己优惠力度也略有下降 LS6 选装包优惠减少。特斯拉、问界和比亚迪优惠政策力度变化不大。 投资建议：11 月汽车预计维持较高景气度，政策支持叠加年末冲量保障 根据乘联会，11 月 1-17 日零售/批发分别为 110.6/127.1 万辆，同比+30%/+37%，环比+3%/+22%，维持高景气度；其中零售/批发新能源渗透率分别达 52.5%/51.5%。国家报废更新补贴和各地置换补贴政策的支持叠加年末车企冲销量，我们认为 11-12 月终端销量有保障，行业预计保持高景气。当前车企折扣政策稳定，并没有大幅度的价格压力，因此价格策略仍不需要担忧。继续推荐受益政策以及新车型上市的龙头，包括比亚迪、小鹏（智驾第一梯队，M03 和 P7+订单火爆）、零跑（补贴政策利好 20 万以内车型布局，全球化新车周期开启）等车企。 风险提示：竞争加剧导致车企亏损；关税政策等原因导致出海不及预期。 (27)(16)(5)718Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 正文目录 10 月批零同环比增长，报废和置换补贴申请均超 200 万份 ......................................................................................... 3 10 月批零销量同环比增长，新能源渗透率和自主品牌市占率创新高 .................................................................... 3 全国报废和置换补贴申请均超 200 万份，11 月维持高景气度 .............................................................................. 5 折扣与终端优惠：10-11 月折扣率略有下降，新势力权益政策基本稳定 ............................................................... 7 新能源车：折扣率整体略有下降，不同品牌折扣情况分化 ............................................................................ 7 燃油车：折扣率环比下降，豪华品牌、自主品牌折扣力度加大 .................................................................... 9 新势力权益政策基本稳定，蔚来、小鹏和零跑优惠略增，理想和智己优惠略降 ......................................... 11 投资建议：11 月汽车预计维持较高景气度，政策支持叠加年末冲量保障 ................................................... 14 风险提示................................................................................................................