金融行业月报：公募新发放量，关注优质金融

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 公募新发放量，关注优质金融 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孙亦欣* 研究员 SAC No. S0570525070004 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 李润凌* 联系人 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 招商银行 600036 CH 55.36 买入 东方证券 600958 CH 15.23 买入 宁波银行 002142 CH 35.12 买入 广发证券 000776 CH 28.78 买入 招商银行 3968 HK 54.53 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 10 月 16 日│中国内地 行业月报 公募新发放量，关注优质金融 25 年 9 月全市场发行理财产品 6778 份，环比+18.0%。公募基金新发份额环比大幅提升，9 月为 1,675 亿份，月环比+64%。9 月 5 日公募费率改革第三阶段销售费改落地，新规有望引导销售机构由赚取“流量”向赚取“保有”转变，引导投资者长期持有基金。私募证券基金备案规模保持较高水平，8 月备案 429 亿元，年初以来累计备案规模同比+227%。资本市场改革持续深化，低利率时代下资产配置逻辑重塑，建议把握具备财富管理优势优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH），财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券。 银行理财：新发数量提升，存续规模微降 25 年 9 月理财新发数量提升，存续规模微降。9 月全市场发行理财产品 6778份，较 8 月环比+18.0%；理财子发行理财产品 1889 份，较 8 月环比+4.2%，新发数量提升。9 月末银行理财产品存续规模 30.80 万亿元，环比-0.40 万亿元，存续规模环比微降，或主要受到季末回表的影响。存款利率持续下调背景下，银行理财性价比提升，规模有望稳步增长。 公募基金：存量规模稳步增长，新发份额环比大幅提升 截至 2025 年 9 月末，全市场公募基金规模 35.23 万亿元，月环比+1.76%，同比+11.53%，存量规模继续上升。9 月末 ETF 份额、资产净值环比分别+6%至 3.01 万亿份、+10%至 5.63 万亿元，主要系股票主题指数 ETF 份额、资产净值环比提升 11%、17%。9 月公募基金发行份额为 1,675 亿份，月环比+64%。伴随权益市场景气度持续维持在较高水平，往前看，公募基金发行有望继续保持活跃。 券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比下滑 根据基金业协会数据，截至 25Q2 末，券商资管规模为 6.14 万亿元，季度环比+4%。2025 年 9 月新发份额 67.18 亿份，环比-13%。从新发份额结构上看，FOF 型占比最高，达 48.52%。 私募基金：存量规模环比提升，证券投资基金备案规模保持高位 根据基金业协会数据，截至 2025 年 8 月末，全市场私募基金产品规模 20.73万亿元，月环比+0.22%。增量方面，8 月私募基金新增备案规模 606 亿元，同比+149%，其中私募证券投资基金 429 亿元，同比+1155%，环比-46%，保持较高水平。年初以来私募证券基金累计备案规模同比+227%，权益类资产性价比提升的背景下有望继续保持高景气度。 保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升 截至 25Q2 末，保险资金运用余额达 36.23 万亿元，较年初+9%。结构上看，财产险公司股票和长期股权投资的配置比例分别为 8.33%、6.07%，股票占比环比+0.77 个百分点；人身险公司股票和长期股权投资的配置比例分别为8.81%、8.00%，股票占比环比+0.38 个百分点。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。 信托：发行规模环比下滑 根据信托业协会，截至 2024 年末，行业资产规模 29.56 万亿元，较 2024年初+23.55%。根据 Wind 统计，9 月信托产品共发行 1,091 只，合计 317亿元，月环比-45%。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (10)(2)61422Oct-24Feb-25Jun-25Oct-25(%)银行证券沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 核心要点 ....................................................................................................................................................................... 4 银行理财：存续规模微增，收益表现分化 .................................................................................................................... 5 理财产品发行：9 月新发数量相较于 8 月增加 ...................................................................................................... 5 理财产品存续：银行理财存续规模下降 ................................................................................................................ 8 理财产品收益率：近 1 月收益率下行 .................................................................................................................. 10