多元金融行业月报：规模续创新高，行业主题高增

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 多元金融 规模续创新高，行业主题高增 华泰研究 多元金融 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 孙亦欣* 研究员 SAC No. S0570525070004 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2025 年 10 月 17 日│中国内地 行业月报 核心观点 回顾 9 月 ETF 市场变化，市场总规模突破 5 万亿元大关后进一步上行，单月总资产规模环比增长 9.9%，股票 ETF 规模环比提升 6.0%，其中主题类ETF 单月环比增长 1129 亿（如芯片、机器人等主题产品），为核心驱动；债券型 ETF 总规模单月扩容超 1300 亿。竞争格局上，龙头集中度环比下滑、竞争激烈。新发产品上，股票 ETF 发行规模环比提升，科创债 ETF 批量新发。成交额回升、融资规模小幅提升。公募销售费率改革落地，对行业影响深远，核心在于显著降低投资者成本并引导长期投资。当前资本市场改革政策站位高、围绕投资者保护打造投融资共振生态，低利率时代权益资产配置吸引力提升，ETF 迎来良性向上的发展周期，有望迎来新发展起点。 总量结构：ETF 总规模续创新高 截至 25M9 末，全市场 ETF 资产净值合计 5.63 万亿元，9 月环比增长 9.9%，延续快速增长态势；份额 3.01 万亿份，9 月环比上升 5.5%，相较 8 月环比增速 3.6%进一步提速。股票型 ETF 资产净值合计 3.71 万亿元，9 月环比增加 6.0%，其中主题类 ETF 单月增长 1129 亿，为增长的核心驱动。分产品结构来看，截至 25M9 末股票型 ETF 资产净值占全部 ETF 的比例 65.9%，8 月环比小幅下降 2.4pct。债券型 ETF 规模持续创新高，资产净值达 6951亿元，单月环比增长 1307 亿元、环比增长 23.2%，在所有 ETF 规模中占比环比提升 1.3pct 至 12.3%。 竞争格局：行业规模集中度有所下滑 从 ETF 市场格局看，行业规模集中度有所下滑，25M8 末 ETF资产净值 CR3、CR5、CR10 分别达 42.0%、54.6%、76.1%，环比-1.7pct、-2.2pct、-2.0pct，头部竞争激烈。从排名变化来看，前 3 名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，但市占率较年初小幅下滑。富国基金、海富通基金规模增长较快，排名较年初分别提升 3 名、2 名。 新发产品：科创债 ETF 批量新发 从股票型 ETF 发行看，2024 年 9 月与 11 月的 A500ETF 产品形成发行高峰，在本轮市场景气度上行周期中，25M9 维持较好的发行量，录得 125 亿元，规模超过 10 亿元的产品为华安恒生港股通科技主题 ETF（募集 15 亿元）、富国中证港股通科技 ETF（募集 11 亿元）。9 月有 10 只科创债 ETF批量新发，债券 ETF 总发行规模 408 亿元，推动债券 ETF 总规模上行。 政策动态：公募销售费改重塑行业生态 公募基金销售费率改革对行业影响深远，核心在于显著降低投资者成本并引导长期投资。指数型基金销售服务费率上限降至 0.2%/年，且非货基长期持有免收，大幅降低了持有成本，鼓励更多资金配置。赎回费全部计入基金财产并提高短期费率，旨在减少短期交易，鼓励长期持有，部分短期交易需求可能转向 ETF 基金。此外，FISP 平台为机构投资者提供高效直销服务，进一步支持中长期资金入市。 风险提示：政策支持不及预期、市场表现不及预期。 (15)(7)21018Oct-24Feb-25Jun-25Oct-25(%)多元金融沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 多元金融 9 月 ETF 市场动态观察 回顾 9 月 ETF 市场变化，市场总规模突破 5 万亿元大关后进一步上行，单月总资产规模环比增长 9.9%，股票 ETF 规模环比提升 6.0%，其中主题类 ETF 单月环比增长 1129 亿（如芯片、机器人等主题产品），为核心驱动；债券型 ETF 总规模单月扩容超 1300 亿。竞争格局上，龙头集中度环比下滑、竞争激烈。新发产品上，股票 ETF 发行规模环比提升，科创债 ETF 批量新发。成交额回升、融资规模小幅提升。公募销售费率改革落地，对行业影响深远，核心在于显著降低投资者成本并引导长期投资。 总量结构：ETF 总规模续创新高 ETF 总规模环比延续快速增长。截至 25M9 末，全市场 ETF 资产净值合计 5.63 万亿元，9月环比增长 9.9%，延续快速增长态势；份额 3.01 万亿份，9 月环比上升 5.5%，相较 8 月环比增速 3.6%进一步提速。股票型 ETF 资产净值合计 3.71 万亿元，9 月环比增加 6.0%；从增量结构看，主题指数、规模指数 ETF 规模分别环比增长 1129、659 亿元，包括芯片、人工智能、机器人在内的主题 ETF 是核心的增量来源。 图表1： 2024 年初以来股票 ETF 资产净值 资料来源：Wind，华泰研究 结构上债券 ETF 持续扩容。分产品结构来看，截至 25M9 末股票型 ETF 资产净值占全部ETF 的比例 65.9%，8 月环比小幅下降 2.4pct。债券型 ETF 规模持续创新高，资产净值达6951 亿元，单月环比增长 1307 亿元、环比增长 23.2%，在所有 ETF 规模中占比环比提升1.3pct 至 12.3%。 图表2： ETF 资产净值结构 图表3： ETF 资产净值结构占比 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/09亿元股票ETF资产净值010,00020,00030,00040,00050,00060,0002024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/09亿元规模指数型其他股票型债券型商品型跨