有色金属行业周报：美联储降息预期波动叠加出口限制，主要金属价格震荡

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2024 年 11 月 18 日美联储降息预期波动叠加出口限制，主要金属价格震荡——有色金属行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com相关阅读《主要金属价格维持高位，贵金属板块先行复苏—有色金属行业 2024 年三季报综述》2024.11.15《重磅政策出台支持地方政府化债，实体经济回暖利好工业金属—有色金属行业周报》2024.11.12《美就业数据不及预期+选情焦灼，金价或 震 荡 上 行 —有 色 金 属 行业 周 报 》2024.11.04摘要：上周（11 月 11 日-11 月 15 日）内，美联储降息预期有所波动，降息放缓交易升温；同时，特朗普就任总统后可能加征关税预期下，我国取消铜、铝出口退税，贸易摩擦升温，或干扰主要金属供应链稳定性。维持有色板块“推荐”评级。贵金属：特朗普获选后美国“再通胀”预期升温，同时，可能影响美联储政策独立性，对降息产生干扰。美国时间 11 月 15 日，在美国最新经济数据发布后，里士满联储主席汤姆·巴尔金表示，因为当选总统特朗普承诺实施严厉关税，资本市场担忧或引发重新通胀，因此预计通胀或温和降温至 2025 年，并暗示美联储可能放缓降息步伐。我们认为，特朗普的政策为美联储降息带来更多不确定性，从而影响金价，但长远来看，美国进一步与全球化脱钩，地缘政治局势持续升温，黄金价格或在短期调整后持续向上。工业金属：10 月经济数据出炉，规上工业增加值同增 5.3%，预期增 5.6%，前值 5.4%，1-10 月，规上工业增加值同增 5.8%；1-10月固定资产投资（不含农户）同增 3.4%，预期增 3.5%，前值 3.4%。主要经济数据有所波动，显示经济恢复或仍需要时间，短期需求增长或不显著。在美国大选及未来政策走向预期下，我国取消铝材、铜材等产品出口退税，全球金属产品供应链扰动加大，短期内对金属价格有影响。长期来看，工业金属价格可能维持震荡。投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属有望直接受益，建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/11/15EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E000630.SZ铜陵有色3.350.210.30.350.4215.411.09.78.0未评级600547.SH山东黄金24.840.420.811.121.3944.031.122.218.0未评级600988.SH赤峰黄金17.20.490.710.80.9428.623.220.417.4增持601168.SH西部矿业17.331.171.541.721.9815.611.910.69.2增持601899.SH紫金矿业15.620.81.221.451.6415.512.810.89.5未评级603993.SH洛阳钼业7.460.380.540.610.6913.613.812.210.9未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（西部矿业、赤峰黄金盈利预测来自华龙证券研究所，其他来自万得一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1 本周市场走势..................................................................................................................................... 11.2 主要金属价格及库存变化................................................................................................................. 21.3 重点上市公司公告............................................................................................................................. 32 贵金属.......................................................................................................................................................43 工业金属...................................................................................................................................................53.1 铜........................................................................................................................................................ 63.2 铝........................................................................................................................................................ 74 风险提示...................................................................................................................................................8图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅...................................................