纺服行业24Q3总结:制造端韧性较强,品牌端待需求回暖

[Table_Title] 纺织服装行业动态点评 纺服行业24Q3总结:制造端韧性较强,品牌端待需求回暖 2024 年 11 月 11 日 [Table_Summary] 【投资要点】  2024 年前 10 月纺服板块跑输大盘,各纺服细分板块走势接近。2024年 1-10 月纺织服装/纺织制造/品牌服装/沪深 300 较年初分别-6.2%/-6.0%/-6.4%/+18.8%。前 10 月纺服行业中涨幅从高到低排名前 三 的 分 别 为 开 润 股 份 / 特 步 国 际 / 华 利 集 团 , 分 别+50.7%/+30.6%/+26.9%;而跌幅从高到低排名前三的分别是牧高笛/比音勒芬/报喜鸟,分别-42.5%/-38.1%/-28.2%。  2024 年以来国内服装类零售表现偏弱,不及消费整体水平。2024 年1-9 月服装、鞋帽、针纺织品类社零合计约 1.02 万亿元/YOY+0.2%,低于社零总额 35.36 万亿元/YOY+3.3%的增速。24Q3 国内服装消费需求疲软,尤其线下客流因消费者信心下滑及台风天等受较大影响。7-9月的服装、鞋帽、针纺织品类社零总额分别 936/994/1169 亿元,分别 YOY-5.2%/-1.6%/-0.4%,虽同比仍呈负增长但降幅逐月收窄。  品牌服饰 24Q3 零售承压,负杠杆体现拖累净利率。24Q3 品牌服饰板块的整体毛利率表现相对稳健,但所有子领域受需求下滑的影响,收入同比皆下滑;叠加渠道及营销投入等带来的销售费用较为刚性,Q3单季利润压力明显。重点关注个股方面,下滑幅度控制相对较好的主要为比音勒芬及水星家纺等家纺龙头,同时森马服饰 Q3 单季实现营收正增长,但高费率仍为公司利润带来波动。  纺织制造 24Q3 增长稳健,中游制造板块表现好于上游。24Q3 制造板块随订单增长,整体收入和利润皆实现同比增长,也带动前三季整体毛利率同比实现较大恢复,中游制造收入端表现及毛利率改善幅度较上游更为强劲。而利润端受原料价格、出口地及汇率等影响,叠加不同公司的利润基数存差异,净利率表现相对分化,棉纺织企业承压。 【投资要点】  预计中游纺织制造板块景气度最强,特朗普若后续加征关税,或将对板块估值造成一定压制;但中长期看,中国优质制造企业均已出海且大部分将北美订单放置海外工厂生产,预计实际业绩影响不大。目前纺服板块估值回调较多,业绩触底,若后续消费政策刺激到位,我们认为业绩和估值均存在反弹空间。我们建议:1)关注抢单能力较强及产能持续扩张的华利集团和伟星股份,其次关注新澳股份和台华新材;2)关注仍具较好成长力的比音勒芬和报喜鸟;3)关注高分红且业绩相对稳健的高股息标的,如海澜之家、富安娜、水星家纺。 【风险提示】  消费需求恢复不及预期、税收及贸易摩擦带来出口需求下滑、大宗商品价格波动带来的原料价格波动、汇率波动等。 [Table_Rank] 强于大市(首次) [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师:赵树理 证书编号:S1160524090003 证券分析师:韩欣 证书编号:S1160524100003 联系人:金叶羽 电话:13913109863 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 -20.13%-12.37%-4.61%3.15%10.91%18.67%11/101/103/105/107/109/10纺织服装 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 纺织服装 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 纺织服装行业动态点评纺织服装行业动态点评 正文目录 1.纺服板块 2024 年至今行情回顾 ........................................................................ 3 1.1. 行情追踪:2024 年 1-10 月纺服板块跑输大盘,各细分板块走势接近 ... 3 1.2. 2024 年 1-10 月重点公司表现回顾 ............................................................... 3 1.3. 重点数据追踪 .................................................................................................. 4 2.纺服板块 2024 年三季报综述 ............................................................................ 5 2.1. 品牌服饰:24Q3 行业整体承压,负杠杆体现拖累净利率 ......................... 5 2.2. 纺织制造:收入利润同比增长,中游制造表现优于上游制造 .................. 9 3.投资建议 ............................................................................................................ 12 4.风险提示 ............................................................................................................ 12 图表目录 图表 1:纺服板块及沪深 300 涨跌幅走势(2024/1/1-2024/10/31) ................... 3 图表 2:主要标的涨跌幅表现(2024/1/1-2024/10/31) ....................................... 4 图表 3:2024 年月度鞋服纺织类社零及同比增速 ................................................ 4 图表 4:品牌服饰相关统计标的 ............................................................................. 5 图表 5:品牌服饰重点标的财务数据(亿元)(按各细分板块收入同比增速降序排列) ...........................................................................................................

立即下载
综合
2024-11-18
东方财富证券
13页
0.89M
收藏
分享

[东方财富证券]:纺服行业24Q3总结:制造端韧性较强,品牌端待需求回暖,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.89M,页数13页,欢迎下载。

本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起