通信行业24Q3财报总结暨基金持仓分析：持续聚焦AI新动能和出海优质股

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 通信 持续聚焦 AI 新动能和出海优质股 通信行业 24Q3 财报总结暨基金持仓分析  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 通信 7.34 37.22 27.31 沪深 300 3.74 23.18 13.60 分析师 陈彤 S0800522100004 18859272982 chentongg@research.xbmail.com.cn 联系人 张璟 17521789238 zhangjing@research.xbmail.com.cn 相关研究 通信：OpenAI 推出搜索功能，北美云厂商CapEx 延续同比增长—AI 行业跟踪 39 期（20241028-20241101） 2024-11-04 通信：智谱清言发布 AutoGLM，英伟达计划推出 CPO 交换机—AI 行业跟踪 38 期（20241021-20241025） 2024-10-27 通信：台积电 Q3 业绩超预期，Open AI 攻克扩 散 模 型 短 板 — AI 行 业 跟 踪 37 期（20241014-20241020） 2024-10-20 通信行业 2024Q3 业绩：营收端和归母净利润稳步增长。根据西部通信股票池中，剔除三大运营商和工业富联后，24Q3 营业收入合计 2863.5 亿元，同比增长 14.5%；24Q3 归母净利润合计 173.6 亿元，同比增长 11.7%。24Q3 通信行业整体毛利率为 22.9%（同比-2.9pct），归母净利率为 6.1%（同比-0.2pct）；分板块来看，毛利率同比改善明显的板块包括网络信息安全（+6.2pct）、光器件光模块（+5.1pct）、企业通信及办公（+3.0pct）；归母净利率同比改善明显的板块包括网络信息安全（+4.3pct）、光器件光模块（+3.5pct）、企业通信及办公（+2.4pct）。 通信行业 24Q3 个股业绩总结：根据西部通信股票池，24Q3 实现营收及归母净利润同比增长均超过 25%的公司主要分布在光器件光模块及物联网板块。综合24Q3 绩优股的增长驱动来看，主要来自几方面：1、北美 AI 算力高景气度，主要利好光模块、AI 服务器及高速交换机用 PCB、AI 服务器代工环节；2、国内智算建设加速，利好转型算力业务的传统通信网络服务企业、智算 IDC 提供商、AI 服务器、交换机设备、数据中心机房温控等相关企业；3、优质企业出海，拓展海外产品品类和市场渠道，受益企业包括品牌出海和制造出海，品牌出海代表型企业包括华测导航、亿联网络，制造出海代表型企业包括智能控制器、物联网模组环节；4、国内经济企稳回升，部分行业项目交付节奏推进恢复正常，以及AIoT 及消费电子市场需求有所回暖，受益环节包括物联网、连接器、工业互联网等板块；5、军工市场产品交付和验收量好转，受益环节包括军工通信、北斗及卫星互联网领域。 通信行业 24Q3 基金持仓分析：根据西部通信股票池，24Q3 基金重仓通信行业的市值规模为 1944 亿元，占基金重仓 A 股持股总市值的 6.2%。从持仓规模增减情况来看，24Q3 公募基金更偏好 AI 主线相关或高股息或基本面反转的优质个股，新易盛、中际旭创的持仓规模增加明显。 投资建议：持续聚焦 AI 带来的新市场需求增量和产业格局变量，围绕绩优方向持续布局，重点关注：1）北美 AI 算力受益股，推荐中际旭创、天孚通信、工业富联，建议关注新易盛、沪电股份等。2）国内智算中心建设受益股，推荐浪潮信息和英维克，建议关注润泽科技、紫光股份、锐捷网络、申菱环境。3）品牌出海和制造出海的优质受益股，推荐亿联网络、和而泰、拓邦股份、广和通、移远通信，建议关注华测导航。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；AI 算力资本开支投入不及预期；市场竞争加剧 -21%-14%-7%0%7%14%21%28%2023-112024-032024-07通信沪深300证券研究报告 2024 年 11 月 10 日 行业动态跟踪 | 通信 西部证券 2024 年 11 月 10 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 通信行业 24Q3 业绩：营收端和归母净利润稳步增长..................................................... 3 二、 通信行业 24Q3 个股业绩总结 ......................................................................................... 6 三、 通信行业 24Q3 基金持仓分析 ......................................................................................... 9 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：西部通信股票池上市公司单季度营业收入及增速 .......................................................... 3 图 2：西部通信股票池上市公司单季度归母净利润及增速 ....................................................... 3 图 3：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度营业收入及增速 ..................................... 3 图 4：西部通信股票池上市公司（剔除处理）归母净利润及增速 ............................................ 3 图 5：西部通信股票池上市公司分板块单季度营收增速 .......................................................... 4 图 6：西部通信股票池上市公司分板块单季度归母净利润增速 ................................................ 4 图 7：西部通信股票池上市公司单季度盈利能力情况 .............................................................. 4 图 8：西部通信股票池上市公司（剔除处理）单季度盈利能力情况 ........................................ 4 图 9：西部通信股票池上市公司单季度分板块毛利率（%） .....................................